面對(duì)上市后業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的壓力，安凱微選擇通過(guò)現(xiàn)金和貸款并舉的方式，以3.26億元收購(gòu)一家持續(xù)虧損的公司。與此同時(shí)，十多家知名投資機(jī)構(gòu)在這個(gè)交易中實(shí)現(xiàn)了退出。

　　近日，安凱微發(fā)布公告稱(chēng)，擬以現(xiàn)金3.26億元收購(gòu)思澈科技85.79%的股權(quán)。

　　根據(jù)評(píng)估，思澈科技的股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為3.85億元，合并報(bào)表歸屬于母公司所有者權(quán)益增值率更是達(dá)到驚人的714.53%。然而在亮眼評(píng)估數(shù)據(jù)的背后，卻是一家尚未盈利的標(biāo)的企業(yè)。

　　收購(gòu)增值率高達(dá)714.53%

　　安凱微此次收購(gòu)的思澈科技是一家專(zhuān)注于高性能、超低功耗物聯(lián)網(wǎng)芯片設(shè)計(jì)的公司，成立于2019年。其主要產(chǎn)品應(yīng)用于智能穿戴、健康設(shè)備、智能家居等多個(gè)AIoT場(chǎng)景。

　　思澈科技的評(píng)估方法引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。評(píng)估機(jī)構(gòu)采用了市場(chǎng)法，認(rèn)為這種方法能夠充分反映輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入型芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的核心價(jià)值。

　　根據(jù)評(píng)估，思澈科技100%股權(quán)對(duì)應(yīng)的交易總價(jià)約3.8億元。然而，這家公司2024年和2025年1—7月的凈利潤(rùn)分別為-4864.29萬(wàn)元和-1850.76萬(wàn)元，至今尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

　　思澈科技背后有著豪華的投資機(jī)構(gòu)陣容，包括君聯(lián)資本、高瓴創(chuàng)投等十余家知名投資機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)通過(guò)這次交易實(shí)現(xiàn)了曲線退出。

　　上市公司現(xiàn)金流承壓并購(gòu)與股權(quán)激勵(lì)有無(wú)關(guān)聯(lián)？

　　值得注意的是，這起交易對(duì)安凱微的財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成了巨大壓力。截至2025年9月底，安凱微自有資金余額僅約3.1億元，不足以覆蓋本次交易作價(jià)，但短期負(fù)債已達(dá)1.46億元。

　　更為嚴(yán)重的是，2025年1—9月，公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流為-5685.54萬(wàn)元，顯示主營(yíng)業(yè)務(wù)造血能力不足。

　　在收購(gòu)公告發(fā)布當(dāng)日，其股價(jià)最終收跌2.54%。市場(chǎng)參與者似乎正在消化這場(chǎng)收購(gòu)背后的風(fēng)險(xiǎn)與不確定性。

　　安凱微自2023年6月登陸科創(chuàng)板以來(lái)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直不理想。2024年，公司凈利潤(rùn)同比轉(zhuǎn)虧，虧損5676.82萬(wàn)元。

　　進(jìn)入2025年，情況并未好轉(zhuǎn)。前三季度，安凱微實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3.51億元，同比下降5.22%；歸屬凈利潤(rùn)虧損8223.92萬(wàn)元，同比增虧。

　　值得注意的是，公司2025年和2026年的營(yíng)業(yè)收入考核目標(biāo)分別高達(dá)7億元和10億元，遠(yuǎn)超當(dāng)前業(yè)績(jī)水平。這讓市場(chǎng)對(duì)安凱微的并購(gòu)決策產(chǎn)生了更多疑慮。2024年，安凱微實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.27億元，同比下降7.94%。

　　注：本文創(chuàng)作借助AI工具收集整理市場(chǎng)數(shù)據(jù)和行業(yè)信息撰寫(xiě)成文。