作者 |第一財經陸如意

　　1月18日晚間，兩大光伏龍頭通威股份（600438.SH）、隆基綠能（601012.SH）披露2025年年度業(yè)績預告。兩家企業(yè)預計2025年全年經營將錄得凈虧損，其中通威股份成目前已披露業(yè)績預告的光伏企業(yè)中的“虧損王”，預虧90億元至100億元；隆基綠能預虧60億元到65億元。兩家企業(yè)合計預虧最高165億元。

　　或受業(yè)績利空影響，1月19日開盤，光伏指數(shù)下跌，業(yè)績領虧的通威股份股價下跌超5%，隆基綠能股價下跌超1%。

　　行業(yè)供需錯配下的價格下跌是企業(yè)虧損的共因。記者注意到，光伏組件價格受困于行業(yè)內卷式競爭以及終端需求不足，長期處于低位，2025年年中的市場成交價在0.6元/瓦上下。

　　關于業(yè)績預虧的原因，隆基綠能表示，2025年，光伏行業(yè)供需錯配、低價內卷式競爭持續(xù)，開工率維持低位，同時國內電力市場化改革不斷深入，海外貿易壁壘持續(xù)加劇，光伏企業(yè)經營環(huán)境嚴峻復雜。

　　隆基綠能還表示，四季度銀漿、硅料成本大幅上漲，顯著推升了硅片、電池及組件產品成本，使得企業(yè)經營進一步承壓。受制于產品價格持續(xù)低迷和成本壓力，2025年度公司經營業(yè)績仍然虧損。

　　談及預虧原因，通威股份表示，報告期內，光伏新增裝機規(guī)?？傮w維持同比增長，但下半年明顯放緩，行業(yè)階段性供應過剩問題尚未緩解，產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開工率下行，白銀等部分核心原材料價格持續(xù)上漲，產品價格同比繼續(xù)下跌，行業(yè)經營壓力仍然顯著。

　　另家虧損企業(yè)TCL中環(huán)（002129.SZ）也提及過下半年市場需求不足的問題。2025年，TCL中環(huán)預虧82億元至96億元。該公司高管表示，“雖然2025年上半年光伏分布式市場的‘搶裝潮’短期提振了市場需求，但5月起，產業(yè)鏈需求已逐步降溫，疊加產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產能供需失衡及庫存壓力等因素影響，產品價格下跌。”

　　此外，計提減值也是通威股份業(yè)績大額預虧的一大原因。據(jù)通威股份公告，報告期內公司計提長期資產減值合計約15億至20億元，同比增加約7億至12億元。其中主要系技術迭代、市場需求變化等因素影響，公司對電池及組件業(yè)務計提部分長期資產減值。公司對部分光伏電站業(yè)務計提長期資產減值約10億元。

　　截至目前，愛旭股份（600732.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、TCL中環(huán)（002129.SZ）、天合光能（688599.SH）、晶科能源（688223.SH）、鈞達股份（002865.SZ）和大全能源（688303.SH）等企業(yè)已先后發(fā)布業(yè)績預虧公告，其中天合光能、晶科能源雖未披露業(yè)績虧損金額范圍，但均表示預計2025年凈利潤為負值。

　　第一財經記者注意到，自2023年第四季度光伏行業(yè)出現(xiàn)普遍虧損以來，多家光伏龍頭企業(yè)已連續(xù)九個季度的虧損。目前已披露2025年業(yè)績預告的上述光伏企業(yè)均未走出續(xù)虧行情，甚有企業(yè)如“光伏組件第一股”億晶光電（600537.SH）預告2025年度期末凈資產可能為負值，據(jù)交易所相關規(guī)定，若后續(xù)的年報審計正式確認其2025年末的凈資產為負值，公司股票將按規(guī)定被實施退市風險警示（*ST）。

　　2025年下半年起，光伏圍繞“反內卷”的相關舉措開始密集推進。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù)，截至2025年11月，光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格均比2025年年初上漲，其中硅料價格較年初回調38.9%，較7月的低點回調約50%。

　　據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會披露，2025年1月至10月，國內光伏制造業(yè)主要環(huán)節(jié)的產量增速均同比降低，多晶硅產量約111.3萬噸（同比下降29.6%）、硅片產量約567GW（同比下降6.7%），均迎來多年來首次同比下滑。