自明年起，數(shù)字人民幣錢包中的余額將可計付利息。這意味著數(shù)字人民幣的底層邏輯和定位將迎來重大變化。
12月29日上午，人民銀行出臺的《關(guān)于進(jìn)一步加強數(shù)字人民幣管理服務(wù)體系和相關(guān)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的行動方案》（以下簡稱《行動方案》）明確，從明年起，數(shù)字人民幣錢包余額將計付利息；銀行類運營機構(gòu)的數(shù)字人民幣納入準(zhǔn)備金制度框架管理，其錢包余額統(tǒng)一計入存款準(zhǔn)備金交存基數(shù)；參與運營的非銀行支付機構(gòu)則需實行100%的數(shù)字人民幣保證金要求等。
有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，數(shù)字人民幣可能將參照各家商業(yè)銀行現(xiàn)行的活期存款計息。
今年以來，市場上早有傳聞數(shù)字人民幣即將“升級”，此次“靴子落地”亦在行業(yè)預(yù)期之中。有業(yè)內(nèi)人士透露，數(shù)字人民幣的底層邏輯已經(jīng)改變，未來可使用的場景可能會隨之增多，相關(guān)應(yīng)用可能也會有所增多，預(yù)計未來一段時間數(shù)字人民幣應(yīng)用將爆發(fā)式增長。
不再白白“躺平”，數(shù)字人民幣從“兜里的現(xiàn)金”變?yōu)椤般y行負(fù)債”
數(shù)字人民幣即將在明年開始計息，意味著數(shù)字人民幣要從“兜里的現(xiàn)金”變?yōu)椤吧虡I(yè)銀行負(fù)債”。普通人兌換的數(shù)字人民幣將不再白白“躺平”在錢包里。
《行動方案》明確，銀行機構(gòu)為客戶實名數(shù)字人民幣錢包余額計付利息，遵守存款利率定價自律約定。
中國政法大學(xué)法治與可持續(xù)發(fā)展研究中心特約研究員程路遠(yuǎn)預(yù)計，數(shù)字人民幣可能將參照各家商業(yè)銀行現(xiàn)行的活期存款計息。當(dāng)前，商業(yè)銀行普遍將城鄉(xiāng)居民和單位的活期存款利率定為0.05%。數(shù)字人民幣成為銀行存款之后，可增加銀行低成本的負(fù)債來源，有利于對銀行優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。
在數(shù)字人民幣試點之初，官方將數(shù)字人民幣一直定位于M0（即流通中的現(xiàn)金），“像口袋里的現(xiàn)金一樣”不屬于銀行存款，更無法計息。
但近年來人民銀行副行長陸磊曾多次對外表態(tài)，將研究數(shù)字人民幣在M1（狹義貨幣）、M2（廣義貨幣）中的應(yīng)用，這讓市場對數(shù)字人民幣在存貸款等方面有了預(yù)期。一些銀行和機構(gòu)也曾試水以數(shù)字人民幣理財、使用數(shù)字人民幣發(fā)放貸款或等方的應(yīng)用，但并非數(shù)字人民幣從開始就參與業(yè)務(wù)當(dāng)中。以貸款為例，由于數(shù)字人民幣并不屬于銀行存款，因此在試水的數(shù)字人民幣貸款業(yè)務(wù)是，銀行無法將數(shù)字人民幣直接轉(zhuǎn)化成貸款，而是在貸款發(fā)放后將資金兌換為數(shù)字人民幣，再利用其可搭載智能合約的優(yōu)勢來探索貸款投向可控的可行性。
根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，截至2025年11月末，數(shù)字人民幣累計處理交易34.8億筆，累計交易金額16.7萬億元。通過數(shù)字人民幣App開立個人錢包2.3億個，數(shù)字人民幣單位錢包已開立1884萬個。多邊央行數(shù)字貨幣橋（mBridge）累計處理跨境支付業(yè)務(wù)4047筆，累計交易金額折合人民幣3872億元，其中數(shù)字人民幣在各幣種交易額占比約95.3%。
“央行負(fù)債”和“銀行負(fù)債”一字之差，破解金融脫媒難題
盡管數(shù)字人民幣計息的利率預(yù)計不高，但其背后暗含數(shù)字人民幣一場自底層定位開始的大升級：從數(shù)字現(xiàn)金到數(shù)字存款貨幣，本質(zhì)是從央行負(fù)債轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行負(fù)債；存放在商業(yè)銀行錢包里的數(shù)字人民幣，在法律和經(jīng)濟屬性上被明確為“商業(yè)銀行的負(fù)債”，而不再僅僅是央行對公眾的直接負(fù)債。
