每經(jīng)記者|蘭素英鄭雨航每經(jīng)編輯|蘭素英

　　格陵蘭島風(fēng)波，在瑞士達(dá)沃斯的世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)期間經(jīng)歷了戲劇性的“急轉(zhuǎn)彎”。

　　美國(guó)總統(tǒng)特朗普先是發(fā)出“不賣島就加關(guān)稅”的通牒，引發(fā)金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩。數(shù)日后，他突然改口，宣布與北約達(dá)成“協(xié)議框架”，取消了關(guān)稅和武力威脅。

　　面對(duì)美國(guó)政策的反復(fù)和不確定性，以丹麥養(yǎng)老基金AkademikerPension為首的一批歐洲機(jī)構(gòu)投資者，發(fā)出了明確信號(hào)——“賣出美國(guó)”。

　　手握超過3.6萬億美元美債的歐洲，能否澆滅美國(guó)對(duì)格陵蘭島的野心？

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月21日，正在瑞士達(dá)沃斯參加世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)的美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布，經(jīng)過與北約秘書長(zhǎng)馬克·呂特“卓有成效的”會(huì)晤，雙方已就“關(guān)于格陵蘭島乃至整個(gè)北極地區(qū)未來的協(xié)議制定框架”?；诖?，他決定取消原定于2月1日生效、對(duì)丹麥、挪威、瑞典、法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、荷蘭和芬蘭等八個(gè)歐洲國(guó)家加征關(guān)稅的措施。

　　關(guān)于這份“協(xié)議框架”的具體內(nèi)容，美方和北約方面均未完全公開。特朗普表示，該方案涉及防務(wù)和礦產(chǎn)開采安排，“對(duì)所有人都有利”，美國(guó)“得到了想要的一切”。

　　據(jù)央視新聞，該協(xié)議將不涉及格陵蘭島主權(quán)轉(zhuǎn)移，可能涉及美國(guó)在格陵蘭島部署“金穹”導(dǎo)彈防御系統(tǒng)、“更新”美國(guó)同丹麥1951年簽署的關(guān)于格陵蘭島防務(wù)協(xié)議以及北約增加在北極地區(qū)活動(dòng)等內(nèi)容。

　　一名北約官員稱，北約在21日舉行的會(huì)議中討論了一項(xiàng)提案，涉及丹麥允許美國(guó)在格陵蘭島建設(shè)更多軍事基地的可能性。此外，知情人士還透露，“協(xié)議框架”預(yù)計(jì)還將包括美國(guó)獲得該島礦產(chǎn)資源優(yōu)先采購(gòu)權(quán)等內(nèi)容。

　　不僅如此，特朗普一改此前“買島”的論調(diào)。他在1月22日接受采訪時(shí)稱，不會(huì)為得到格陵蘭島“支付任何費(fèi)用”。在格陵蘭島部署“金穹”導(dǎo)彈防御系統(tǒng)，是美國(guó)唯一的付出。他聲稱，基于安全考量，美國(guó)將取得對(duì)該地區(qū)的“全面準(zhǔn)入權(quán)限”，且“不會(huì)結(jié)束、沒有時(shí)間限制”。

　　對(duì)于特朗普單方面宣布的“協(xié)議框架”，丹麥及格陵蘭島方面迅速表達(dá)了強(qiáng)烈不滿。

　　格陵蘭島自治政府總理延斯-弗雷德里克·尼爾森1月22日直言，自治政府不了解特朗普所謂“協(xié)議框架”的具體內(nèi)容，并強(qiáng)調(diào)北約秘書長(zhǎng)呂特?zé)o權(quán)代表丹麥和格陵蘭島進(jìn)行談判。他表示：“我們?cè)敢庥懻摵芏嗍虑?，但主?quán)問題是一條紅線?！?/p>

　　丹麥?zhǔn)紫喔ダ诐衫锟松矎?qiáng)硬表示：丹麥的紅線始終如一，“我們不會(huì)放棄主權(quán)，格陵蘭島是丹麥王國(guó)的一部分?！?/p>

　　歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩則在1月23日宣布，將很快提出針對(duì)格陵蘭島的“實(shí)質(zhì)性投資方案”，并加大在北極地區(qū)的防務(wù)裝備投入。

　　緊張氣氛也在軍事層面蔓延。據(jù)央視新聞，丹麥廣播公司23日?qǐng)?bào)道，近期被派遣至格陵蘭島的丹麥?zhǔn)勘鴶y帶了大量實(shí)彈，并接到明確指令，被要求為“最糟糕的情況”做準(zhǔn)備——一旦美國(guó)出乎意料進(jìn)攻格陵蘭島，丹麥將立即投入戰(zhàn)斗。報(bào)道稱，士兵還攜帶了常用以應(yīng)對(duì)“政變或敵對(duì)入侵”的KUP彈藥。

