來源：財聯(lián)社

　　財聯(lián)社12月15日訊（記者 李潔）曾作為行業(yè)“優(yōu)等生”的萬科，正站在企業(yè)命運一個相當(dāng)關(guān)鍵的十字路口。

　　2025年12月15日，原本是萬科“22萬科MTN004”的本息兌付日。然而，一場充滿懸念的初次表決，將這家頭部房企的流動性困境置于聚光燈下。

　　今日早間萬科發(fā)布公告，公司將于12月18日10時召開“22萬科MTN004”第二次持有人會議，并對寬限期內(nèi)本息償付安排進(jìn)行審議。

　　根據(jù)公告，召集人將于2025年12月15日23時59分前通過存續(xù)期服務(wù)系統(tǒng)、電子郵件、傳真或其他方式發(fā)送會議議案，或披露會議議案。持有人應(yīng)在2025年12月22日10：00前通過存續(xù)期服務(wù)系統(tǒng)提交表決回執(zhí)，或?qū)⒈頉Q回執(zhí)發(fā)送至召集人。

　　本次即將舉行的持有人會議，是在首次持有人會議三項展期方案全未通過的背景下召開的，而這筆債券20億元本息兌付，正進(jìn)入5個工作日寬限期的重要節(jié)點。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，第二次持有人會議的重要性在于，這不僅關(guān)系到萬科“以時間換空間”的嘗試能否成功，也將成為其是否會出現(xiàn)實質(zhì)性違約的關(guān)鍵分水嶺。萬科上述債券這短短5天寬限期內(nèi)的博弈，不僅關(guān)乎這20億元的兌付，若其出現(xiàn)實質(zhì)性違約，還可能對市場信心產(chǎn)生重要影響。

　　從該公司債市表現(xiàn)來看，今日萬科債普遍下跌，“21萬科02”跌幅超24%盤中臨停，“23萬科01”跌幅超5%，“22萬科04”跌幅超3%。

　　回顧“22萬科MTN004”12月14日公布的第一次持有人會議結(jié)果，萬科提出的三項展期議案，從“純展期無增信”的議案一，到債權(quán)人提出的帶有增信條件的議案二、三，均未獲通過。

　　其中，萬科原方案遭遇0票同意；而最接近通過的議案二（要求追加深圳國企擔(dān)保及正常付息），雖獲得了83.4%的支持率，卻因差了6.6個百分點未能跨過90%的生效門檻。

　　對此，萬科方面在對決議情況的答復(fù)中表示，“公司已知曉本次債券持有人會議的表決結(jié)果，并就展期相關(guān)事宜給各相關(guān)方帶來的影響深表歉意，公司將與各方坦誠溝通協(xié)商，研究完善舉措，繼續(xù)尋求本期債券解決方案，維護(hù)各方長遠(yuǎn)共同利益?！?/p>

　　根據(jù)第二次持有人會議公告，萬科擁有5個工作日的寬限期。分析人士指出，這意味著，12月18日的第二次會議，將決定該筆債券展債議案“闖關(guān)”能否成功。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，第二次持有人會議的核心博弈點，仍集中在增信措施與補償?shù)葪l款上。債權(quán)人要求“現(xiàn)金首付+優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抵押+明確擔(dān)?！保f科需要在資產(chǎn)騰挪與股東讓步間找到平衡。對萬科而言，這是其與債權(quán)人進(jìn)行集中協(xié)商、爭取債務(wù)緩沖空間的重要機會，而本次會議能否就展期問題達(dá)成一致，將直接關(guān)乎萬科未來一段時間的走向。

　　“在銷售回款尚未全面回暖、新增融資渠道有限背景下，若此次展期方案再度被否，萬科將失去寶貴的騰挪時間，直接面臨即期剛性兌付壓力，并可能觸發(fā)連鎖反應(yīng)?！币晃环康禺a(chǎn)行業(yè)分析師表示。

　　易居研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)指出，截至2025年11月，萬科一年內(nèi)需償還的境內(nèi)債本息達(dá)182億元，其中12月需兌付57億元，而深鐵集團(tuán)依據(jù)框架協(xié)議剩余可貸額度僅22.9億元，當(dāng)期缺口超60%。

　　12月18日，萬科將如何完善方案回到談判桌前，各方是否會有所妥協(xié)？這些問題仍充滿未知。萬科的“二次闖關(guān)”，結(jié)局如何，拭目以待。