節(jié)前紅包行情持續(xù)，今日市場(chǎng)午后震蕩上漲，滬指收出十連陽(yáng)，深成指、創(chuàng)業(yè)板指盤(pán)中均漲超0.5%。滬深兩市成交額2.14萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日放量32億。截至收盤(pán)，滬指跌0.00%，深成指漲0.49%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.63%，中證A500指數(shù)漲0.32%。

　　展望后市，我們認(rèn)為一系列利好因素有望支撐A股明年的表現(xiàn)，包括但不限于：（1）“反內(nèi)卷”等驅(qū)動(dòng)制造業(yè)的邊際好轉(zhuǎn)；（2）全球流動(dòng)性寬松；（3）政策和低利率環(huán)境推動(dòng)機(jī)構(gòu)（險(xiǎn)資、養(yǎng)老金）和個(gè)人投資者（存款搬家）入市?；诖?，我們建議投資者關(guān)注中證A500ETF（159338）等一鍵打包各行業(yè)龍頭的寬基產(chǎn)品，同時(shí)可以考慮科技+紅利的啞鈴型配置作為衛(wèi)星策略。

　　來(lái)源：wind

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　　受到隔夜市場(chǎng)波動(dòng)影響，今日黃金基金ETF（518800）跌2.05%。雖然有觀點(diǎn)認(rèn)為貴金屬短期已經(jīng)超買(mǎi)，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，支撐金價(jià)的降息、去美元化、地緣政治等因素依然堅(jiān)實(shí)。作為資產(chǎn)配置的一部分，在回調(diào)后可能是較好的布局時(shí)點(diǎn)。

　　近期，貴金屬價(jià)格波動(dòng)比較劇烈，金價(jià)回調(diào)一定程度上受到銀價(jià)溢出效應(yīng)的影響。在周一夜盤(pán)（美國(guó)交易時(shí)間），白銀現(xiàn)貨一度突破84美元/盎司，比上周的收盤(pán)價(jià)上漲近10%，使得今年以來(lái)的漲幅創(chuàng)下1951年來(lái)的記錄，但隨后快速下跌10%以上。黃金、鉑金等貴金屬價(jià)格也隨之回調(diào)。

　　導(dǎo)致這一結(jié)果的原因包括但不限于：（1）海外流傳中國(guó)作為世界第三大白銀生產(chǎn)國(guó)，可能限制白銀出口，馬斯克在X平臺(tái)發(fā)文稱(chēng)“這不是好事，白銀在許多工業(yè)流程中都是必須的”。這促進(jìn)了銀價(jià)早期的上漲。（2）芝商所將白銀期貨的保證金上調(diào)25%，以應(yīng)對(duì)近期的波動(dòng)，這可能促使杠桿交易者不得不部分平倉(cāng)以符合保證金要求。（3）臨近年底，跟蹤彭博和標(biāo)普商品指數(shù)的基金將開(kāi)始調(diào)倉(cāng)，這涉及數(shù)千億美元的規(guī)模，投資者將大概率賣(mài)出今年漲幅較多的黃金和白銀，以匹配新的權(quán)重，一些非指數(shù)基金持有人可能在指數(shù)調(diào)整前“搶跑”提前賣(mài)出。據(jù)悉，指數(shù)調(diào)整將于明年1月8日開(kāi)始。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，降息、去美元化和地緣政治仍然是支撐金價(jià)的重要因素。明年美聯(lián)儲(chǔ)繼任主席確定后，該機(jī)構(gòu)可能（1）獨(dú)立性受到進(jìn)一步挑戰(zhàn)，從而加速去美元化的進(jìn)程，促使包括全球央行在內(nèi)的重要投資者更加增配黃金；（2）立場(chǎng)更偏鴿，從而超出市場(chǎng)當(dāng)前定價(jià)的降息預(yù)期。地緣政治方面，近期委內(nèi)瑞拉局勢(shì)升溫，俄烏沖突的談判仍缺乏實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，并一直伴隨有無(wú)人機(jī)襲擊等事件，黃金的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)料將延續(xù)。我們建議投資者關(guān)注黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400），并考慮在回調(diào)后布局。

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　　今日機(jī)器人板塊下午開(kāi)始“起飛”，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551）上漲3.20%，工業(yè)母機(jī)ETF（159667）上漲2.23%。

　　主要的上漲原因有：

• 資金的切換：機(jī)器人板塊交易量處在偏低的位置，板塊有所反彈，資金有所切換。

• 海外鏈的催化：特斯拉第三代Optimus發(fā)布+量產(chǎn)在即，預(yù)計(jì)有望在26Q1發(fā)布V3新品，后續(xù)有望逐步開(kāi)啟量產(chǎn)。近期特斯拉又開(kāi)展了新一輪的審廠，部分公司陸續(xù)接到新的圖紙和新的訂單等，也有部分公司前往北美進(jìn)行拜訪，并且陸續(xù)有零部件大廠在海外建廠。同時(shí)，V3關(guān)節(jié)模組數(shù)量有望進(jìn)一步提升，旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)數(shù)量有望增多。此外，特朗普政府也將重心轉(zhuǎn)向機(jī)器人領(lǐng)域，考慮在2026年發(fā)布機(jī)器人相關(guān)的行政命令。