　　隨著特朗普態(tài)度的180度轉(zhuǎn)彎，美股走勢(shì)市場(chǎng)也立刻扭轉(zhuǎn)。

　　1月20日，道指大跌870.74點(diǎn)，跌幅1.76%，標(biāo)普500指數(shù)和納指亦跌超2%，三大股指均創(chuàng)下自去年10月10日以來的最差單日表現(xiàn)。避險(xiǎn)情緒急劇升溫，COMEX黃金和現(xiàn)貨黃金雙雙創(chuàng)下新高。

　　但第二天（1月21日），道指上漲589點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)和納指也分別上漲超過1.1%。

　　市場(chǎng)交易員稱，這又是一次典型的“TACO交易”（TrumpAlwaysChickensOut，意為“特朗普總是臨陣退縮”），即通過極端威脅制造市場(chǎng)恐慌，隨后又撤回威脅平息風(fēng)波。

　　咨詢公司信和匯聯(lián)研究員、英國(guó)肯特大學(xué)商學(xué)院副教授兼博導(dǎo)田堃向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）指出，一方面，特朗普的每一次威脅和撤回，都讓市場(chǎng)學(xué)會(huì)在短時(shí)間內(nèi)消化恐慌并快速反彈，但另一方面，這種波動(dòng)交易本身已構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

　　雖然短期套利的“TACO交易”屢屢奏效，但特朗普政府的反復(fù)威脅和政策不確定，使美元資產(chǎn)的可信度折價(jià)，強(qiáng)化了“賣出美國(guó)資產(chǎn)”的情緒，讓歐洲，尤其是北歐國(guó)家開始拋售美債。

　　1月20日，管理著約250億美元資產(chǎn)的丹麥養(yǎng)老基金AkademikerPension宣布，將在月底前徹底清倉其持有的約1億美元美國(guó)國(guó)債。這一行動(dòng)被認(rèn)為是打響了“賣出美國(guó)”的第一槍。

　　當(dāng)天，美債30年期收益率上行至4.9%以上，10年期亦上沖至4.30%左右。

　　AkademikerPension首席投資官安德斯·謝爾德（AndersSchelde）解釋這一決定時(shí)，首先指向了美國(guó)糟糕的財(cái)政狀況。他直言：“美國(guó)基本上不是一個(gè)良好的信貸對(duì)象。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，美國(guó)政府財(cái)政不具備可持續(xù)性?！彼瑫r(shí)承認(rèn)，格陵蘭島的爭(zhēng)議確實(shí)讓做出這一決定“變得更加容易”，并警告若地緣政治沖突升級(jí)，將重新審視所有與美國(guó)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　每經(jīng)記者就此發(fā)去置評(píng)請(qǐng)求，但AkademikerPension拒絕對(duì)此事作進(jìn)一步回應(yīng)。

　　1月21日，瑞典最大的私人養(yǎng)老基金Alecta宣布，已出售其大部分美國(guó)國(guó)債，金額約合77億至88億美元，理由是美國(guó)政策風(fēng)險(xiǎn)增加和不可預(yù)測(cè)性上升。

　　同日，丹麥另一家養(yǎng)老基金PBU也證實(shí)正在推進(jìn)美債出售計(jì)劃。負(fù)責(zé)人坦言，此舉是為了“擺脫對(duì)美國(guó)的金融依賴，以防特朗普決定直接對(duì)丹麥金融業(yè)實(shí)施制裁”。

　　緊接著，丹麥規(guī)模最大的養(yǎng)老與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之一PFA、格陵蘭島本地的養(yǎng)老基金SISA Pension和丹麥教師退休基金Laerernes Pension等機(jī)構(gòu)也紛紛傳出削減或考慮全面撤出美國(guó)資產(chǎn)的消息。

　　在歐洲之外，加拿大安大略省教師退休基金（OTPP）也表示，已削減對(duì)美元及美國(guó)國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　這些機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，特朗普政府反復(fù)無常的政策正在嚴(yán)重侵蝕對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的信心。

　　歐洲是美國(guó)最大“債主”。據(jù)美國(guó)財(cái)政部2025年11月數(shù)據(jù)，歐洲國(guó)家（含非歐盟成員國(guó)如英國(guó)）持有的美國(guó)國(guó)債約占外國(guó)持有總額的40%，即3.6萬億美元，是中國(guó)和日本持倉總和的1.8倍。

　　若將美股、公司債等全部金融資產(chǎn)計(jì)算在內(nèi)，歐盟成員國(guó)持有的美元資產(chǎn)總額超過10萬億美元，若涵蓋由歐洲金融機(jī)構(gòu)代管的資金，這一數(shù)字更是高達(dá)約12.6萬億美元。

　　德意志銀行全球外匯研究主管喬治·薩拉韋洛斯警告稱，“盡管美國(guó)擁有強(qiáng)大的軍事與經(jīng)濟(jì)實(shí)力，但它有一個(gè)致命短板，它依賴其他國(guó)家來償還債務(wù)?！?/p>

