21世紀經(jīng)濟報道記者 葉麥穗

　　寬松的貨幣環(huán)境下，大額存單利率也步步走低，已經(jīng)步入“0字頭”時代。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，這一現(xiàn)象是結(jié)構(gòu)性降息降準引導(dǎo)與商業(yè)銀行穩(wěn)定凈息差需求共同作用的結(jié)果。展望2026年全年，業(yè)內(nèi)專家普遍認為，在適度寬松貨幣環(huán)境與銀行息差壓力持續(xù)的雙重作用下，大額存單利率低位運行將成常態(tài)，這標志著居民資產(chǎn)配置邏輯與銀行負債管理模式正在進行角色轉(zhuǎn)化。

　　短期產(chǎn)品增加

　　中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當前大額存單發(fā)行呈現(xiàn)顯著短期化特征，多數(shù)銀行主打1年期及以下短期品種，3年期大額存單發(fā)行量銳減，5年期產(chǎn)品近乎絕跡。

　　例如，招商銀行僅提供2年期以內(nèi)產(chǎn)品，其中1年期（含1年）的產(chǎn)品有三個；中國銀行在售產(chǎn)品期限為1個月、3個月、6個月、1年、2年和3年，1年期以下（含1年）的存期的產(chǎn)品最多。農(nóng)業(yè)銀行的情況如出一轍，多數(shù)產(chǎn)品集中在1年期之下，3年期的大額存單產(chǎn)品只有一種，且起點金額為50萬元。建設(shè)銀行則僅有1年期及以下產(chǎn)品可供選擇。

　　利率曲線亦加速下探。目前，四大國有行工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行在售的1個月、3個月期限大額存單年利率已統(tǒng)一錨定在0.9%，起存點也集中在20萬元。以起存點計算，1個月的利率收入為150元，3個月的利率收入則在450元，收益已與同期限普通定期存款相差無幾。

　　低利率的情況也傳導(dǎo)到中小銀行，比如蒙自農(nóng)村商業(yè)銀行3個月的大額存單，目前的利率為0.9%，和大行沒有差別。勐臘農(nóng)村商業(yè)銀行今年第一期個人大額存單3個月存期的利率為0.93%。根據(jù)中國貨幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)，中小銀行3個月期大額存單的利率在0.9%~1.2%之間。

　　這一趨勢也是2025年以來存款利率持續(xù)下行的延伸，融360數(shù)字科技研究院的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2025年9月，銀行整存整取存款各期限平均利率已全線降至2%以下，其中3個月期平均利率為0.944%，1年期平均利率為1.277%，3年期平均利率為1.688%。

　　開源證券銀行業(yè)首席分析師劉呈祥表示，定期存款短期化將是未來趨勢，這是銀行主動調(diào)節(jié)期限結(jié)構(gòu)以及客戶增加流動性的雙向結(jié)果。高息定期存款在2025年下半年和2026年到期后，將很難用原有同樣的產(chǎn)品續(xù)接，部分銀行的大額存單額度可能供給不足，偏好長期存款的客戶可能買不到大額存單，也有客戶會主動轉(zhuǎn)向一些短期存款增加流動性。

　　博通咨詢首席分析師王蓬博在接受采訪時表示，大額存單短期利率進入0字頭，是結(jié)構(gòu)性降息降準引導(dǎo)與商業(yè)銀行穩(wěn)定凈息差需求共同作用的結(jié)果，也是行業(yè)負債端調(diào)整的具體體現(xiàn)。從行業(yè)邏輯看，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)承壓，下調(diào)大額存單利率、收縮長期限產(chǎn)品發(fā)行，是控制負債成本的合理選擇，同時也契合金融讓利實體經(jīng)濟的政策導(dǎo)向。

　　他認為，對市場而言，這一現(xiàn)象是利率市場化推進過程中的正常表現(xiàn)，既反映當前資金面寬松格局，也將推動儲戶資產(chǎn)配置邏輯調(diào)整，部分資金可能向其他收益相對較高的資產(chǎn)分流。他預(yù)計，未來大額存單利率仍有下行空間，發(fā)行規(guī)模大概率繼續(xù)收縮，長期限產(chǎn)品稀缺性或?qū)⒊掷m(xù)。

　　利率或延續(xù)低位運行態(tài)勢

　　在中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明看來，銀行不管是調(diào)降利率還是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，背后的邏輯都是控制負債端成本。他指出，如果大額存單的收益和定期存款一致，其吸引力確實會大打折扣。但是大額存單可以在保持收益的基礎(chǔ)上進行轉(zhuǎn)讓、支取靈活，能夠一定程度防范流動性風(fēng)險，這一優(yōu)勢依舊引得不少投資者趨之若鶩。

　　大額存單一單難求，主因是低風(fēng)險，高收益的產(chǎn)品急劇減少。其實這一現(xiàn)象和銀行息差壓力不無關(guān)系。過去一年間，銀行業(yè)的息差壓力較大。根據(jù)金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)，截至2025年三季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，環(huán)比保持穩(wěn)定，同比下降11個基點，雖然已終結(jié)此前持續(xù)收窄態(tài)勢，但仍處在低位水平。

　　中信期貨研究所固定收益組資深研究員程小慶測算，高息存款到期后有望改善銀行凈息差10~15BP，為貨幣政策進一步發(fā)力拓寬空間。凈息差作為銀行盈利能力的核心指標，其水平直接影響服務(wù)實體經(jīng)濟的效能，而凈息差的波動，核心源于銀行資產(chǎn)與負債端重定價周期的差異，行業(yè)市場競爭也進一步加大了調(diào)整難度。近年來銀行資產(chǎn)端重定價節(jié)奏較快，對政策利率的傳導(dǎo)效率較高；負債端以定期存款為主，重定價周期相對更長。2022年~2023年央行累計降息40BP，存款成本下降節(jié)奏偏緩，部分階段甚至有所走高，同期上市銀行貸款平均收益率下降50BP，存款平均成本率則小幅上升4BP。銀行負債端利率調(diào)降本身存在剛性特征，市場競爭因素也一定程度上放緩了這一調(diào)降進程。

　　對于貨幣政策而言，凈息差的改善有利于拓寬央行貨幣政策空間。程小慶表示，預(yù)計2026年仍有1~2次降息，幅度在10~20BP，整體或以結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為主。鑒于央行重啟國債買賣，降準可能性和幅度或有所下降，預(yù)計25~50BP。央行重啟國債買賣或約束債市利率調(diào)整上限，且伴隨總量型工具落地，或帶動債市進一步走強。

　　談及2026年大額存單走勢， 郵儲銀行研究員婁飛鵬預(yù)測，全年大額存單利率將延續(xù)低位運行態(tài)勢，盡管個別銀行可能因短期流動性需要發(fā)行利率略高的產(chǎn)品，但整體利率中樞難以顯著回升。這一判斷基于雙重邏輯支撐：一方面，當前貨幣政策將持續(xù)提供充裕流動性，市場利率體系整體維持低位；另一方面，在支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的政策目標下，銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓，負債成本管理將成為長期經(jīng)營主題。展望未來，銀行存款產(chǎn)品的差異化定價將更為精細，銀行將依據(jù)自身資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、客戶基礎(chǔ)與市場定位，實施更具彈性的負債策略。