“牛市旗手”業(yè)績爆發(fā)。

　　1月18日，國聯(lián)民生公告，預(yù)計(jì)公司2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.08億元，同比大增約406%。

中信證券此前也公告，預(yù)計(jì)公司去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤超300億元，同比增長38.46%。

國聯(lián)民生去年凈利大增超400%

　　1月18日，國聯(lián)民生公告，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤20.08億元，與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比，將增加16.11億元，同比增長406%左右。

　　如此亮麗的業(yè)績與公司去年完成民生證券的整合及并表有關(guān)。國聯(lián)民生在公告中表示，公司完成通過發(fā)行A股股份的方式收購民生證券控制權(quán)，平穩(wěn)有序推進(jìn)公司原有業(yè)務(wù)與民生證券相關(guān)業(yè)務(wù)的高效整合，并將其納入財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍。公司主動(dòng)把握市場機(jī)遇，積極探索科技、金融與產(chǎn)業(yè)的深度融合，證券投資、經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理等業(yè)務(wù)條線實(shí)現(xiàn)顯著增長，同時(shí)由于上年同期比較基數(shù)較小，本期經(jīng)營業(yè)績同比大幅提升。

　　回顧2025年，中國資本市場整體呈現(xiàn)上行趨勢，市場交投活躍，投資者信心增強(qiáng)，A股主要指數(shù)均實(shí)現(xiàn)上漲。截至目前，包括中信證券、西南證券、國聯(lián)民生等3家上市券商披露2025年的業(yè)績快報(bào)/預(yù)告，均取得亮眼增長。

　　券業(yè)“一哥”中信證券日前披露2025年業(yè)績快報(bào)，在前年高基數(shù)的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步。2025年，中信證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入748.3億元，同比增長28.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤300.51億元，同比增長38.46%。對于業(yè)績增長的原因，中信證券表示，主要得益于公司穩(wěn)步做大客戶市場規(guī)模，經(jīng)紀(jì)、投資銀行、自營業(yè)務(wù)等收入均實(shí)現(xiàn)較快增長；同時(shí)，公司堅(jiān)定推進(jìn)國際化布局，深化跨境服務(wù)能力，公司境外收入實(shí)現(xiàn)較快增長。

西南證券業(yè)績預(yù)告顯示，2025年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤10.28億元至10.98億元，同比增幅達(dá)47%至57%。對于業(yè)績預(yù)增的核心原因，西南證券稱主要是財(cái)富管理業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)同比大幅增長。

　　此外，錦龍股份日前披露東莞證券及中山證券2025年度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。其中，東莞證券在2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.53億元、凈利潤12.35億元。中山證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.50億元，凈利潤2110.21萬元。

　　上市券商業(yè)績有望全面爆發(fā)

　　從目前披露的券商業(yè)績來看，2025年券商自營、經(jīng)紀(jì)、信用、投行等業(yè)務(wù)全面開花，券商整體業(yè)績也有望全面爆發(fā)。

招商證券非銀首席分析師鄭積沙預(yù)計(jì)，2025年43家上市券商扣非凈利潤或合計(jì)高達(dá)2167億元，同比增長55%。分業(yè)務(wù)來看，根據(jù)2025年全年日均股基成交額及兩融成交額來看，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)和信用業(yè)務(wù)收入或分別同比增長50%、43%；投行方面，2025年A股IPO/再融資均大幅增長，預(yù)計(jì)2025年投行收入將同比增長約27%；自營業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)2025年債券自營仍然承壓、權(quán)益自營保持平穩(wěn)態(tài)勢，預(yù)計(jì)自營業(yè)務(wù)收入同比增長35%。

　　“當(dāng)下，券商板塊估值仍然滯漲、持倉水平仍低，這與券商板塊的‘牛市旗手’地位、政策回暖帶來業(yè)績增厚潛力并不相符?！编嵎e沙表示，往后看，伴隨指數(shù)上攻，應(yīng)該高度重視券商板塊的看漲期權(quán)屬性，建議堅(jiān)定持有。

　　開源證券非銀首席分析師高超認(rèn)為，市場對券商業(yè)績增長持續(xù)性和資金端壓制兩方面存在預(yù)期差，券商板塊滯漲明顯，繼續(xù)看好居民存款遷移、股市機(jī)制重建下券商大財(cái)富管理、投行和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，預(yù)計(jì)券商ROE將持續(xù)提升。

國金證券非銀首席分析師舒思勤認(rèn)為，在相對較低的業(yè)績基數(shù)下，預(yù)計(jì)券商2026年一季度保持較高的利潤增速，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注春季躁動(dòng)行情下券商板塊的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。建議沿兩條主線布局：一是受益于市場活躍，在財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)及資本中介領(lǐng)域具備優(yōu)勢的券商；二是投行與資管業(yè)務(wù)領(lǐng)先的券商，直接受益于直接融資比例提升及資管行業(yè)長期發(fā)展。

　　衍生品業(yè)務(wù)有望高質(zhì)量發(fā)展

　　近期，證券板塊政策利好不斷，分析師也積極看好由政策帶來的券商衍生品、信用等主營業(yè)務(wù)長期發(fā)展機(jī)遇。

　　1月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）（征求意見稿）》，共七章57條，涵蓋總則、衍生品交易與結(jié)算、禁止的交易行為、交易者、衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)、市場基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)督管理與法律責(zé)任等全環(huán)節(jié)。

　　對此，高超分析稱，政策完善了資本市場領(lǐng)域衍生品監(jiān)管規(guī)則，系統(tǒng)性規(guī)范衍生品市場，統(tǒng)一對證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展衍生品交易的監(jiān)管尺度和強(qiáng)度，有助于衍生品業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

　　高超表示，衍生品作為重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在平抑市場波動(dòng)、促進(jìn)資金穩(wěn)定入市方面具有積極作用。證監(jiān)會(huì)明確健全衍生品市場監(jiān)測監(jiān)控制度，可以對衍生品交易實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)管理，衍生品有望成為穩(wěn)市機(jī)制之一?！爱?dāng)前券商衍生品業(yè)務(wù)市場需求旺盛，隨著監(jiān)管政策完善以及逆周期調(diào)節(jié)管理需求，衍生品規(guī)模限制有望放松，驅(qū)動(dòng)頭部券商衍生品業(yè)務(wù)收入提升。”

　　近期對融資保證金比例的調(diào)整，也有利于增加市場的韌性，促進(jìn)券商信用業(yè)務(wù)長期穩(wěn)健發(fā)展。1月14日，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例從80%提高至100%，僅限于新開融資合約。

中信證券分析稱，對融資保證金比例啟動(dòng)逆周期調(diào)節(jié)，有利于呵護(hù)權(quán)益市場長期穩(wěn)健發(fā)展。長期來看，在居民資產(chǎn)配置由房地產(chǎn)、存款向多元金融資產(chǎn)遷移的大趨勢下，權(quán)益市場作為財(cái)富再分配的重要載體，其制度基礎(chǔ)、流動(dòng)性和吸引力將持續(xù)改善，A股將呈現(xiàn)出“慢牛”格局。

（文章來源：券商中國）