2月24日，LPR報價如期出爐。人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，當日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3%，5年期以上LPR為3.5%。兩大報價均與上月保持不變。同時，這也是LPR連續(xù)9個月保持不變。自2025年5月兩大報價分別下行10個基點以來，LPR一直按兵不動。

　　談及原因，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，一方面，2月以來政策利率保持穩(wěn)定，意味著2月LPR報價的定價基礎沒有發(fā)生變化，已在很大程度上預示當月LPR報價會保持不動。另一方面，盡管受人民銀行在春節(jié)前較大規(guī)模投放流動性等影響，近期包括1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率在內的主要中長端市場利率略有下行，但最新數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度末商業(yè)銀行凈息差持續(xù)處于1.42%歷史最低位，當前報價行缺乏主動下調LPR報價加點的動力。

　　“背后的根本原因是受出口持續(xù)偏強、以高技術制造業(yè)為代表的新質生產(chǎn)力領域較快發(fā)展等推動，2025年宏觀經(jīng)濟頂住外部經(jīng)貿(mào)波動壓力及國內房地產(chǎn)市場調整等影響，順利完成全年經(jīng)濟增長目標；2026年1月，人民銀行根據(jù)經(jīng)濟金融形勢需要，先行推出一攬子結構性貨幣政策，強化對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。這也意味著短期內貨幣政策處于觀察期，政策利率和LPR報價有望保持穩(wěn)定?！蓖跚嗾f道。值得注意的是，預計2026年一季度我國出口還會處于偏強狀態(tài)，物價水平有望延續(xù)溫和回升勢頭。這些都為當前貨幣政策保持定力提供了支撐。

　　在分析人士看來，年內LPR下調仍有較大可能，今年降準降息也有一定空間。王青指出，2026年美國關稅政策的不確定性再度升高。而伴隨美國高關稅對全球貿(mào)易和我國出口負面影響的逐步顯現(xiàn)，二季度宏觀經(jīng)濟可能出現(xiàn)一定下行壓力，屆時不排除逆周期調節(jié)政策全面發(fā)力的可能。其中，在年初結構性貨幣政策工具先行降息之后，二季度全面的政策性降息有可能落地，并帶動LPR報價跟進下調，進而引導企業(yè)和居民貸款利率下行。這是2026年促消費擴投資、有效對沖外需放緩的一個重要發(fā)力點。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明則認為，年內降息確定性較高，但操作節(jié)奏可能取決于信貸需求修復情況，需關注一季度各項金融數(shù)據(jù)成色。

　　北京商報記者注意到，2026年1月新增信貸、社融數(shù)據(jù)平穩(wěn)，存量社融增速和M2增速均明顯高于名義GDP增速，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場。

　　在王青看來，受反內卷推進等影響，2026年物價水平會溫和回升，但總體物價漲幅仍會偏低，貨幣政策在包括降息在內的適度寬松方向上有充足空間。另外，2026年美聯(lián)儲會進一步降息，匯率因素對國內貨幣政策靈活調整的掣肘也會減弱。

　　王青表示，2026年還需著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，預計監(jiān)管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價較大幅度下行，并結合財政貼息等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調。這是現(xiàn)階段緩解實際居民房貸利率偏高問題、激發(fā)市場購房需求、扭轉樓市預期的關鍵一招。

　　北京商報記者 董晗萱