專題：投資好時節(jié) 嘉實基金2026投資策略峰會

　　1月23日，嘉實基金2026年度投資策略峰會在上海舉行。嘉實基金固收業(yè)務首席投資官唐俊發(fā)表了題為《穩(wěn)健理財需求下的固收投資——K型復蘇下的策略選擇》的主題演講，系統(tǒng)闡述了在“K型復蘇”宏觀背景下，債券市場面臨的結構性變化及應對策略。

　　唐俊開宗明義指出，當前金融市場正迎來“投資好時節(jié)”。在金融脫媒趨勢演進下，今年約50萬億元定期存款到期將帶來龐大的理財遷移需求，風險偏好較低的投資者尤其需要穩(wěn)健型固收產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置的“壓艙石”。

　　唐俊指出，當前中國經(jīng)濟正處于“K型復蘇”進程中——以人工智能、機器人與新能源為代表的新經(jīng)濟動能強勁，正成為中國提升國際影響力與經(jīng)濟增長的關鍵力量；傳統(tǒng)經(jīng)濟轉型并與新經(jīng)濟動力進行動能切換，正在重塑宏觀調控政策與貨幣政策的邏輯。

　　傳統(tǒng)宏觀指標對貨幣政策的日常影響力在下降，債券投研分析框架需隨之調整。自2025年起，固收市場已呈現(xiàn)三個深刻變化：傳統(tǒng)宏觀數(shù)據(jù)與債市收益率走勢出現(xiàn)分歧；跨界投資者如銀行理財和保險資管在大類資產(chǎn)配置上的行為深刻影響債券市場走勢；政策環(huán)境變化對固收細分品種的供需產(chǎn)生重大影響。

　　與此同時，堅守債券投資的配置型機構仍持續(xù)增持債券。這些核心配置機構的負債成本正在系統(tǒng)性下行，這為債券市場提供了堅實的負債端支持。

　　債券細分品種供需結構上，也呈現(xiàn)明顯分化。一方面，超長期利率債面臨持續(xù)的壓力；相比之下，信用債市場則迎來結構性改善機遇。改善主要源于供給收縮，城投債凈融資持續(xù)收縮，產(chǎn)業(yè)債雖因科創(chuàng)債短暫放量，但預計凈發(fā)行量或將回落。在需求端，相關機構投資者及各類產(chǎn)品戶對信用債需求旺盛。因此，以信用債指數(shù)為標的的ETF等工具在2026年可能迎來較好的發(fā)展環(huán)境。

　　“我們正經(jīng)歷從宏觀驅動到資金驅動的分析范式轉變?！碧瓶”硎荆谛碌耐顿Y環(huán)境下，嘉實將更加注重對機構行為、政策影響和供需結構的精細化分析。

　　面對新的市場環(huán)境，嘉實固收投研體系進行了系統(tǒng)性調整。唐俊介紹，公司在堅持“系統(tǒng)研究、分散決策、統(tǒng)一風控”三大原則基礎上，今年特別將久期風險納入統(tǒng)一風險管理體系。

　　具體投資策略上，嘉實固收團隊確立了三個新原則：重視宏觀研究并整合為集體智慧，更關注實際資金流動而非風險偏好變化，在堅持保守原則的同時不放過短期機會。

　　最后唐俊總結道，在K型復蘇與理財轉型的雙重背景下，2026年固收市場雖面臨結構分化，但機遇同樣顯著：龐大的理財遷移需求構成長期資金基礎，負債成本下行為配置提供有利條件，信用債等結構性機會值得重點關注。嘉實固收將通過升級的投研體系與嚴格的風控，力爭為投資者捕捉“穩(wěn)健理財”大趨勢下的確定性回報。

　　風險提示：基金有風險，投資須謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征及其特有風險，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運作基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失。基金過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。僅為個人當前市場觀點，不構成嘉實基金管理有限公司投資建議。