在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)下周議息會(huì)議召開(kāi)前夕，美國(guó)政策的不確定性對(duì)美元匯率形成壓制，美元即將迎來(lái) 6 月以來(lái)表現(xiàn)最差的一周。
彭博美元即期指數(shù)周五跌至三周低點(diǎn)，單周跌幅達(dá) 0.9%，創(chuàng)下近七個(gè)月來(lái)的最大跌幅。期權(quán)交易員目前正支付溢價(jià)，對(duì)沖未來(lái)一個(gè)月美元進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn) —— 這與一周前的市場(chǎng)情緒形成鮮明反差，彼時(shí)美元看漲情緒一度升至 11 月以來(lái)的高點(diǎn)。
本周投資者的情緒猶如坐上過(guò)山車。美國(guó)總統(tǒng)唐納德?特朗普先是以謀求收購(gòu)格陵蘭島為由，揚(yáng)言對(duì)歐洲加征關(guān)祱；隨后又在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇期間與北約秘書(shū)長(zhǎng)馬克?呂特達(dá)成協(xié)議，突然宣布放棄關(guān)祱威脅。值得注意的是，盡管市場(chǎng)押注美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)勁將促使美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，進(jìn)而推動(dòng)美國(guó)國(guó)債收益率走高，但美元匯率依舊下滑，這表明對(duì)美元而言，政治風(fēng)險(xiǎn)已成為比貨幣政策更重要的影響因素。
“當(dāng)前來(lái)看，2026 年美元的回報(bào)分布幾乎必然是大幅偏向下跌區(qū)間的?！?光譜市場(chǎng)公司總裁、前外匯交易員布倫特?唐納利在一份報(bào)告中寫(xiě)道，“全世界都逐漸意識(shí)到，美國(guó)的政策亂象遠(yuǎn)未結(jié)束?！?/p>
貨幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年將實(shí)施兩次 25 個(gè)基點(diǎn)的降息，同時(shí)認(rèn)為下周會(huì)議宣布調(diào)整利率的可能性幾乎為零。反映 1 月 28 日美聯(lián)儲(chǔ)政策決議的一周期波動(dòng)率，在周四攀升至一個(gè)多月以來(lái)的高點(diǎn)后，于周五小幅回落。
市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的擔(dān)憂，以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾繼任者或?qū)⑶鼜挠谔乩势盏膲毫?、加快降息步伐的預(yù)期，也在對(duì)美元匯率形成拖累。
特朗普表示，他已完成對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人的面試，并重申心中已有合適人選。此前，特朗普曾多次批評(píng)鮑威爾降息行動(dòng)過(guò)于遲緩。
宏利投資管理公司高級(jí)全球宏觀分析師埃麗卡?卡米萊里表示：“隨著政策波動(dòng)性上升，美元已成為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的‘泄壓閥’。這也解釋了為何盡管市場(chǎng)下調(diào)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度的預(yù)期，美元本周依舊出現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下的行情?！?/p>
美元空頭情緒升溫
美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)年化增長(zhǎng)率修正后為 4.4%，創(chuàng)下兩年來(lái)的最快增速。美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)則顯示，經(jīng)歷了節(jié)假日期間的波動(dòng)后，上周美國(guó)首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)趨于平穩(wěn)，維持在低位水平。在截至 1 月 17 日的一周內(nèi)，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)增加 1000 人，升至 20 萬(wàn)人，而彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出的預(yù)期中值為 20.9 萬(wàn)人。
摩根大通駐紐約外匯策略師帕特?洛克表示：“美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的樂(lè)觀表現(xiàn)，目前尚未對(duì)我們偏溫和的美元空頭觀點(diǎn)構(gòu)成威脅。未來(lái)幾周，美國(guó)的政策事件風(fēng)險(xiǎn)也將整體偏向利空美元?！?/p>
彭博美元即期指數(shù)上周一度升至 200 日移動(dòng)平均線位置，隨后回落。自今年 4 月以來(lái)，這條均線就一直是阻礙美元大幅反彈的重要壓力位。該指數(shù)曾在去年 11 月和今年 1 月初短暫站上這條均線，但之后均重拾下跌趨勢(shì)。
彭博社策略師觀點(diǎn)
“本周早些時(shí)候美元與美股同步下跌，這一現(xiàn)象提醒市場(chǎng)，美元或許已不再是股市的‘減震器’。彭博美元即期指數(shù)與標(biāo)普 500 指數(shù)的三個(gè)月期相關(guān)性目前已再度近乎歸零 —— 這意味著投資組合的對(duì)沖保護(hù)作用有所減弱，進(jìn)而需要提高對(duì)沖比率。海外市場(chǎng)涌現(xiàn)的頗具吸引力的投資替代選項(xiàng)，加之關(guān)祱手段重新被用作脅迫性工具，這些因素都可能重新激活去年導(dǎo)致美元大幅下跌的同一股力量?！?/p>
—— 塔季揚(yáng)娜?達(dá)里耶，市場(chǎng)實(shí)時(shí)分析團(tuán)隊(duì)宏觀策略師
得益于特朗普在格陵蘭島相關(guān)關(guān)祱問(wèn)題上的政策反轉(zhuǎn)，本周 G10 貨幣中風(fēng)險(xiǎn)敏感型貨幣的表現(xiàn)優(yōu)于其他幣種。過(guò)去五個(gè)交易日里，新西蘭元、挪威克朗和澳元兌美元的漲幅位居前列，而日元的表現(xiàn)則落后于其他 G10 貨幣。