Vanguard Asset Management Ltd．曾經(jīng)是日本國(guó)債的最大多頭之一，但今年年初它暫停了對(duì)長(zhǎng)期日債的穩(wěn)定買盤。

　　在日本首相高市早苗決定提前選舉并提出大幅減稅主張之前，這家資管公司就撤回了其押注。 大幅減稅計(jì)劃引發(fā)日本債市劇烈震蕩，推動(dòng)長(zhǎng)期國(guó)債收益率飆漲近30個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到歷史新高。

　　“對(duì)長(zhǎng)期日本國(guó)債而言，這是一場(chǎng)完美風(fēng)暴，” Vanguard主動(dòng)型基金的國(guó)際利率主管Ales Koutny稱。他補(bǔ)充道：“一個(gè)國(guó)家能夠進(jìn)行的無(wú)資金支持的財(cái)政支出終究是有限的。”

　　Koutny曾是涌入日本長(zhǎng)期國(guó)債的眾多外國(guó)投資者之一，他們預(yù)期日本央行進(jìn)一步加息將使收益率曲線趨平，刺激對(duì)長(zhǎng)期債券的需求。盡管高市早苗10月上任后收益率持續(xù)飆升，但許多投資者仍繼續(xù)買入，但近期的收益率升勢(shì)和狂野波動(dòng)性正考驗(yàn)投資者的信心。

　　Koutny認(rèn)為，周二開展的20年期國(guó)債拍賣需求疲軟，加之報(bào)告顯示日本壽險(xiǎn)公司在拋售長(zhǎng)期國(guó)債，以及圍繞財(cái)政支出加碼的“噪音”，共同推升了30年期收益率。

　　令投資者惱火的是，高市早苗擬暫時(shí)降低食品消費(fèi)稅，以鞏固其在眾議院的微弱多數(shù)優(yōu)勢(shì)。此舉再次引發(fā)人們對(duì)她推行擴(kuò)張性財(cái)政政策的擔(dān)憂。

　　Koutny指出，日本超過20%的財(cái)政收入依賴消費(fèi)稅，因此“任何調(diào)整都會(huì)對(duì)政府財(cái)政產(chǎn)生重大影響”。

　　在他看來(lái)，日本政府轉(zhuǎn)向更審慎的財(cái)政支出計(jì)劃，或者日本央行轉(zhuǎn)向鷹派立場(chǎng)，承諾在3月或4月加息，將會(huì)是促使其重新恢復(fù)購(gòu)買日本國(guó)債的關(guān)鍵因素。