同花順數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，年內(nèi)A股上市公司披露4290單并購項目，為去年同期的1.78倍。

深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究員隋東告訴《證券日報》記者，并購市場活躍是政策、產(chǎn)業(yè)與資本三重因素共同作用的結(jié)果。政策層面，多部委及地方積極鼓勵圍繞主業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)的并購，通過簡化程序、降低融資門檻及推動央企優(yōu)質(zhì)資源注入，為并購創(chuàng)造了有利環(huán)境。企業(yè)層面，無論是傳統(tǒng)企業(yè)突破增長瓶頸，還是科技企業(yè)補強研發(fā)短板，均將并購作為整合產(chǎn)業(yè)鏈、獲取新技術(shù)、布局新賽道以培育新增長點的關(guān)鍵手段。資本層面，各地產(chǎn)業(yè)并購基金的設(shè)立，以及現(xiàn)金收購、發(fā)行股份等靈活的交易方式為并購提供了堅實的資金支持與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方案，共同助推企業(yè)實現(xiàn)外延式增長。

并購火熱的背后，一些新的特征已經(jīng)顯現(xiàn)。“活躍度顯著提升；產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合成為主流，企業(yè)更多地通過并購補齊技術(shù)短板、貫通供應(yīng)鏈或拓展新市場；市場對‘硬科技’領(lǐng)域未盈利資產(chǎn)的包容度提升，支付工具與業(yè)績承諾也更趨靈活。”珠海黑崎資本投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）首席戰(zhàn)略官陳興文告訴《證券日報》記者，2025年并購市場呈現(xiàn)出諸多新變化。

在陳興文看來，今年的并購市場出現(xiàn)四重變化：并購主體從中小板、創(chuàng)業(yè)板為主轉(zhuǎn)向北交所上市公司；在支付方式上，從“股份+現(xiàn)金”為主轉(zhuǎn)向大額現(xiàn)金收購占比提升；行業(yè)分布上，科技制造板塊并購重組占比提升，國防軍工、電子和醫(yī)藥生物尤為突出；跨境并購升溫，中國企業(yè)通過跨境并購開拓國際市場、提升全球競爭力。

“未來，半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的并購整合將加速，頭部企業(yè)通過并購擴大市場份額，形成規(guī)模效應(yīng)，增強國際競爭力。在此基礎(chǔ)上，未來估值方法將不斷創(chuàng)新，特別是針對未盈利資產(chǎn)，基于技術(shù)路徑、市場潛力、研發(fā)投入等因素的新型估值體系將逐步成熟。”陳興文說。

記者梳理上市公司相關(guān)的公告發(fā)現(xiàn)，上市公司并購目的主要有三種：尋找新的業(yè)績增長點、圍繞主業(yè)進(jìn)行補強、布局新興產(chǎn)業(yè)。鑒于此，隋東建議，上市公司籌劃并購事項時可采取“核心+”戰(zhàn)略，平衡主業(yè)深耕與新機遇探索。首要任務(wù)是筑牢主業(yè)護(hù)城河，通過加大研發(fā)、突破關(guān)鍵技術(shù)、沿產(chǎn)業(yè)鏈并購，持續(xù)提升核心競爭力。圍繞主業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸或跨界投資時，須嚴(yán)格評估戰(zhàn)略協(xié)同性與風(fēng)險匹配度。同時建立靈活創(chuàng)新機制，如設(shè)立專項孵化基金、試行“雙業(yè)務(wù)獨立運營+核心資源共享”模式，以小步快跑方式試投前沿領(lǐng)域，并借助股權(quán)激勵吸引人才、引入戰(zhàn)略資本，實現(xiàn)平穩(wěn)與創(chuàng)新的有效平衡。（本報記者 桂小筍）