原標(biāo)題：險(xiǎn)資股票配置占比何以創(chuàng)新高？

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票配置余額占資金運(yùn)用總額的比例創(chuàng)近四年新高。與此同時(shí)，中國(guó)銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)的調(diào)研釋放出明確信號(hào)：銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)2026年的權(quán)益資產(chǎn)配置信心指數(shù)較去年顯著提升。這清晰勾勒出險(xiǎn)資配置的關(guān)鍵轉(zhuǎn)向——從“固收獨(dú)大”到“固收+權(quán)益”均衡配置的格局正加速形成。

在筆者看來(lái)，險(xiǎn)資股票配置占比創(chuàng)新高、權(quán)益資產(chǎn)配置信心同步走強(qiáng)，是政策引導(dǎo)、收益目標(biāo)以及市場(chǎng)預(yù)期三重邏輯共振下的必然結(jié)果。這也將提升我國(guó)資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化程度，進(jìn)一步深化長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念。

首先，政策松綁打開(kāi)配置空間，是險(xiǎn)資敢于加倉(cāng)的制度底氣。近年來(lái)，監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資監(jiān)管規(guī)則。提升配置比例上限、調(diào)降長(zhǎng)期持倉(cāng)的股票風(fēng)險(xiǎn)因子、推行長(zhǎng)周期考核機(jī)制等一系列舉措，有效降低了資本占用、弱化市場(chǎng)短期波動(dòng)的干擾，讓險(xiǎn)資對(duì)權(quán)益資產(chǎn)愿意配、敢于配、長(zhǎng)期配。政策導(dǎo)向清晰指向“鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市”，為險(xiǎn)資提高股票倉(cāng)位提供了良好的政策環(huán)境，也讓股票配置比例的提升具備可持續(xù)性。

其次，低利率環(huán)境與資產(chǎn)荒倒逼資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，是險(xiǎn)資增配權(quán)益資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)動(dòng)因。近兩年，傳統(tǒng)固收資產(chǎn)收益率持續(xù)下行，高收益非標(biāo)供給收縮，僅靠債券與存款已難以覆蓋險(xiǎn)資的負(fù)債成本，滿足其收益目標(biāo)。同時(shí)，保險(xiǎn)資金久期長(zhǎng)、具有剛性成本等特征，決定其必須尋找既能穿越周期，又能提供較好收益彈性的資產(chǎn)。在政策強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)、資金面持續(xù)寬松、基本面邊際改善等因素的共同作用下，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展持續(xù)向好，股票資產(chǎn)成為險(xiǎn)資對(duì)沖市場(chǎng)利率下行、優(yōu)化投資組合的關(guān)鍵抓手。

最后，市場(chǎng)回暖與企業(yè)盈利預(yù)期改善，進(jìn)一步強(qiáng)化險(xiǎn)資加倉(cāng)股票的共識(shí)。2025年，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯，企業(yè)盈利逐步修復(fù)，為險(xiǎn)資帶來(lái)可觀的持倉(cāng)增值，形成“收益提升—信心增強(qiáng)—持續(xù)加倉(cāng)”的正向循環(huán)。險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)普遍聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力與景氣修復(fù)主線，提升投研能力，挖掘既契合國(guó)家戰(zhàn)略，又符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，讓權(quán)益配置更具確定性與穿透力。

筆者認(rèn)為，作為體量近38.5萬(wàn)億元的耐心資本，險(xiǎn)資持續(xù)加碼股票等權(quán)益資產(chǎn)，既為自身經(jīng)營(yíng)穿越周期筑牢收益底座，也為A股帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的增量資金，更好地發(fā)揮市場(chǎng)“壓艙石”與“穩(wěn)定器”的作用。

進(jìn)一步來(lái)看，險(xiǎn)資負(fù)債端的轉(zhuǎn)型與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變革，正深刻重塑險(xiǎn)資投資行為。近兩年，險(xiǎn)企大力推進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，以分紅險(xiǎn)為代表的浮動(dòng)收益型產(chǎn)品成為主流，進(jìn)一步降低負(fù)債端的剛性成本，為險(xiǎn)資在資產(chǎn)端的布局提供更大空間。同時(shí)，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則全面落地，險(xiǎn)企資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)其利潤(rùn)與償付能力的影響更加直接，險(xiǎn)資更傾向于布局高股息、低波動(dòng)、現(xiàn)金流穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，既控制波動(dòng)，又能兌現(xiàn)長(zhǎng)期收益，形成“穩(wěn)中有進(jìn)”的配置風(fēng)格，深化價(jià)值投資理念。

結(jié)合監(jiān)管政策和國(guó)際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)險(xiǎn)資的股票配置比例仍有較大提升空間。伴隨政策持續(xù)優(yōu)化、市場(chǎng)生態(tài)完善、險(xiǎn)資投研能力升級(jí)，險(xiǎn)資將以更理性、更聚焦、更長(zhǎng)期的姿態(tài)布局權(quán)益資產(chǎn)。這不僅將改寫保險(xiǎn)資金的運(yùn)用格局，也將推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)走向更成熟、更穩(wěn)健、更具價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力的新階段，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)良性循環(huán)注入持久動(dòng)能。