根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，截至1月22日記者發(fā)稿時，按照申萬一級行業(yè)劃分，已有逾50家生物醫(yī)藥企業(yè)披露2025年業(yè)績預告，27家預喜，預喜比例近五成。值得關(guān)注的是，多家CXO（醫(yī)藥外包服務，包括CDMO和CRO）公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼。其中，CXO行業(yè)龍頭藥明康德預計2025年實現(xiàn)營業(yè)收入約454.56億元，同比增長約15.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤約191.51億元，同比增長約102.65%。
業(yè)內(nèi)人士表示，隨著全球投融資逐步恢復、國內(nèi)對創(chuàng)新藥行業(yè)的持續(xù)支持以及新藥研發(fā)逐步回暖，CXO產(chǎn)業(yè)趨勢向好。2026年，隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)性改革深化、政策與融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級趨勢明確，行業(yè)將邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。
27家生物醫(yī)藥公司業(yè)績預喜
在已披露業(yè)績預告的超50家生物醫(yī)藥公司中，27家預喜，其中，18家預增，5家略增，4家扭虧。從歸母凈利潤金額看，藥明康德預計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤191.51億元，位居第一；以嶺藥業(yè)、甘李藥業(yè)、興齊眼藥、華邦健康等公司居前，預計歸母凈利潤下限均超5億元。
剔除扭虧影響，從歸母凈利潤同比變動下限看，上海誼眾、康辰藥業(yè)、特一藥業(yè)、昭衍新藥等多家生物醫(yī)藥企業(yè)預計2025年歸母凈利潤同比增幅超100%。
值得關(guān)注的是，部分創(chuàng)新藥企核心產(chǎn)品逐步放量，進入收獲期。作為致力于抗腫瘤創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)品開發(fā)的公司，上海誼眾預計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤6000萬元到7000萬元，同比增長760.18%到903.54%。上海誼眾表示，公司核心產(chǎn)品注射用紫杉醇聚合物膠束于2025年正式納入國家醫(yī)保目錄，在市場準入與用藥人數(shù)上大幅提高，公司2025年營收與利潤相較于2024年顯著增長。
同時部分中藥企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)搶眼。以嶺藥業(yè)預計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤12億元至13億元，同比扭虧為盈。公司表示，2025年是以嶺藥業(yè)“七五”規(guī)劃的攻堅之年，面對復雜的市場環(huán)境和競爭壓力，公司管理層保持戰(zhàn)略定力，著眼長遠發(fā)展，外拓市場，內(nèi)抓管理，營業(yè)收入同比實現(xiàn)恢復性增長。同時，公司全面強化預算管理，建立全鏈條成本控制體系，實現(xiàn)提質(zhì)增效，利潤率水平提升明顯。
特一藥業(yè)預計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤7000萬元至9000萬元，同比增長241.55%至339.13%。公司稱，當前業(yè)績變化是營銷轉(zhuǎn)型深化、品牌戰(zhàn)略推進與產(chǎn)品復蘇共同作用的結(jié)果。在核心產(chǎn)品銷量回升、營銷渠道優(yōu)化等因素共同推動下，公司營業(yè)收入及綜合毛利率均呈現(xiàn)較好恢復態(tài)勢。
CXO產(chǎn)業(yè)趨勢向好
值得關(guān)注的是，多家CXO公司訂單持續(xù)增長，逐漸傳導至業(yè)績層面。
藥明康德預計2025年實現(xiàn)營業(yè)收入約454.56億元，同比增長約15.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤約191.51億元，同比增長約102.65%。藥明康德表示，公司持續(xù)聚焦獨特的“一體化、端到端”CRDMO（合同研究、開發(fā)與生產(chǎn)）業(yè)務模式，緊抓客戶對賦能需求的確定性，不斷拓展新能力、建設新產(chǎn)能，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝和提高經(jīng)營效率，推動業(yè)務持續(xù)穩(wěn)健增長，高效極致賦能客戶并致力于將更多新藥、好藥帶給全球病患。
康龍化成預計2025年營業(yè)收入138.72億元至142.4億元，同比增長13%至16%?？谍埢煞Q，公司堅定地推行“全流程、一體化、國際化、多療法”的核心戰(zhàn)略，以客戶需求為導向，深化全球化布局，強化技術(shù)平臺建設。