• 國(guó)產(chǎn)鏈的催化：宇樹(shù)首店明日北京開(kāi)業(yè)，作為宇樹(shù)科技與京東在零售領(lǐng)域的首次深度合作，該門(mén)店集中展示了宇樹(shù)旗下多款明星機(jī)器人產(chǎn)品，加速機(jī)器人走進(jìn)千家萬(wàn)戶(hù)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)資本運(yùn)作也在不斷加速，宇樹(shù)、智元、樂(lè)聚、云深處、銀河通用等后續(xù)上市有望對(duì)板塊形成催化。此外，國(guó)內(nèi)機(jī)器人有望再次登上春晚，帶來(lái)精彩表演。

• 商業(yè)航天的蔓延：部分機(jī)器人零部件廠商也有布局商業(yè)航天賽道，如提供商業(yè)航天所需特種電機(jī)、輕量化材料等。根據(jù)IT之家，科技媒體notebookcheck發(fā)布博文稱(chēng)SpaceX公布了人類(lèi)星際生活的宏偉愿景，模仿經(jīng)典“帝國(guó)大廈建筑工人”照片，展示了Optimus機(jī)器人建設(shè)火星基地的場(chǎng)景。同時(shí)，SpaceX表示2026年火星任務(wù)不會(huì)載人，但或?qū)⒋钶d特斯拉機(jī)器人，用于測(cè)試火星運(yùn)輸和著陸的關(guān)鍵技術(shù)，機(jī)器人航天化加速推進(jìn)。

　　機(jī)器人是AI的終極載體，有望成為中美競(jìng)爭(zhēng)的下一個(gè)主要賽道。海外方面，特斯拉V3版本或?qū)⒀刂p量化、小型化、高集成度、高穩(wěn)定性等方向演化，預(yù)計(jì)明年Q1有望發(fā)布，后續(xù)將開(kāi)啟量產(chǎn)。國(guó)內(nèi)方面，新產(chǎn)品與新技術(shù)百花齊放，宇樹(shù)、智元、樂(lè)聚、云深處、銀河通用等資本運(yùn)作不斷加速，后續(xù)相關(guān)企業(yè)上市有望對(duì)板塊形成催化。

　　25Q4以來(lái)機(jī)器人板塊持續(xù)走弱，交易量已處在較低水平。后續(xù)機(jī)器人催化不斷，板塊已具備一定的配置性?xún)r(jià)比。感興趣的投資者可關(guān)注機(jī)器人產(chǎn)業(yè)ETF（159551），兼顧人形機(jī)器人海外鏈和國(guó)產(chǎn)鏈相關(guān)標(biāo)的；以及工業(yè)母機(jī)ETF（159667），涵蓋人形機(jī)器人所需零部件及生產(chǎn)設(shè)備相關(guān)標(biāo)的。

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　　今日化工也表現(xiàn)相對(duì)較好，化工龍頭ETF（516220）上漲1.79%。

　　PX價(jià)格上漲，疊加下游滌綸長(zhǎng)絲、BOPET反內(nèi)卷，以及PTA裝置檢修影響，行業(yè)價(jià)格持續(xù)上漲。

• PX方面，近期上游甲苯/二甲苯受海外調(diào)油帶動(dòng)需求增加，推動(dòng)PX供應(yīng)偏緊，因此PX價(jià)格持續(xù)上漲。
• 滌綸長(zhǎng)絲方面，行業(yè)宣布自律減產(chǎn)保價(jià)并于12月24日開(kāi)始落地，后續(xù)根據(jù)春節(jié)時(shí)點(diǎn)持續(xù)擴(kuò)大減產(chǎn)，期間按周監(jiān)督檢查。
• BOPET方面，存量訂單充足疊加原料價(jià)格上漲推動(dòng)，12月22日開(kāi)始價(jià)格夯實(shí)穩(wěn)步上漲趨勢(shì)。
• PTA方面，12月25日華東一套360萬(wàn)噸PTA裝置因故降負(fù)運(yùn)行，具體恢復(fù)時(shí)間待定，行業(yè)短期仍有其他裝置處于檢修狀態(tài)。

　　根據(jù)開(kāi)源證券的分析，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈具有極強(qiáng)反內(nèi)卷潛力，具備的條件包括產(chǎn)能投放接近尾聲、需求持續(xù)增長(zhǎng)、頭部企業(yè)市占率較高、民營(yíng)企業(yè)居多帶來(lái)以利潤(rùn)為導(dǎo)向的發(fā)展需求，因此聚酯產(chǎn)業(yè)鏈有望率先走出板塊性行情?；ぜ?xì)分賽道多、復(fù)雜性高，平均市值偏小，細(xì)分賽道輪動(dòng)快，投資者可通過(guò)化工龍頭ETF（516220）把握化工板塊布局機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　特約作者：國(guó)泰基金