在周一派拉蒙天舞(PSKY.US)宣布以每股 30 美元的現(xiàn)金價(jià)格對(duì)華納兄弟探索頻道(WBD.US)發(fā)動(dòng)敵意收購(gòu)之后，華納兄弟股票的期權(quán)交易迎來(lái)了有史以來(lái)第二繁忙的一天。然而，一個(gè)明顯的跡象是，交易員們并未進(jìn)行對(duì)該公司的長(zhǎng)期前景的押注。

公告稱(chēng)，派拉蒙的這筆出價(jià)對(duì)應(yīng)1084億美元的企業(yè)價(jià)值。除非收購(gòu)要約被延長(zhǎng)，否則現(xiàn)有股東需要在明年1月8日前決定是否交出股票。而就在上周五，奈飛(NFLX.US)宣布將以每股27.75美元的價(jià)格(約827億美元的總企業(yè)價(jià)值)收購(gòu)華納兄弟，包括其電影和電視制作部門(mén)、HBO Max 和 HBO 等業(yè)務(wù)。奈飛表示將維持華納兄弟現(xiàn)有的運(yùn)營(yíng)模式;此次交易的總股權(quán)價(jià)值約為 720 億美元。

派拉蒙天舞是最先對(duì)華納兄弟探索拋出橄欖枝的。派拉蒙天舞此前曾提出約600億美元的收購(gòu)要約，但在10月遭到了華納兄弟探索董事會(huì)的拒絕，后者隨后啟動(dòng)了正式的出售程序。派拉蒙天舞計(jì)劃對(duì)華納兄弟探索全部資產(chǎn)進(jìn)行收購(gòu)，報(bào)價(jià)從最初的每股約20美元逐步提升至23.5美元，最新收購(gòu)方案是每股24美元、80%現(xiàn)金加20%股票，但被華納兄弟探索以“嚴(yán)重低估公司價(jià)值”為由拒絕。

而在最新的報(bào)價(jià)中，由于交易結(jié)構(gòu)不同，派拉蒙堅(jiān)持認(rèn)為自己的報(bào)價(jià)比奈飛更好，故直接向華納股東提出收購(gòu)。奈飛無(wú)意購(gòu)買(mǎi)華納兄弟探索的電視網(wǎng)業(yè)務(wù)，包括CNN、TNT體育、探索頻道等。因此，華納兄弟探索將先推進(jìn)拆分。派拉蒙則表示，收購(gòu)所有流動(dòng)股的方案與奈飛方案相比，為股東多提供180億美元的現(xiàn)金。

知情人士稱(chēng)，華納兄弟內(nèi)部認(rèn)為，奈飛的報(bào)價(jià)實(shí)際上價(jià)值每股31-32美元，因?yàn)榻灰追植鸷螅蓶|們將繼續(xù)持有兩家公司的股份。華納兄弟董事會(huì)之所以推薦與奈飛進(jìn)行交易，而非接受派拉蒙的報(bào)價(jià)，是基于對(duì)有線(xiàn)電視網(wǎng)業(yè)務(wù)的未來(lái)缺乏信心——這一業(yè)務(wù)估值缺乏業(yè)務(wù)基本面支撐，并且被賦予了高杠桿水平，從而使公司負(fù)擔(dān)沉重。

有跡象表明，期權(quán)交易商對(duì)于這場(chǎng)關(guān)于好萊塢未來(lái)走向的爭(zhēng)斗最終的贏家是誰(shuí)缺乏信心。據(jù)社收集的數(shù)據(jù)，截至目前，僅有一小部分 2027 年 1 月到期、價(jià)格為 27 美元的看跌期權(quán)交易成功，而本月或下月到期的合約價(jià)值則達(dá)數(shù)百萬(wàn)美元。華納兄弟期權(quán)交易最繁忙的一天要追溯到去年 9 月。

據(jù)期權(quán)數(shù)據(jù)，周一的總體期權(quán)交易量幾乎比 20 天的平均水平高出 200%，達(dá)到了超過(guò) 200 萬(wàn)筆的水平。交易活動(dòng)似乎是由強(qiáng)勁的散戶(hù)交易流推動(dòng)的，而大宗交易數(shù)據(jù)則顯示只有少數(shù)幾筆大型機(jī)構(gòu)交易。

其中一項(xiàng)機(jī)構(gòu)交易涉及了一種看漲期權(quán)組合，若華納兄弟的股價(jià)在 1 月 16 日之前保持在 24 美元以上且低于 28 美元，則該交易將獲得收益。該交易在周一收盤(pán)時(shí)上漲 4.4%，報(bào) 27.23 美元。

無(wú)論誰(shuí)最終成功收購(gòu)華納兄弟，都將面臨一系列反壟斷方面的障礙。美國(guó)總統(tǒng)特朗普、參議員伊麗莎白·沃倫以及美國(guó)編劇工會(huì)都對(duì)此次收購(gòu)提出了潛在的反壟斷擔(dān)憂(yōu)。特朗普對(duì)奈飛計(jì)劃收購(gòu)華納兄弟一事提出了潛在的反壟斷方面的擔(dān)憂(yōu)，他指出合并后的實(shí)體所占據(jù)的市場(chǎng)份額可能會(huì)帶來(lái)問(wèn)題。沃倫則稱(chēng)派拉蒙的這一舉措是“五級(jí)反壟斷警報(bào)”。