專題：中國財富管理50人論壇2025年會

　　12月27日金融一線消息，中國財富管理50人論壇2025年會在京召開，本屆年會的主題是“邁向‘十五五’建設金融強國”。華泰資產黨委書記白秋晨參與“低利率挑戰(zhàn)：市場價值重構與機構應對之策”圓桌討論。

　　關于宏觀經濟，白秋晨認為，2026年經濟仍將保持平穩(wěn)增長，增速可能持平于今年。對于經濟關鍵領域，白秋晨給出具體判斷：消費需求雖仍較弱，但在政策加力下有望保持一定增速；投資方面，制造業(yè)投資供需回歸再平衡，基建與地產投資可能繼續(xù)拖累經濟；出口則憑借完整產業(yè)鏈韌性與貿易戰(zhàn)緩和態(tài)勢，有望保持一定韌性，2025 年 1-11 月我國出口增速達 5.4%，大超市場預期；物價方面，2026 年可能仍處于通縮環(huán)境之中。

　　關于明年的投資市場，白秋晨表示，一場主要由新經濟支撐的結構性牛市有望延續(xù)。支持這個判斷的理由主要有五點：

　　一是宏觀經濟保持韌性，政策加力內需，為股市提供 “下行有底” 的支撐。上證指數已在 2500-4000 點區(qū)間震蕩十年，伴隨經濟轉型方向明朗，股市向上動能可觀。

　　二是短期政策聚焦內需與 “十五五” 規(guī)劃中期目標結合，將助力經濟高質量發(fā)展，為企業(yè)盈利提供堅實支撐。

　　三是經濟結構優(yōu)化不可逆轉，舊經濟承壓與新經濟亮眼并存的結構性繁榮，為股市注入優(yōu)質微觀基礎。中國科創(chuàng)領域正從 “跟跑” 轉向 “領跑”，一批優(yōu)質科創(chuàng)企業(yè)成為資本市場核心力量，但需警惕美國 AI 泡沫討論可能引發(fā)的短期調整傳導。

　　四是資本市場制度保障持續(xù)完善，定位轉向 “健全投資和融資相協調的功能”，從供給端夯實上市公司質量，需求側推動中長期資金入市、強化投資者權益保護，為長期向好奠定制度基礎。

　　五是結構性機會集中在兩大方向：宏觀政策催化的成長主題與周期板塊，包括反內卷帶動的內需漲價品種、“十五五” 規(guī)劃提及的戰(zhàn)略新興產業(yè)與未來產業(yè)、自主可控關鍵領域；全球政策寬松催生的 AI 行情、港股互聯網等領域。

　　關于債券市場，白秋晨表示，預計利率難以擺脫底部區(qū)間的震蕩格局。盡管宏觀政策重心轉向內需主導，但在房地產持續(xù)收縮、擺脫通縮約束仍需時間的背景下，經濟基本面仍然偏弱，經濟增速可能與今年持平。這一宏觀圖景決定長期利率難以擺脫底部區(qū)間的寬幅震蕩狀態(tài)。債券市場仍有望能夠提供相對穩(wěn)健的票息回報，以及在品種與期限結構中蘊含一定結構性機會。

　　在他看來，利率節(jié)奏可能呈現 “前低后高” 態(tài)勢。中央經濟工作會議明確，貨幣政策需“把促進經濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為重要考量”，并“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”。考慮到宏觀政策存在前置發(fā)力的可能，相關舉措大概率會在明年上半年擇機實施，將推動利率中樞的階段性下移。隨著政策效能的逐步釋放，經濟基本面的逐步平穩(wěn)，利率中樞有可能呈現緩慢回升趨勢。

　　白秋晨強調，近年來中國經濟遭遇的挑戰(zhàn)是前進中的問題，成長中的煩惱，也是經濟轉型過程中必然要經歷的一部分。隨著政策轉向內需主導，以及中國資本市場各項重大改革舉措的逐步落地，堅定看好中長期的中國經濟和中國市場。