當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月28日晚，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)宣布，禁止任何船只通過(guò)霍爾木茲海峽。

　　這條連接波斯灣與外海的能源通道，事實(shí)上已經(jīng)停航。

　　此前據(jù)船只報(bào)告稱，他們聽(tīng)到一段據(jù)稱來(lái)自伊朗海軍的無(wú)線電廣播，宣布禁止船只通過(guò)該水道。

　　隨后，多艘油輪減速、停泊或調(diào)頭離開(kāi)海峽入口。原本駛向波斯灣外海的超級(jí)油輪在航道前排隊(duì)等待。

　　中斷影響的范圍迅速擴(kuò)大。從原油油輪到運(yùn)送家具的集裝箱船，都未能幸免。

　　霍爾木茲海峽每天承載全球約五分之一的海運(yùn)石油和液化天然氣運(yùn)輸。根據(jù)能源數(shù)據(jù)公司Vortexa統(tǒng)計(jì)，去年平均每日超過(guò)2000萬(wàn)桶原油、凝析油和成品油經(jīng)此通過(guò)。沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特的大部分原油出口依賴這條水道，卡塔爾幾乎全部液化天然氣出口亦經(jīng)此運(yùn)輸。

　　影響不再停留在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期層面。

　　封鎖首先改變的是物流現(xiàn)實(shí)。船只停在海峽內(nèi)外，油輪無(wú)法進(jìn)入或離開(kāi)波斯灣，貨物流轉(zhuǎn)被迫暫停。沙特和阿聯(lián)酋雖擁有部分繞行管道能力，但難以彌補(bǔ)霍爾木茲關(guān)閉帶來(lái)的缺口。

　　接下來(lái)，市場(chǎng)開(kāi)始重定價(jià)。

　　黎巴嫩學(xué)者兼經(jīng)濟(jì)評(píng)論員艾曼·奧馬爾指出，在此類風(fēng)險(xiǎn)沖擊下，油價(jià)可能迅速攀升至每桶100美元，甚至120美元。替代路線無(wú)法填補(bǔ)霍爾木茲關(guān)閉所造成的供應(yīng)缺口，而油價(jià)持續(xù)上漲可能拖累全球經(jīng)濟(jì)增速約1個(gè)百分點(diǎn)。

　　期貨市場(chǎng)周末休市，外界還難以了解交易員如何真正評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。然而，IG集團(tuán)有限公司運(yùn)營(yíng)的一款零售交易產(chǎn)品顯示，倫敦時(shí)間周六晚間，西德克薩斯中質(zhì)原油的定價(jià)上漲了8%以上。

　　今年以來(lái)，油價(jià)已上漲近20%。布倫特原油周五(27日)價(jià)格上漲2.5%，至每桶72.48美元，創(chuàng)下去年7月以來(lái)的最高收盤(pán)價(jià)。

　　油價(jià)上行將沿著產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)。

　　化工行業(yè)原料成本上升，航空公司燃油支出增加，航運(yùn)保費(fèi)抬高，企業(yè)利潤(rùn)空間被壓縮。更重要的是，能源價(jià)格上漲將推高通脹預(yù)期，迫使部分經(jīng)濟(jì)體在貨幣政策上面臨更艱難的平衡。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)三里河表示，目前局勢(shì)大幅推升了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，進(jìn)而帶動(dòng)黃金、白銀等貴金屬價(jià)格大幅上漲。若局勢(shì)進(jìn)一步惡化，原油、黃金、白銀的價(jià)格波動(dòng)以及全球股市的調(diào)整壓力都將進(jìn)一步加大。

　　也就是說(shuō)，避險(xiǎn)已經(jīng)從航運(yùn)層面擴(kuò)散到資產(chǎn)層面。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝進(jìn)一步分析，通過(guò)三條路徑影響全球市場(chǎng)：一是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重定價(jià)，資金從風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)流出；二是能源成本沖擊，油價(jià)上漲擠壓企業(yè)利潤(rùn)；三是貨幣政策掣肘，高油價(jià)使央行更難降息，壓制資產(chǎn)估值。

　　他判斷，目前更像結(jié)構(gòu)性沖擊，而非系統(tǒng)性危機(jī)，但石油進(jìn)口依賴度較高的歐洲和亞洲市場(chǎng)承壓更大，全球市場(chǎng)或進(jìn)入高波動(dòng)、分化加劇階段。

　　對(duì)于黃金走勢(shì)，田利輝指出，短期避險(xiǎn)需求將主導(dǎo)價(jià)格，但中期仍取決于實(shí)際利率變化。若高油價(jià)推升通脹、利率維持高位，黃金吸引力將受抑；若沖突拖累增長(zhǎng)、降息預(yù)期升溫，黃金或獲得更持久動(dòng)能。

　　在此背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所受影響幾何？

　　中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所原所長(zhǎng)陳鳳英表示，此次沖突對(duì)中國(guó)的直接沖擊總體可控。她指出，中國(guó)當(dāng)前處于低通脹環(huán)境，宏觀政策空間相對(duì)充足。盡管中國(guó)是能源進(jìn)口大國(guó)，但中企在海外擁有布局，一定程度上可以對(duì)沖油價(jià)上漲帶來(lái)的成本壓力。

　　她認(rèn)為，相比通脹壓力較高、能源進(jìn)口依賴度更強(qiáng)的日本、印度等經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)大宗商品價(jià)格波動(dòng)具備一定消化能力。即便油價(jià)階段性上漲，對(duì)企業(yè)成本形成壓力，也仍處于可調(diào)節(jié)區(qū)間，在低通脹背景下難以演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，霍爾木茲的“切斷”具有雙重含義：

　　現(xiàn)實(shí)層面，船不走了；金融層面，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)迅速抬升。

　　但更深層的問(wèn)題在于，這種封鎖將持續(xù)多久。

　　歷史上，伊朗從未長(zhǎng)期封鎖霍爾木茲。封鎖雖在能力范圍內(nèi)，卻同樣意味著戰(zhàn)略代價(jià)。海灣國(guó)家的能源出口同樣依賴該水道，地區(qū)政治壓力與外部軍事回應(yīng)都將隨之上升。

　　若封鎖持續(xù)時(shí)間有限，其影響更多體現(xiàn)在短期價(jià)格波動(dòng)；若持續(xù)時(shí)間拉長(zhǎng)，全球能源貿(mào)易結(jié)構(gòu)將面臨重組壓力，供應(yīng)鏈安全議題將再度升溫。

　　霍爾木茲海峽仍在地圖上。

　　但此刻，它不再只是地理名詞，而是全球能源體系的斷點(diǎn)。

　　真正決定影響全球經(jīng)濟(jì)金融上限的，不只是封鎖本身，而是封鎖持續(xù)的時(shí)間。

　　(“三里河”工作室)