陽光諾和預計2025年營業(yè)收入為11.92億元至13.71億元，同比增長10.57%到27.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤為1.91億元至2.29億元，同比增長7.69%到29.23%。“公司的營業(yè)收入與利潤達成了穩(wěn)健增長態(tài)勢，其核心驅(qū)動因素在于創(chuàng)新藥管線的深入布局、授權(quán)合作的價值實現(xiàn)以及一體化服務模式的協(xié)同支持?！标柟庵Z和在公告中表示。
在創(chuàng)新藥管線布局方面，陽光諾和進一步表示，公司聚焦于具備全球自主知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新藥研發(fā)工作，構(gòu)建了涵蓋多肽、小核酸、細胞和基因治療等前沿領(lǐng)域的管線矩陣，其中包含20余種1類新藥，涉及腫瘤、疼痛等重大疾病范疇。依托“臨床前+臨床”一體化服務模式，結(jié)合完善的質(zhì)量管理體系以及與300余家醫(yī)院的臨床合作網(wǎng)絡，公司高效推動研發(fā)項目的開展。其中，STC007、STC008等核心管線順利步入關(guān)鍵臨床階段，不僅借助研發(fā)服務獲取穩(wěn)定收入，還為長期價值的釋放奠定了基礎。
作為臨床前CRO公司，昭衍新藥預計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤約2.33億元到3.49億元，同比增長約214.0%至371.0%。
開源證券表示，部分臨床前CRO公司2025年第三季度簽單同比快速增長，2026年業(yè)績亦有望逐步改善。
整體來看，興業(yè)證券表示，2025年以來，內(nèi)需型CRO訂單呈現(xiàn)量價齊升趨勢。受益于創(chuàng)新藥BD（商務拓展）出海和融資企穩(wěn)回升，多家CRO新簽訂單逐季度加速，項目量實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
“CRO、CDMO行業(yè)內(nèi)需與外需共振，具體來看，CRO、CDMO板塊在從2024年第四季度海外降息周期開啟帶來投融資逐步恢復、2025年以來國內(nèi)創(chuàng)新藥大型BD落地及重磅政策出爐等多重因素推動下，需求端呈逐步恢復態(tài)勢，疊加過去三年供給端持續(xù)出清，板塊有望迎來盈利與估值同時提升的‘戴維斯雙擊’?！敝刑┳C券表示。
醫(yī)藥板塊估值修復
回顧2025年，從板塊來看，光大證券分析稱，2025年政策與產(chǎn)業(yè)共振，驅(qū)動醫(yī)藥板塊估值修復。拉長時間來看，醫(yī)藥生物行業(yè)估值從2020年8月開始回調(diào)，2022年9月觸底，此后維持震蕩磨底。自2025年第一季度開始，板塊PE穩(wěn)步回升，2025年第三季度迎來主升浪，板塊估值得到一定修復。
“考慮到宏觀環(huán)境、市場資金面與風險偏好，以及近年來在國內(nèi)創(chuàng)新藥支持政策不斷加碼的背景下，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級趨勢明確，國際競爭力增強，創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)、細分領(lǐng)域特色生物科技公司、CXO產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望進入景氣度上升通道，醫(yī)藥板塊的投資吸引力將持續(xù)增強?！惫獯笞C券進一步稱。
“產(chǎn)業(yè)方面，2025年license-out（對外授權(quán)）交易數(shù)量和規(guī)模創(chuàng)歷年新高，彰顯國產(chǎn)新藥的全球競爭力。BD只是起點，海外臨床的順利推進才是實現(xiàn)全球價值的關(guān)鍵，多款國產(chǎn)新藥成為跨國藥企的拳頭品種，國內(nèi)藥企深度參與到全球醫(yī)藥生態(tài)中來，有望成長為一批具備全球視野和國際運營能力的中國創(chuàng)新藥企?！睆V發(fā)證券表示，目前國內(nèi)新藥處于新一輪上升周期，關(guān)注全球價值兌現(xiàn)。
在國信證券看來，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)體現(xiàn)出長期向好的發(fā)展趨勢，并在近年集中體現(xiàn)在BD交易的爆發(fā)式增長。值得注意的是，對于大部分國產(chǎn)創(chuàng)新藥，對外授權(quán)通常只是全球開發(fā)的起點，合作伙伴在海外的開發(fā)進度，以及后續(xù)全球臨床數(shù)據(jù)的表現(xiàn)可以進一步加強產(chǎn)品在全球市場商業(yè)化的確定性。
對于2026年，華興證券認為，隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)性改革深化、政策與融資環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級趨勢明確，行業(yè)將邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。
太平洋證券認為，醫(yī)藥行業(yè)已進入創(chuàng)新兌現(xiàn)與全球布局的關(guān)鍵階段，投資邏輯應從此前的預期驅(qū)動，轉(zhuǎn)向?qū)εR床數(shù)據(jù)、商業(yè)化進展和出海成果的緊密跟蹤與驗證，投資機會亦將集中于真正具備全球競爭力的創(chuàng)新型企業(yè)。建議繼續(xù)聚焦創(chuàng)新與出海主線，關(guān)注創(chuàng)新制藥、醫(yī)療器械等子行業(yè)。