由于加息預(yù)期升溫以及對財政狀況的擔(dān)憂，日本國債收益率近期持續(xù)走高。日本10年期國債收益率在12月8日一度飆升至1.97%，創(chuàng)下自2007年以6月來的最高水平；對政策敏感的日本2年期國債收益率則在12月10日一度飆升至1.075%，創(chuàng)下2007年7月以來的最高水平。截至發(fā)稿，日本10年期國債收益率報1.928%，日本2年期國債收益率報1.057%。

　　日本政府債務(wù)利息未來三年或翻番

　　日本央行本月加息已基本就緒。一系列最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)、薪資增長有望再次穩(wěn)健增長以及要求日本央行維持低利率的政治壓力有所減弱為日本央行的加息前景提供了支撐。

　　上周有報道指出，知情人士透露，日本央行已準備在本月晚些時候的政策會議上加息25個基點，將基準利率上調(diào)25個基點至0.75%——這將是1995年以來的最高政策利率水平，前提是在此期間經(jīng)濟或金融市場沒有發(fā)生重大沖擊。知情人士稱，日本央行還將表示，如果其經(jīng)濟展望得以實現(xiàn)，將繼續(xù)加息，同時對最終會將利率推高到什么程度保持謹慎。

　　值得一提的是，以倡導(dǎo)貨幣寬松著稱的日本首相高市早苗近期對日元的過度疲軟提出了警告。日本反對黨加大了攻擊力度，稱高市早苗所謂“負責(zé)任積極主動的財政政策”是長期利率上升和日元疲軟的原因。高市早苗則在近日表示：“我們將根據(jù)需要，對過度波動或無序變動，包括投機趨勢采取適當措施?！?/p>

　　對此，市場分析人士此前已有預(yù)估。前日本央行貨幣政策主管門間一夫上月底曾預(yù)計，由于高市早苗的關(guān)鍵優(yōu)先事項之一是幫助日本家庭應(yīng)對高企的通脹，她將允許日本央行推進加息。前日本央行執(zhí)行理事透露，日本央行行長植田和男可能在2027年前實施最多四次加息，其中三次將在下周廣泛預(yù)期的加息行動之后進行。這一預(yù)測反映出日本貨幣政策正步入更為激進的緊縮周期。

　　在對日本央行將持續(xù)加息以推進貨幣政策正常化的預(yù)期升溫的推動下，許多市場人士認為，日本10年期國債收益率突破2%只是時間問題。若該收益率站上2%這一關(guān)口，將是自2006年5月以來首次。植田和男12月9日在國會預(yù)算委員會上表示，國債收益率近期“正在以相當快的速度上升”。

　　在日本政府已經(jīng)發(fā)行了超1100萬億日元國債的情況下，短期和長期國債收益率的上升將加重日本政府的債務(wù)利息負擔(dān)，而近期日本國債收益率的持續(xù)上揚令市場對日本政府債務(wù)利息負擔(dān)將像雪球一樣越滾越大的擔(dān)憂日益加劇。若照當前情況發(fā)展下去，日本國債利息支出將在三年內(nèi)翻一番。日本財務(wù)省預(yù)計，日本10年期國債收益率到2028年將升至2.5%，債務(wù)利息將從去年的7.9萬億日元增加到2028年的16.1萬億日元。

　　即使債務(wù)利息增加，若經(jīng)濟持續(xù)增加、稅收得以增加，日本政府的財政可持續(xù)性仍然可以保持。但關(guān)鍵問題在于，經(jīng)濟增長的速度能否覆蓋利息的增加。三菱UFJ研究與咨詢公司高級首席研究員Yohei Kobayashi指出：“即使現(xiàn)在的經(jīng)濟增長率更高，在貨幣政策正?；陂g，利率可能會上升，并相對于經(jīng)濟增長率出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)?！?/p>

　　在利率上升的背景下，日本企業(yè)的前景將喜憂參半。根據(jù)Teikoku Databank的數(shù)據(jù)，如果企業(yè)借款利率上升0.25個百分點，每家企業(yè)的利息負擔(dān)每年將增加68萬日元，使營業(yè)利潤平均減少2.1%。但另一方面，擁有大量金融資產(chǎn)的企業(yè)利息收入將有所增加。

　　擴張性政策加劇財政狀況擔(dān)憂

　　日本內(nèi)閣在11月底批準了一項規(guī)模為18.3萬億日元的追加預(yù)算，以支持高市早苗的經(jīng)濟刺激方案。據(jù)日本財政部聲明，其中11.7萬億日元將通過發(fā)行新債券來彌補。鑒于超長期日本國債的需求日漸稀薄，市場普遍預(yù)期日本當局會依賴短期債券為追加預(yù)算融資。

　　高市早苗的擴張性財政政策已引發(fā)外界對日本政府財政紀律的擔(dān)憂。高市早苗既要緩解選民對通脹的焦慮，同時還要避免驚動投資者。為展現(xiàn)其財政政策的“責(zé)任感”，高市早苗試圖強調(diào)財政紀律。她此前曾表示，本財年的總發(fā)債規(guī)模將保持在去年水平之下。在計入此次11.7萬億日元的新債后，本財年總發(fā)債額將達到40.3萬億日元，較去年的42.1萬億日元下降約4.3%。

　　此外，高市早苗稱，國際貨幣基金組織（IMF）總裁Kristalina Georgieva在此前G20峰會上向她表示，對日本潛在財政風(fēng)險得到妥善管理感到放心。除新增債務(wù)外，此次經(jīng)濟刺激計劃的資金來源還包括2.9萬億日元超預(yù)期的稅收收入、2.7萬億日元上一財年的未使用資金以及1萬億日元的非稅收收入。

　　數(shù)據(jù)顯示，日本政府債務(wù)余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重已經(jīng)高達240%，在全球主要經(jīng)濟體中處于最高水平。此次大規(guī)模發(fā)債籌款的行為，無疑將加重日本的財政負擔(dān)。金融專家警告稱，這種無節(jié)制的財政擴張可能導(dǎo)致國債收益率持續(xù)上揚、日元進一步貶值，甚至引發(fā)金融市場混亂。