白銀價(jià)格首次突破每盎司 80 美元后大幅回落，交易員們從這場(chǎng)由供需結(jié)構(gòu)性失衡推動(dòng)的創(chuàng)紀(jì)錄漲勢(shì)中獲利了結(jié)。
周一白銀價(jià)格走勢(shì)猶如過山車，在盤中觸及每盎司 84 美元的歷史峰值后，最終跌幅超過 5%。盤中價(jià)格在節(jié)前收盤價(jià)上下劇烈震蕩。年末的這輪貴金屬牛市行情中，美元走弱與地緣政治緊張局勢(shì)加劇進(jìn)一步提振了貴金屬吸引力，上周黃金、鉑金與鈀金價(jià)格也均刷新歷史高點(diǎn)。
本周一白銀價(jià)格的劇烈波動(dòng)，源于埃隆?馬斯克周末的一則表態(tài) —— 這一表態(tài)凸顯出投資者對(duì)貴金屬市場(chǎng)的狂熱情緒持續(xù)升溫。馬斯克在社交平臺(tái) X 上回復(fù)一則關(guān)于中國出口限制的推文時(shí)表示：“這不是好消息。許多工業(yè)生產(chǎn)流程都離不開白銀?！?/p>
中國此次出臺(tái)的相關(guān)措施，實(shí)際上是此前政策的延續(xù)，商務(wù)部早在 10 月 30 日就已公布。盡管中國是全球白銀產(chǎn)量前三的國家（白銀多為工業(yè)金屬的副產(chǎn)品），但同時(shí)也是全球最大的白銀消費(fèi)國，因此并非主要白銀出口國。
“當(dāng)前市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚，” 中國期貨有限公司分析師王艷青表示，她還指出，有關(guān)中國政府收緊白銀出口的相關(guān)討論并無依據(jù)，“現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的說法存在炒作成分，目前市場(chǎng)情緒已經(jīng)有些偏激。”
部分交易所正采取措施管控風(fēng)險(xiǎn)。芝加哥商品交易所集團(tuán)發(fā)布聲明稱，旗下紐約商品交易所部分白銀期貨合約的保證金要求從周一開始上調(diào)。王艷青認(rèn)為，此舉將有助于抑制市場(chǎng)投機(jī)行為。
深度解析：為何白銀漲幅遠(yuǎn)超黃金？
白銀價(jià)格此番加速上漲，峰值階段創(chuàng)下 1951 年有記錄以來最佳年度表現(xiàn)，為貴金屬全年的漲勢(shì)畫上了濃墨重彩的一筆。這輪漲勢(shì)的驅(qū)動(dòng)因素包括：各國央行持續(xù)增持貴金屬、交易所交易基金（ETF）資金流入增加，以及美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)三次降息。對(duì)于本身不產(chǎn)生利息的大宗商品而言，借貸成本下降構(gòu)成利好，交易員們也在押注 2026 年美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)一步降息。
“毫無疑問：我們正在見證白銀市場(chǎng)上演一場(chǎng)跨時(shí)代的泡沫行情，”IG 澳大利亞公司市場(chǎng)分析師托尼?西克莫爾表示，“新礦山的開發(fā)周期長(zhǎng)達(dá) 10 年之久，而資本正如同飛蛾撲火般涌入這場(chǎng)貴金屬泡沫，沒人能準(zhǔn)確預(yù)判泡沫何時(shí)會(huì)破裂?！?/p>
過去一周，地緣政治因素進(jìn)一步推升貴金屬避險(xiǎn)需求：美國對(duì)委內(nèi)瑞拉油輪實(shí)施封鎖，同時(shí)美軍對(duì)尼日利亞境內(nèi)的伊斯蘭國目標(biāo)發(fā)動(dòng)空襲。衡量美元強(qiáng)弱的關(guān)鍵指標(biāo) —— 彭博美元即期指數(shù)上周下跌 0.8%，創(chuàng)下 6 月以來最大單周跌幅。通常而言，美元走弱會(huì)對(duì)貴金屬價(jià)格形成支撐。
白銀漲幅之所以遠(yuǎn)超黃金，背后存在多重原因。首先，白銀市場(chǎng)規(guī)模更小，流動(dòng)性可能快速枯竭。倫敦黃金市場(chǎng)擁有約 7000 億美元的可拆借黃金儲(chǔ)備，能夠應(yīng)對(duì)市場(chǎng)逼空風(fēng)險(xiǎn)，而白銀市場(chǎng)則沒有此類儲(chǔ)備。去年 10 月白銀市場(chǎng)曾出現(xiàn)歷史性供應(yīng)短缺，此后倫敦的白銀庫存出現(xiàn)大幅流入。
供應(yīng)短缺的情況已蔓延至其他地區(qū)。上月上海期貨交易所指定交割倉庫的白銀庫存降至 2015 年以來最低水平。此外，全球大量可流通白銀目前仍滯留紐約 —— 交易員們正等待美國商務(wù)部一項(xiàng)調(diào)查的結(jié)果，該調(diào)查旨在評(píng)估關(guān)鍵礦產(chǎn)進(jìn)口是否對(duì)國家安全構(gòu)成威脅，而相關(guān)審查結(jié)果可能為加征關(guān)祱鋪平道路。
與黃金不同，白銀具備諸多實(shí)用工業(yè)屬性，是太陽能電池板、人工智能數(shù)據(jù)中心以及各類電子產(chǎn)品的重要原材料。在庫存處于歷史低位的背景下，白銀供應(yīng)短缺的風(fēng)險(xiǎn)可能波及多個(gè)行業(yè)。
“近期推動(dòng)白銀價(jià)格上漲的主導(dǎo)因素，是市場(chǎng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的供需結(jié)構(gòu)性失衡，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨白銀的搶購潮，” 西克莫爾表示，“目前現(xiàn)貨白銀的即期交割溢價(jià)較一年期遠(yuǎn)期合約高出驚人的 7%?！?/p>
技術(shù)指標(biāo)顯示，白銀的漲勢(shì)或許已經(jīng)過猛、過快。其 14 日相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）讀數(shù)超過 76，遠(yuǎn)高于 70 這一被普遍認(rèn)為的 “超買” 警戒線。
截至新加坡時(shí)間下午 3：30，現(xiàn)貨白銀價(jià)格下跌 4.2%，報(bào)每盎司 75.97 美元，盤中曾觸及 84.01 美元的歷史高點(diǎn)；現(xiàn)貨黃金價(jià)格小幅下跌 1.4%，報(bào)每盎司 4471.48 美元，低于上周五創(chuàng)下的 4549.92 美元?dú)v史峰值；鉑金與鈀金價(jià)格分別下跌 6.8% 和 13%。