12月29日，港股開市走高，恒指飄紅，恒科指一度漲超2%。普漲之下，創(chuàng)新藥板塊意外走低，港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）盤中跌逾1.5%，權(quán)重股石藥集團(tuán)跌逾2%，康方生物、中國(guó)生物制藥等龍頭股均跌逾1%。

　　不過港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）場(chǎng)內(nèi)持續(xù)溢價(jià)交易，顯示或有低吸資金逢跌吸籌。

　　消息面，2025年年末，一場(chǎng)由跨國(guó)藥企諾和諾德與禮來主動(dòng)發(fā)起的降價(jià)潮，在政府采購(gòu)平臺(tái)、電商平臺(tái)悄然上演，實(shí)際成交價(jià)格較半年前近乎“腰斬”。有業(yè)內(nèi)專家指出，在2026年司美格魯肽專利大限將至與國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥、生物類似藥“搶灘戰(zhàn)”開啟前，巨頭們正試圖通過預(yù)設(shè)價(jià)格錨點(diǎn)，筑起防御高墻。

　　不過多家機(jī)構(gòu)繼續(xù)看多國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥。分析認(rèn)為，近兩年是中國(guó)創(chuàng)新藥出海的“大年”，中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易數(shù)量與交易金額不斷創(chuàng)新高。而BD交易落地是出海的第一步，隨著后續(xù)海外三期臨床的開啟，海外上市確定性提升，估值有望持續(xù)提升（基于產(chǎn)品潛在銷售峰值和成功率的提升），例如科倫博泰和百利天恒。展望2026年，預(yù)計(jì)行業(yè)大會(huì)（臨床數(shù)據(jù)進(jìn)展）、重磅BD交易、新技術(shù)突破等仍將持續(xù)為行業(yè)帶來正面催化，時(shí)點(diǎn)上可重點(diǎn)關(guān)注明年Q1。

　　從配置角度來看，港股通創(chuàng)新藥板塊自9月開啟的階段調(diào)整期已持續(xù)3個(gè)月有余，板塊高位風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，配置性價(jià)比持續(xù)抬升。配置工具不妨關(guān)注港股通創(chuàng)新藥ETF（520880）及其場(chǎng)外聯(lián)接基金（025221），標(biāo)的指數(shù)恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)具備三大獨(dú)特優(yōu)勢(shì)：

　　1、純粹，全面。不含CXO，純正創(chuàng)新藥！全面覆蓋創(chuàng)新藥研發(fā)類公司。

　　2、龍頭占比大。前十大創(chuàng)新藥龍頭權(quán)重超72%，表征創(chuàng)新藥硬核力量。

　　3、風(fēng)險(xiǎn)更可控。對(duì)流動(dòng)性較差的成份股強(qiáng)制降權(quán)，有力管控尾部風(fēng)險(xiǎn)。

　　看好創(chuàng)新藥但又希望降低波動(dòng)？可以關(guān)注全市場(chǎng)唯一藥ETF（562050）及其聯(lián)接基金（024986），聚焦A股50大龍頭藥企，在重倉(cāng)創(chuàng)新藥（60%）的同時(shí)，還有約25%的權(quán)重為中藥。中藥板塊具有高股息、走勢(shì)穩(wěn)健等特性，能夠部分對(duì)沖創(chuàng)新藥的高波動(dòng)，進(jìn)而降低制藥指數(shù)整體的波動(dòng)率及回撤。

　　數(shù)據(jù)來源于上交所。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療ETF及其聯(lián)接基金被動(dòng)跟蹤中證醫(yī)療指數(shù)，該指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2014.10.31；藥ETF及其聯(lián)接基金被動(dòng)跟蹤中證制藥指數(shù)，該指數(shù)基日為2011.12.30，發(fā)布日期為2013.7.15；港股通創(chuàng)新藥ETF及其聯(lián)接基金被動(dòng)跟蹤恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)，該指數(shù)基日為2020.12.31，發(fā)布日期為2023.7.17。中證港股通醫(yī)療主題指數(shù)基日為2018.12.31，發(fā)布日期為2022.7.21。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向?；鸸芾砣嗽u(píng)估的港股通創(chuàng)新藥ETF、港股通醫(yī)療ETF華寶、醫(yī)療ETF聯(lián)接基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適宜積極型（C4）及以上的投資者，醫(yī)療ETF、藥ETF的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適宜平衡型（C3）及以上的投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)，基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資須謹(jǐn)慎。