專題：中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2025年會(huì)
12月27日金融一線消息，中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2025年會(huì)在京召開，本屆年會(huì)的主題是“邁向‘十五五’建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”。CWM50學(xué)術(shù)委員會(huì)主席、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院院長(zhǎng)白重恩發(fā)表演講。
白重恩指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨總需求不足、供強(qiáng)需弱、價(jià)格疲軟等問題，亟需更積極的財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)同發(fā)力。而當(dāng)前政策實(shí)施需重點(diǎn)解決兩大核心問題：“錢花到什么地方去”與“錢從哪來”。
在投資方向上，白重恩表示，投資于物與投資于人都是重要方面，但均面臨現(xiàn)實(shí)考量。投資于物方面，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、科技自主創(chuàng)新、制造業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)等領(lǐng)域的投資毋庸置疑，但房地產(chǎn)庫(kù)存高企不宜再過度投資，傳統(tǒng)基建邊際收益下降且存在后續(xù)維護(hù)成本，制造業(yè)投資也需防范產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)；投資于人方面，醫(yī)療、養(yǎng)老、教育等領(lǐng)域亟需加大投入，但這類支出具有不可逆性，需統(tǒng)籌規(guī)劃。此外，轉(zhuǎn)移支付、“以舊換新”等政策效果的持續(xù)性，以及地方政府債務(wù)化解中的道德風(fēng)險(xiǎn)問題，也需審慎對(duì)待。
白重恩指出，在資金來源上，赤字規(guī)模與債務(wù)水平的把控需兼顧短期效果與長(zhǎng)期可持續(xù)性。對(duì)此，白重恩提出“投資于改革”的新思路：“所謂投資于改革，就是用現(xiàn)在大力度的財(cái)政和貨幣政策來支持改革的過渡成本，尤其是在當(dāng)前總需求不足的情況下，一旦解決了過渡成本問題，就為更好地推進(jìn)改革鋪平了道路。”
他強(qiáng)調(diào)，改革長(zhǎng)期收益顯著，但短期往往存在過渡成本，而當(dāng)前環(huán)境恰好為支付這一成本、實(shí)現(xiàn)更優(yōu)制度安排提供了難得機(jī)會(huì)。若改革能優(yōu)化財(cái)政收支結(jié)構(gòu)、降低未來財(cái)政壓力，那么過渡期的投入極具價(jià)值，這類“投資于改革”應(yīng)與投資于物、投資于人受到同等重視，在當(dāng)前形勢(shì)下甚至可稱之為 “免費(fèi)的午餐”。
談及當(dāng)前可推進(jìn)的改革方向，白重恩以地方財(cái)政改革為例進(jìn)行說明。他指出，需由中央政府出手，通過國(guó)債置換部分地方債務(wù)，但必須與地方財(cái)政改革、融資平臺(tái)市場(chǎng)化改革統(tǒng)籌推進(jìn)。要讓融資平臺(tái)從主要服務(wù)財(cái)政轉(zhuǎn)向成為真正的市場(chǎng)主體，同時(shí)優(yōu)化稅收與支出結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡。
在政策配合方面，白重恩提出，財(cái)政部門發(fā)行國(guó)債后，貨幣部門應(yīng)大力收購(gòu)以減少市場(chǎng)沖擊。當(dāng)前環(huán)境下，中央銀行擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)帶來顯著負(fù)面影響，反而能減輕地方政府債務(wù)壓力，使其更積極地支持民生與地方發(fā)展，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)價(jià)格回歸合理水平。
他進(jìn)一步解釋，對(duì)消費(fèi)者而言，適度通脹看似帶來“通脹稅”，但實(shí)則能促進(jìn)總需求增長(zhǎng)、穩(wěn)定價(jià)格、增加就業(yè)、推動(dòng)資產(chǎn)增值，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看居民將從中獲益?！霸诋?dāng)前通縮壓力下，居民收入與財(cái)富不變時(shí)，購(gòu)買力可能減弱，實(shí)現(xiàn)合理通脹能讓經(jīng)濟(jì)更具活力?！?/p>
白重恩強(qiáng)調(diào)，利用當(dāng)前機(jī)會(huì)，加大財(cái)政政策和貨幣政策力度支付改革過渡成本，能讓我們順利實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)改革。他呼吁重視“投資于改革”的理念，以高效舉措破解發(fā)展難題，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。