2025年，A股市場的AI主線清晰地呈現(xiàn)出“硬件先行”的格局，算力需求的指數(shù)級增長，推動了CPO、AI服務(wù)器、存儲芯片等硬件環(huán)節(jié)率先實現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)．其中，工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）AI服務(wù)器相關(guān)業(yè)務(wù)營收同比增長5倍，中際旭創(chuàng)（300308.SZ）光模塊營收呈現(xiàn)量價齊身，股價井噴式上漲。

　　隨著硬件基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)完善、算力成本逐步下行，以及AI技術(shù)在各行業(yè)的深度滲透，市場目光開始轉(zhuǎn)向“硬件之后誰接棒”的核心問題。從產(chǎn)業(yè)周期視角觀察，AI發(fā)展遵循“基礎(chǔ)設(shè)施先行-中間層工具-上層應(yīng)用”的傳導(dǎo)路徑。硬件端的爆發(fā)為應(yīng)用層提供了必要的算力基礎(chǔ)和環(huán)境支持。

　　多家券商在2026年投資策略中明確指出，AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會將從硬件端向應(yīng)用側(cè)擴(kuò)散。展望2026年，AI應(yīng)用端企業(yè)是否將迎來業(yè)績與估值的雙重爆發(fā)？哪些細(xì)分賽道將有望成為新投資風(fēng)口？

　　廣告營銷率先突圍

　　AI產(chǎn)業(yè)正步入從“可用”到“好用”、從“技術(shù)驗證”到“規(guī)模商用”的關(guān)鍵拐點。在美股市場，AI應(yīng)用端的業(yè)績敘事已率先展開，特別是數(shù)字廣告領(lǐng)域，廣告營銷已成為AI應(yīng)用最先實現(xiàn)商業(yè)化落地的領(lǐng)域之一。得益于AI在廣告素材生成、程序化投放優(yōu)化、用戶精準(zhǔn)觸達(dá)等方面的深度賦能，相關(guān)公司不僅提升了運營效率，更開辟了新的收入增長曲線。

　　美股廣告AI應(yīng)用企業(yè)Applovin（APP.US）的表現(xiàn)極具代表性，自2023年ChatGPT問世以來，其股價最大漲幅高達(dá)56倍。2025年一季度，Applovin廣告業(yè)務(wù)收入達(dá)11.59億美元，同比增長71%，調(diào)整后EBITDA同比增長92%，利潤率高達(dá)81%。其核心競爭力在于通過全產(chǎn)業(yè)鏈布局積累海量數(shù)據(jù)，借助AI技術(shù)優(yōu)化廣告投放，實現(xiàn)“數(shù)據(jù)-算法-廣告主預(yù)算-流量”的良性循環(huán)。此外，The Trade Desk（TTD.US）、Meta（META.US）等公司也在財報中多次強(qiáng)調(diào)AI工具對其廣告業(yè)務(wù)毛利率和市場份額的提振作用，同時獲得了市場資金的持續(xù)認(rèn)可。美股的成功經(jīng)驗為A股廣告營銷企業(yè)提供了清晰發(fā)展路徑，也為A股市場提供了清晰的參照：擁有龐大存量業(yè)務(wù)、數(shù)據(jù)資源豐富、且AI能直接作用于核心利潤環(huán)節(jié)的應(yīng)用場景，最容易率先實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。

　　A股市場中，藍(lán)色光標(biāo)（300058.SZ）、利歐股份（002131.SZ）等已率先實現(xiàn)AI廣告業(yè)務(wù)的業(yè)績兌現(xiàn)。與美股企業(yè)相似的是，龐大存量業(yè)務(wù)、以及豐富的數(shù)據(jù)資源均是這兩家公司的優(yōu)勢所在。

　　藍(lán)色光標(biāo)2025年前三季度營業(yè)總收入510.98億元，同比增長12.49%。其中，前三季度實現(xiàn)AI驅(qū)動業(yè)務(wù)收入24.7億元，朝全年AI創(chuàng)收30-50億元的目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)，已成為公司第一增長曲線。截至2025年9月末，藍(lán)色光標(biāo)以API方式接入大模型的Token調(diào)用量已超過6000億，預(yù)計2025年底或?qū)⑼黄迫f億，基于BlueAI平臺孵化的AI Agent已達(dá)136個，覆蓋視頻生成、智能投放、內(nèi)容創(chuàng)作等多個核心業(yè)務(wù)場景。利歐股份順應(yīng)AI趨勢，2025年三季度凈利潤同比增長469.1%。去年雙11期間AI投放系統(tǒng)操作突破3500萬次，交易操作同比增長9倍。數(shù)字營銷業(yè)務(wù)方面，利歐股份推出支持MCP協(xié)議的程序化廣告工具，搭建人機(jī)協(xié)同橋梁。利歐自主研發(fā)的AIGC平臺，開發(fā)AI智能體框架和工具庫，實現(xiàn)四層技術(shù)產(chǎn)品體系搭建，覆蓋營銷全鏈路。

