本報(bào)記者 韓昱 見(jiàn)習(xí)記者 何成浩

作為中國(guó)境外發(fā)行、以人民幣計(jì)價(jià)，并以人民幣還本付息的離岸人民幣債券，點(diǎn)心債正在以“供需兩旺”的態(tài)勢(shì)持續(xù)發(fā)展，今年以來(lái)整體延續(xù)高景氣。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年以來(lái)，點(diǎn)心債發(fā)行規(guī)模快速增長(zhǎng)，2024年首次年度發(fā)行規(guī)模破萬(wàn)億元。今年以來(lái)截至12月1日，點(diǎn)心債已發(fā)行1236只，發(fā)行總金額達(dá)到11058.25億元，再次站上萬(wàn)億元關(guān)口。

“點(diǎn)心債發(fā)行再破萬(wàn)億元，是人民幣國(guó)際化與跨境資金配置需求共振的必然結(jié)果。”南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，人民幣國(guó)際化不斷深化是根本驅(qū)動(dòng)力，全球金融市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)的認(rèn)可度持續(xù)提升，點(diǎn)心債作為離岸人民幣核心投資標(biāo)的，成為全球資金優(yōu)化資產(chǎn)組合的重要選擇。同時(shí)，離岸人民幣資金池?cái)U(kuò)容也提供了基礎(chǔ)支撐，中國(guó)香港等離岸市場(chǎng)人民幣存款穩(wěn)步增長(zhǎng)，為發(fā)行提供了穩(wěn)定的資金供給，降低了融資成本。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授劉春生對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，政策紅利（如債券通“南向通”擴(kuò)容等）提升了點(diǎn)心債市場(chǎng)流動(dòng)性，而融資成本優(yōu)勢(shì)則雙向吸引企業(yè)發(fā)行與投資者配置。

點(diǎn)心債發(fā)行規(guī)模維持高水平，市場(chǎng)的微觀參與者體感如何？作為一線交易者，海南欣鴻私募基金管理有限公司副總經(jīng)理投資總監(jiān)張麟在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從整體發(fā)行情況來(lái)看，今年點(diǎn)心債發(fā)行量有較大增長(zhǎng)，主要發(fā)行主體以科技企業(yè)和地方政府為主。由于其市場(chǎng)熱度的上升，總體認(rèn)購(gòu)倍數(shù)也有所上升。

談及點(diǎn)心債對(duì)發(fā)行人和投資人的吸引力，張麟認(rèn)為，對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，點(diǎn)心債的平均利率水平相對(duì)美元債較低，能夠有效降低境外融資成本。對(duì)于投資人而言，以人民幣計(jì)價(jià)可以避免匯率波動(dòng)損耗。

記者注意到，當(dāng)前點(diǎn)心債的發(fā)行主體日趨多元，從大型國(guó)有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)到科技企業(yè)等各類(lèi)企業(yè)均有參與。

“結(jié)構(gòu)變化的核心是‘多元化’與‘全球化’。”田利輝認(rèn)為，點(diǎn)心債發(fā)行人層面從傳統(tǒng)中資金融機(jī)構(gòu)等延伸至科技企業(yè)、優(yōu)質(zhì)民企等，覆蓋實(shí)體經(jīng)濟(jì)更多領(lǐng)域。投資人層面，從亞洲資金主導(dǎo)，拓展至境外主權(quán)基金、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金，類(lèi)型更趨豐富。這些均反映了點(diǎn)心債市場(chǎng)持續(xù)轉(zhuǎn)向“市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”，包容性與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力顯著提升。同時(shí)，人民幣資產(chǎn)的國(guó)際吸引力突破區(qū)域限制，全球配置價(jià)值得到認(rèn)可。此外，點(diǎn)心債市場(chǎng)成熟度持續(xù)升級(jí)，已形成“多元主體參與、全球資金配置”的良性生態(tài)。

“目前來(lái)看，點(diǎn)心債的發(fā)行規(guī)模自2022年開(kāi)始逐年增加，發(fā)行主體也從城投企業(yè)擴(kuò)展到科技企業(yè)，發(fā)行主體的豐富性在提升。”張麟表示，當(dāng)前不少外資投資機(jī)構(gòu)也開(kāi)始參與到點(diǎn)心債的投資中，市場(chǎng)總體處于升溫趨勢(shì)。

展望未來(lái)，劉春生認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，點(diǎn)心債將是人民幣資產(chǎn)體系離岸端的“壓艙石”，與在岸熊貓債形成“雙輪驅(qū)動(dòng)”，完善跨境投融資閉環(huán)與人民幣收益率曲線。后續(xù)進(jìn)一步發(fā)展需深化互聯(lián)互通、強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施、加速產(chǎn)品創(chuàng)新、拓寬發(fā)行主體，全面提升市場(chǎng)吸引力與活躍度。

“點(diǎn)心債將在人民幣資產(chǎn)體系中扮演‘離岸人民幣資產(chǎn)配置核心’的角色，成為人民幣國(guó)際化的重要支點(diǎn)。”田利輝建議，后續(xù)可持續(xù)豐富產(chǎn)品與工具，推出長(zhǎng)期限、高評(píng)級(jí)品種，發(fā)展信用衍生品，滿(mǎn)足不同主體的投融資與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求。