“央行負(fù)債和銀行負(fù)債，看似是一字之差的微妙變化，實則是解決了數(shù)字貨幣可能引發(fā)的‘金融脫媒’的世界性難題?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝指出，這可以確保貨幣創(chuàng)造與流通始終在金融體系“體內(nèi)循環(huán)”，從根本上維護(hù)了金融穩(wěn)定。
所謂金融脫媒，指資金供需雙方繞過商業(yè)銀行等金融中介直接進(jìn)行交易的現(xiàn)象。
在數(shù)字人民幣發(fā)展的過程中，這種脫媒現(xiàn)象不僅使充當(dāng)“媒介”的商業(yè)銀行等金融機構(gòu)缺乏足夠動力，還會導(dǎo)致商業(yè)銀行的存款數(shù)額降低，進(jìn)而帶來貸款額及整體資產(chǎn)負(fù)債表的縮水。而新一代數(shù)字人民幣轉(zhuǎn)為“商業(yè)銀行負(fù)債”，以賬戶為基礎(chǔ)，既保留數(shù)字現(xiàn)金的支付便捷性，又納入現(xiàn)有銀行體系管理，從根源上解決體外循環(huán)問題。
“將數(shù)字人民幣變?yōu)殂y行的負(fù)債，相當(dāng)于給了數(shù)字人民幣可行的一套商業(yè)模式?！背搪愤h(yuǎn)補充道，商業(yè)模式一直是數(shù)字人民幣此前發(fā)展所面臨的難題，但新一代數(shù)字人民幣成為可派生的存款，商業(yè)銀行可用其拓展其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利，也將提高其推廣和使用數(shù)字人民幣的積極性。
納入存款準(zhǔn)備金管理將釋放數(shù)字人民幣的落地應(yīng)用空間
在變?yōu)椤吧虡I(yè)銀行負(fù)債”之后，數(shù)字人民幣將被納入存款準(zhǔn)備金管理，同時非銀支付機構(gòu)也將實施100%保證金。這意味著數(shù)字人民幣定位的“升維”，在理順了央行與商業(yè)銀行的權(quán)責(zé)關(guān)系的同時，提升了銀行等運營機構(gòu)的積極性，也將釋放數(shù)字人民幣的金融潛力和落地應(yīng)用空間。
“這一轉(zhuǎn)型對市場將帶來深遠(yuǎn)影響，用戶端將獲得類似現(xiàn)金的便捷性，比如離線支付、實時結(jié)算和存款的安全性、收益性，數(shù)字人民幣吸引力大幅提升?！辈┩ㄗ稍兘鹑谛袠I(yè)資深分析師王蓬博認(rèn)為，銀行端獲得數(shù)字人民幣的資產(chǎn)負(fù)債管理權(quán)，可通過理財、信貸等業(yè)務(wù)盤活錢包資金，激發(fā)參與積極性；監(jiān)管端則實現(xiàn)貨幣體內(nèi)循環(huán)，貨幣乘數(shù)可控，宏觀調(diào)控效率提升，反洗錢、反逃稅監(jiān)管更易穿透。
程路遠(yuǎn)認(rèn)為，新一代數(shù)字人民幣未來可能在兩個優(yōu)勢領(lǐng)域業(yè)務(wù)上發(fā)揮重要作用。其一是數(shù)字人民幣可搭載智能合約的特點，將在對公業(yè)務(wù)，尤其是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)上有所作為。同時，對公業(yè)務(wù)也將帶動個人用戶數(shù)字人民幣的使用。其二是數(shù)字人民幣利用mBridge的建設(shè)，在跨境支付結(jié)算等領(lǐng)域發(fā)揮重要的作用。
此外，田利輝還指出，數(shù)字人民幣未來將不僅是一種支付工具，也將具備完整的價值尺度和儲藏職能，能更深入地融入從居民儲蓄到企業(yè)信貸的整個經(jīng)濟循環(huán)。
“展望未來，數(shù)字人民幣的發(fā)展空間將沿著‘雙循環(huán)’路徑展開?！碧锢x還指出，在國內(nèi)，它將依托“賬戶+區(qū)塊鏈”的混合技術(shù)優(yōu)勢，從消費場景向供應(yīng)鏈金融、普惠金融等產(chǎn)業(yè)深處滲透。在國際層面，隨著上海國際運營中心的運作和北京運營管理中心的設(shè)立，一個服務(wù)于跨境支付與投融資便利化的“兩翼”格局已經(jīng)成型?？梢灶A(yù)見，它將成為人民幣國際化在數(shù)字時代的新載體，其未來不僅是貨幣的數(shù)字化，更是整個中國經(jīng)濟運行與金融治理范式的一次系統(tǒng)性升級。
新京報貝殼財經(jīng)記者姜樊編輯陳莉校對柳寶慶