　　天下秀（600556.SH）雖然業(yè)務(wù)體量無法與前兩家公司相比，不過其豐富的數(shù)據(jù)資源有望于2026迎來“兌現(xiàn)”，公司核心優(yōu)勢在于龐大的紅人資源與交易數(shù)據(jù)。核心AI產(chǎn)品靈感島AIGC內(nèi)容創(chuàng)作平臺。截至2025年三季度，平臺累計注冊用戶超 26萬，日均生成圖片超 80萬張。AIGC工具靈感島可以賦能現(xiàn)有的紅人、品牌主和內(nèi)容創(chuàng)作者，提升整個生態(tài)的創(chuàng)作和交易效率。在這種“工具賦能生態(tài)”的模式下，用戶粘性和轉(zhuǎn)化路徑相對更短。未來的看點在于“靈感島”平臺用戶增長能否轉(zhuǎn)化為更高的付費率或ARPU值，以及AI工具是否真能帶動其整體營銷服務(wù)費的提升或吸引新品牌客戶。

　　廣告行業(yè)投資者王浩對界面新聞記者談到對于明年AI廣告的展望時表示，“2026年將是A股AI廣告營銷企業(yè)的業(yè)績爆發(fā)年。一方面，全球程序化廣告市場持續(xù)增長，為企業(yè)提供了廣闊的市場空間。另一方面，頭部企業(yè)已構(gòu)建起‘?dāng)?shù)據(jù)+算法’的核心壁壘，AI業(yè)務(wù)的規(guī)模化效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯。” 正如美股所示，廣告營銷是AI落地最快、變現(xiàn)路徑最直接的領(lǐng)域之一。在AI算法持續(xù)優(yōu)化廣告投放策略的背景下，明年廣告主的投資回報率（ROI）值得期待。

　　垂直行業(yè)AI應(yīng)用業(yè)績增長確定性凸顯

　　除廣告營銷外，A股市場已有多家AI應(yīng)用企業(yè)在垂直行業(yè)率先實現(xiàn)AI相關(guān)業(yè)績和利潤，其中涵蓋工業(yè)、財稅、交通、辦公等多個領(lǐng)域。這些企業(yè)憑借對行業(yè)場景的理解和技術(shù)積累，將AI技術(shù)與行業(yè)需求融合，構(gòu)建起的競爭優(yōu)勢已反應(yīng)到今年的業(yè)績中，有望于明年迎來進(jìn)一步突破。

　　工業(yè)AI領(lǐng)域，能科科技（603859.SH）2025年前三季度實現(xiàn)AI業(yè)務(wù)收入3.35億元，占營收比重達(dá)30.79%，成為公司主要增長引擎。核心產(chǎn)品“靈系列”AI Agent聚焦PLM/MES，現(xiàn)已沉淀出圖紙識別、工藝推薦、質(zhì)量檢測、業(yè)務(wù)預(yù)測等垂域模型，可一鍵落地于二十多個工業(yè)場景。2025年三季度，公司歸母凈利潤同比大增122.94%，扣非歸母凈利潤同比大增81.37%，業(yè)績增長顯著受益于AI業(yè)務(wù)的放量。

　　財稅Al領(lǐng)域，稅友股份（603171.SH）作為國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)智財稅服務(wù)平臺廠商，2025年第三季度業(yè)績出現(xiàn)顯著增長，歸母凈利潤同比增幅達(dá)42.33%，扣非后凈利潤同比增長54.23%，主要得益于AI產(chǎn)品驅(qū)動業(yè)務(wù)收入增長及經(jīng)營效率提升。公司推出的財稅行業(yè)首個Agentic平臺“數(shù)智工場”，已覆蓋10個行業(yè)2000家企業(yè)，實現(xiàn)財稅處理效率較傳統(tǒng)方式提升10倍，人力成本降低約60%，準(zhǔn)確率超90%。長期看，AI為企業(yè)帶來的變化，正逐漸從新用戶增速、續(xù)費率保持高位等數(shù)據(jù)上體現(xiàn)，新的商業(yè)模式也有望于明年迎來突破。

　　辦公AI領(lǐng)域，金山辦公（688111.SH）的WPS AI已實現(xiàn)規(guī)?；虡I(yè)落地，第三季度WPS個人業(yè)務(wù)收入8.99億元，同比增長11.18%。WPS 365業(yè)務(wù)收入2.01億元，同比增長71.61%。公司采用“免費+增值”的商業(yè)模式，將AI功能作為付費訂閱的核心賣點，持續(xù)提升客單價。隨著AI技術(shù)在文檔生成、數(shù)據(jù)處理、智能分析等場景的不斷滲透，AI業(yè)務(wù)有望成為未來幾年的核心增長動力。