　　摩根大通的模型顯示，如果外國(guó)持有的美債占美國(guó)GDP的比例每下降1個(gè)百分點(diǎn)（約3000億美元），5年期美債收益率會(huì)上升超過33個(gè)基點(diǎn)。

　　面對(duì)多國(guó)拋售美債，1月22日，特朗普警告稱，若歐洲國(guó)家拋售持有的美國(guó)國(guó)債以向華盛頓施壓，“我們將采取重大報(bào)復(fù)措施，我們手中掌握籌碼。”

　　特朗普擔(dān)心的，不只美國(guó)“資產(chǎn)價(jià)格的短期危機(jī)”，其根本在于美國(guó)財(cái)政與債務(wù)的約束。

　　國(guó)泰海通證券分析師王一凡和唐元懋在報(bào)告中稱，2025年底美國(guó)債務(wù)總規(guī)模已高達(dá)38萬億美元，而2026年又面臨約10萬億美元規(guī)模的到期再融資壓力。在財(cái)政狀況持續(xù)惡化的敘事下，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在2025年已一致下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，使市場(chǎng)更容易擔(dān)心陷入“信用折價(jià)→要求更高收益率→利息支出上升→融資成本走高→財(cái)政壓力再惡化”的惡性負(fù)循環(huán)。

　　復(fù)旦大學(xué)歐洲問題研究中心主任、中國(guó)歐洲學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)丁純向每經(jīng)記者指出，面對(duì)一個(gè)毫無底線、擅長(zhǎng)極限施壓的博弈對(duì)手，歐洲提前調(diào)整資產(chǎn)配置以規(guī)避潛在沖擊，是資本理性決策的必然選擇。一旦規(guī)則的“最后底線”被突破，重建信任將極為艱難。這種影響是深遠(yuǎn)的：歐洲資本會(huì)將“美歐關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)”納入投資成本，后續(xù)跨大西洋投資的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)上升，資本流動(dòng)的謹(jǐn)慎性會(huì)增強(qiáng)。

　　但英國(guó)媒體分析稱，歐洲“資本武器化”面臨現(xiàn)實(shí)障礙：美元資產(chǎn)多由私營(yíng)機(jī)構(gòu)和個(gè)人掌控，政府缺乏強(qiáng)制集中拋售的手段；而且大規(guī)模拋售美元資產(chǎn)可能導(dǎo)致歐元暴漲，反噬歐洲出口競(jìng)爭(zhēng)力。

　　人大重陽金融研究院高級(jí)研究員、國(guó)際事務(wù)研究所所長(zhǎng)王義桅向每經(jīng)記者分析稱，“全球?qū)γ涝拈L(zhǎng)期依賴——目前還沒有任何主權(quán)貨幣能真正替代美元?！睔W洲的反制更多是姿態(tài)，本質(zhì)是博弈籌碼。

　　早在第一任期，特朗普就將北極視為大國(guó)競(jìng)爭(zhēng)前哨，而在第二任期就職演講時(shí)，他更是直言，“北極是美國(guó)未來的戰(zhàn)略寶庫”。

　　美國(guó)媒體曾連用三個(gè)“位置”來解釋其重要性。作為世界第一大島，格陵蘭島地處北美與歐洲之間的最短海空航線上，扼守著聯(lián)通北大西洋與北冰洋的關(guān)鍵航道，是連接北極和北美的“高速公路”。

　　這條航道比傳統(tǒng)航線縮短上千公里航程，未來可能成為新的全球貿(mào)易動(dòng)脈。

　　據(jù)北極理事會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2013年至2023年間，北極通航水域的船只數(shù)量增長(zhǎng)了37%。而2024年的數(shù)據(jù)顯示，北極航道貨運(yùn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3790萬噸，較十年前的370萬噸增長(zhǎng)10倍。

　　在經(jīng)濟(jì)價(jià)值上，據(jù)丹麥與格陵蘭島地質(zhì)勘測(cè)所研究，歐盟認(rèn)定的34種關(guān)鍵礦產(chǎn)中，有31種都可以在格陵蘭島找到。美國(guó)副總統(tǒng)萬斯稱，格陵蘭島擁有“不可思議的自然資源”。

　　據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）2025年1月發(fā)布的數(shù)據(jù)，格陵蘭島稀土儲(chǔ)量高達(dá)150萬噸，位列全球第8位。此外，格陵蘭島附近海域還蘊(yùn)藏著超過175億桶未探明石油和大量天然氣。

　　隨著冰層融化，這些資源的開采難度降低，其商業(yè)潛力對(duì)意圖重振制造業(yè)的美國(guó)而言吸引力巨大。

　　免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

　　封面圖片來源：新華社發(fā)（李源清攝）