今日A股延續(xù)上周漲勢(shì)，三大指數(shù)全線走高。上證指數(shù)上漲0.69%，報(bào)3917.36點(diǎn)，深證成指上漲1.47%，報(bào)13332.73點(diǎn)，兩市成交近1.9萬(wàn)億元，較上周繼續(xù)回暖。兩創(chuàng)指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)較好，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.23%，科創(chuàng)50指數(shù)上漲2.04%。漲跌分布上，總體漲多跌少，通信、電子、有色板塊領(lǐng)漲。

　　在積極的宏觀政策與資金持續(xù)流入的推動(dòng)下，A股后市仍然偏樂(lè)觀。2026年作為“十五五”的開(kāi)局之年，有望實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”行情。

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　　2026年我國(guó)將延續(xù)寬松的貨幣政策與積極的財(cái)政政策上，總需求有望進(jìn)一步回暖。在經(jīng)濟(jì)回暖階段，A500指數(shù)憑借對(duì)先進(jìn)制造、信息技術(shù)、通信、醫(yī)藥、原材料等的超配，更容易釋放相對(duì)收益。具體到指數(shù)編制上，A500指數(shù)先剔除ESG評(píng)級(jí)C及以下個(gè)股，優(yōu)先納入各中證三級(jí)行業(yè)自由流通市值龍頭，且成份股均為滬深股通標(biāo)的，有利于境內(nèi)外中長(zhǎng)期資金配置。A500覆蓋93個(gè)三級(jí)行業(yè)中的90個(gè)，顯著高于滬深300的61個(gè)與中證500的83個(gè)，能夠更全面地刻畫(huà)全市場(chǎng)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。此外，A500在銀行和非銀等金融權(quán)重顯著降低，更契合新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展方向。

　　相較滬深300而言，A500強(qiáng)調(diào)行業(yè)均衡與細(xì)分龍頭，其風(fēng)格更分散、成長(zhǎng)性暴露更高，能在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)周期提供更優(yōu)的Beta底盤(pán)。自基期以來(lái)，A500全收益年化收益率9.11%、年化波動(dòng)率21.41%、年化夏普0.459，優(yōu)于滬深300全收益，僅在價(jià)值占優(yōu)階段相對(duì)偏弱。A500ETF上市后，A500ETF呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，顯示出被動(dòng)資金與配置型資金的高認(rèn)可度。近期投資者微觀行為顯示，A500ETF長(zhǎng)期位居凈流入前列，ETF資金“平穩(wěn)回流”特征明確。

　　在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)的當(dāng)下，建議投資者適當(dāng)關(guān)注中證A500ETF（159338），兼顧安全墊與成長(zhǎng)潛力。

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　　近期資金利率快速下行，隔夜利率下探至1.27%。2年期活躍券250017收益率今日繼續(xù)下行至1.3650%的新低，顯示當(dāng)前資金面持續(xù)寬松。長(zhǎng)端利率方面，受到交易盤(pán)影響，下行趨勢(shì)出現(xiàn)反復(fù)，10年利率小幅回升至1.8450%。資金利率維持低位反映央行對(duì)債市的態(tài)度偏呵護(hù)，疊加10年利率現(xiàn)處于1.85%的央行合意區(qū)間上沿，后市債市溫和修復(fù)的方向保持不變。

　　從近日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)總需求尚待修復(fù)，通脹回升的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，對(duì)債市形成邊際利好。期限利差的擴(kuò)大不利于貨幣政策傳導(dǎo)，在流動(dòng)性維持寬松的環(huán)境下，短端利率下行有望傳導(dǎo)至長(zhǎng)端?？紤]次年財(cái)政端壓力或相對(duì)可控，在寬貨幣工具仍待落地的環(huán)境下，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看長(zhǎng)債仍具配置價(jià)值。建議關(guān)注十年國(guó)債ETF（511260），考慮短期利率超調(diào)后的配置機(jī)會(huì)。

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　　黃金板塊今日表現(xiàn)亮眼，COMEX黃金今日突破4440，突破前高，黃金基金ETF（518800）上漲2.07%，黃金股票ETF（517400）上漲3.7%。