　　這些企業(yè)能取得AI業(yè)務(wù)業(yè)績端突破的共性在于扎根于各自的垂直領(lǐng)域，擁有深厚的行業(yè)Know-how和用戶數(shù)據(jù)，AI并非顛覆式替代，而是作為效率倍增器嵌入既有工作流，因此客戶接受度高，付費轉(zhuǎn)化路徑短。他們的AI收入是源于對傳統(tǒng)產(chǎn)品或服務(wù)的價值增強(qiáng)，使得業(yè)績增長更具確定性和可持續(xù)性。對于這批先行者而言，2026年更可能迎來 “加速增長”而非“從0到1的爆發(fā)” 。2026年的業(yè)績彈性或取決于存量客戶中付費升級AI功能的轉(zhuǎn)化率以及基于AI能力開拓新客戶或新業(yè)務(wù)線。

　　3D打印迎來突破契機(jī)

　　AI應(yīng)用并非局限于軟件行業(yè)，3D打印作為AI應(yīng)用的重要分支，正通過技術(shù)融合實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。2025年11月，谷歌新一代圖像生成模型Nano Banana Pro正式發(fā)布，憑借卓越的3D渲染與模型生成能力，將2D圖像或文字描述精準(zhǔn)轉(zhuǎn)換為可直接打印的高精度模型，使設(shè)計周期從數(shù)周縮短至數(shù)小時，成本降低70%以上，直接引爆“AI+3D打印”產(chǎn)業(yè)熱潮。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)邏輯來看，需求爆發(fā)往往率先拉動上游原材料環(huán)節(jié)增長，長江材料（001296.SZ）、銀邦股份（300337.SZ）等布局核心材料的公司已顯現(xiàn)業(yè)績彈性，2026年有望充分受益于行業(yè)景氣度提升。

　　3D打印的本質(zhì)是“材料逐層堆積”的制造過程，任何終端應(yīng)用的需求增長都必須以原材料的消耗為基礎(chǔ)，Nano Banana推動消費級、工業(yè)級打印場景從“原型制造”向“終端產(chǎn)品量產(chǎn)”轉(zhuǎn)型，將直接帶動金屬粉末、聚合物材料、陶瓷砂等原材料的采購量爆發(fā)式增長，所以上游原材料端的企業(yè)或?qū)⒆钤绔@益。

　　長江材料作為國內(nèi)大型專業(yè)覆膜砂生產(chǎn)供應(yīng)商，在傳統(tǒng)鑄造砂領(lǐng)域擁有深厚的技術(shù)積累和廣泛的客戶基礎(chǔ)，公司圍繞3D打印材料領(lǐng)域進(jìn)行跨界布局。長江材料此前在投資者關(guān)系平臺上表示：“公司的石英砂礦目前主要是位于遼寧省彰武縣的石英砂礦，設(shè)計開采利用資源量為14，086.6萬噸?！?優(yōu)質(zhì)的石英砂資源是發(fā)展3D打印砂、高端覆膜砂等高端產(chǎn)品的基礎(chǔ)，不僅提供了穩(wěn)定的原材料供應(yīng)，更能構(gòu)筑顯著的成本優(yōu)勢。并且，長江材料于12月11日表示：“采購3D打印砂的客戶中有航天及軍工行業(yè)的供應(yīng)商?！睆倪@些表述可以看到，長江材料的3D打印砂目前已同時涉及消費和航天領(lǐng)域。

　　銀邦股份作為國內(nèi)領(lǐng)先的鋁合金復(fù)合材料供應(yīng)商，長期聚焦鋁合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，其航天領(lǐng)域3D打印相關(guān)業(yè)務(wù)主要通過子公司飛而康，飛而康是C919金屬3D打印零部件合格供應(yīng)商。與銀邦股份類似的是同屬金屬3D打印粉末龍頭鉑力特（688333.SH），鉑力特曾表示：“公司具備金屬 3D 打印原材料、金屬 3D 打印設(shè)備、金屬 3D 打印定制化產(chǎn)品、金屬 3D 打印工藝設(shè)計開發(fā)及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)服務(wù)能力，整體實力在國內(nèi)外金屬增材制造領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位?！痹诤教祛I(lǐng)域，公司也表示：“已助力藍(lán)箭航天、東方空間、九州云箭、星際榮耀、星眾空間等多個商業(yè)航天客戶完成發(fā)射、飛行任務(wù)，參與的多個商業(yè)航天項目已進(jìn)入批量生產(chǎn)階段?！?/p>

　　展望2026年，A股AI投資的主旋律，或?qū)挠布ǖ摹邦A(yù)期炒作”轉(zhuǎn)向應(yīng)用落地的“業(yè)績驗證”。上述率先實現(xiàn)AI相關(guān)業(yè)績和利潤的企業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)存在三大核心共性，一是具備深厚的行業(yè)積累和數(shù)據(jù)壁壘；二是聚焦垂直場景，構(gòu)建“技術(shù)+場景”的核心競爭力；三是具備清晰的盈利模式和規(guī)?；瘡?fù)制能力?；谏鲜龉残?，這些率先盈利的AI應(yīng)用企業(yè)在2026年有望迎來業(yè)績爆發(fā)。此外，政策支持、算力成本下降等因素也為企業(yè)的業(yè)績增長提供有力支撐。

　　總體而言，2026年將是A股AI應(yīng)用板塊的“盈利兌現(xiàn)年”，板塊輪動至應(yīng)用端的邏輯已基本確立。