　　國(guó)際宏觀方面，美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)小幅回升，11月失業(yè)率超預(yù)期回升。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局上周二同時(shí)公布10月和11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，11月非農(nóng)就業(yè)人口增加6.4萬(wàn)人，略好于市場(chǎng)預(yù)期，但失業(yè)率意外升至4.6%，創(chuàng)2021年9月以來(lái)新高，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫。日央行如期加息25BP，未來(lái)或仍將緩慢加息。日央行在12月議息會(huì)議上如期將政策利率由0.5%提升至0.75%，距離上一次加息（2025年1月）已時(shí)隔近一年，但表態(tài)不夠鷹派，市場(chǎng)按照利空出盡交易。

　　俄烏方面，摩擦仍然持續(xù)。據(jù)多家國(guó)際媒體12月19日?qǐng)?bào)道，烏方使用遠(yuǎn)程無(wú)人機(jī)在地中海對(duì)一艘被指與俄羅斯能源貿(mào)易相關(guān)的油輪實(shí)施打擊。當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月22日凌晨，俄羅斯南部克拉斯諾達(dá)爾邊疆區(qū)官方通過(guò)社交媒體證實(shí)，烏克蘭無(wú)人機(jī)襲擊導(dǎo)致當(dāng)?shù)貎伤掖缓蛢蓚€(gè)碼頭受損，并引發(fā)火災(zāi)，過(guò)火面積約1500平方米。南美方面，特朗普宣布全面封鎖委內(nèi)瑞拉，特朗普下令對(duì)所有進(jìn)出委內(nèi)瑞拉的受制裁油輪實(shí)施“全面徹底的封鎖”；美國(guó)再次扣押委內(nèi)瑞拉油輪。

　　隨前期不確定性因素落地，宏觀不確定性和避險(xiǎn)需求有望支撐黃金價(jià)格在高位震蕩后重啟上行趨勢(shì)。中長(zhǎng)期“美聯(lián)儲(chǔ)降息周期+海外不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)依然構(gòu)成一定支撐。投資者可持續(xù)關(guān)注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）的投資機(jī)會(huì)。

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　　通信ETF今日上漲4.72%。

　　谷歌推出Gemini3Flash模型，相比之前版本模型更加快速高效，同步成為谷歌搜索AI 模式默認(rèn)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，該模型保持了接近 Gemini3Pro 的推理能力，同時(shí)運(yùn)行速度達(dá)到Gemini2.5Pro 的三倍，成本僅為 Gemini3Pro的四分之一。自從谷歌發(fā)布Gemini3系列模型以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于2026年算力的預(yù)期逐步走高。除了GPU之外，ASIC成為上游計(jì)算芯片的重要增量?；虺掷m(xù)帶動(dòng)光模塊等配件加速放量。

　　國(guó)內(nèi)外云廠商資本開(kāi)支與算力基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張持續(xù)強(qiáng)化，訂單與價(jià)格預(yù)期改善。根據(jù)中原證券，AI 算力硬件基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)旺盛，25Q3 北美四大云廠商谷歌、微軟、Meta、亞馬遜資本支出同比增長(zhǎng) 67%，環(huán)比增長(zhǎng) 9%；25Q3 國(guó)內(nèi)三大互聯(lián)網(wǎng)廠商阿里巴巴、百度、騰訊資本開(kāi)支合計(jì)同比增長(zhǎng) 32%。

　　展望后市，算力依然是科技方向最為景氣的方向之一。谷歌全棧AI生態(tài)及持續(xù)數(shù)十年的深耕或加速AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)展，算力芯片整體仍然處在上漲通道之中。A股光模塊、服務(wù)器等廠商賣(mài)鏟人邏輯較強(qiáng)，或?qū)⒊掷m(xù)受益。自2023年來(lái)，云廠商的業(yè)績(jī)也展現(xiàn)出較高的景氣度。相關(guān)的收入增長(zhǎng)或可反哺資本開(kāi)支，中短期對(duì)于資本開(kāi)支持續(xù)性無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。光模塊作為數(shù)據(jù)中心組網(wǎng)必須配件之一，2026年市場(chǎng)規(guī)模有望倍增，2027年之后仍有望維持較高增速。

　　擁抱人工智能廣闊前景，通信ETF值得關(guān)注。通信ETF（515880）持倉(cāng)海外算力產(chǎn)業(yè)鏈核心個(gè)股，光模塊+服務(wù)器+光纖+銅連接等核心成分占比超過(guò)76%，可較好代表海外算力基本面景氣度，建議持續(xù)關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金?；鹳Y產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

　　特約作者：國(guó)泰基金