控股股東計劃高位套現(xiàn)

　　在光伏行業(yè)持續(xù)低迷的背景下，鈞達股份（002865.SZ）發(fā)布了業(yè)績預(yù)虧公告，公司預(yù)計2025年歸母凈利潤虧損12億-15億元，虧損同比進一步擴大的同時，連虧兩年“板上釘釘”。

　　然而，受“太空光伏”概念熱炒推動，鈞達股份股價去年12月以來累計上漲126%。股價翻倍的背后，鈞達股份的兩大動作引人關(guān)注：一是公司宣布投資布局尚處早期的“太空光伏”概念企業(yè)；二是幾乎同步，公司控股股東拋出了一份最高減持3%股份的計劃，擬套現(xiàn)金額超7.8億元。

　　在基本面拐點未現(xiàn)、新業(yè)務(wù)能否帶來實質(zhì)性業(yè)績增長仍存疑之際，鈞達股份股價的狂熱與重要股東的減持套現(xiàn)意愿交織，為這波行情蒙上了一層迷霧。

　　業(yè)績持續(xù)承壓，虧損金額擴大

　　根據(jù)2025年度業(yè)績預(yù)告，鈞達股份預(yù)計2025年歸母凈利潤虧損12億元至15億元，較2024年虧損5.91億元進一步擴大；預(yù)計扣非后歸母凈利潤虧損14億元至18億元，上年同期為虧損11.18億元。

　　鈞達股份的單季度虧損也在環(huán)比擴大。2025年前三季度，公司歸母凈利潤虧損4.18億元，按照業(yè)績預(yù)告金額計算，第四季度虧損金額為7.82億元至10.82億元，環(huán)比第三季度虧損1.55億元顯著擴大。值得注意的是，截至2025年三季度末，鈞達股份的未分配利潤為2.95億元，意味著到2025年年末，該公司的未分配利潤或虧至負值。

　　盡管鈞達股份在業(yè)績預(yù)告中提及了“海外銷售占比突破50%”“公司成為海外地區(qū)光伏電池核心供應(yīng)商”等積極的市場布局，但這些舉措并未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。

　　對于業(yè)績虧損金額擴大，鈞達股份解釋，行業(yè)供需失衡仍處周期底部，疊加主產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)不暢等多重因素影響，公司經(jīng)營承壓，業(yè)績出現(xiàn)階段性虧損。同時，公司依據(jù)謹(jǐn)慎性原則擬計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，對本期業(yè)績有一定影響。

　　鈞達股份在2025年5月成功登陸香港聯(lián)交所主板，成為光伏行業(yè)首家實現(xiàn)A+H股雙平臺上市的企業(yè)，但這一資本運作并未能扭轉(zhuǎn)其業(yè)績頹勢，更像是公司在業(yè)績持續(xù)虧損情況下，謀求融資緩解流動性壓力的舉動。2025年三季報顯示，鈞達股份9月末資產(chǎn)負債率高達74.14%，貨幣資金為35.05億元，短期借款與一年內(nèi)到期的非流動負債合計32.45億元，可見賬面資金并不富裕。

　　太空光伏概念熱炒，控股股東減持套現(xiàn)

　　2025年光伏產(chǎn)能階段性過剩，全年產(chǎn)業(yè)鏈價格承壓，雖然行業(yè)自律行為使得產(chǎn)品價格企穩(wěn)反彈，但價格上行阻力仍較大，疊加相對低迷的終端需求，使得光伏制造商業(yè)績普遍續(xù)虧。天合光能（688599.SH）、大全能源（688303.SH）、晶科能源（688223.SH）等組件、硅料、電池等光伏龍頭企業(yè)，均預(yù)計2025年業(yè)績續(xù)虧。

　　光伏行業(yè)業(yè)績普遍承壓之際，“太空光伏”這一涉及航天、鈣鈦礦、算力等多重?zé)衢T概念的題材迅速提升了市場炒作熱度，鈞達股份成為了資金“狙擊”的對象。公司股價去年12月以來，累計上漲126.17%，1月以來漲超64%，漲幅位居光伏主產(chǎn)業(yè)鏈第一。截至最新收盤日，鈞達股份報89.7元，創(chuàng)下2023年10月以來新高。

　　與此同時，1月15日，鈞達股份公告宣布擬以現(xiàn)金出資3000萬元，認購上海星翼芯能科技有限公司新增注冊資本46.15萬元，獲得16.6667%股權(quán)。上海星翼芯能系由杭州尚翼光電科技有限公司團隊新設(shè)的項目公司，用于承接尚翼光電的全部資產(chǎn)、人員及業(yè)務(wù)。

　　鈞達股份在互動易平臺解釋，尚翼光電依托中科院上海光機所技術(shù)背景，是國內(nèi)稀缺的衛(wèi)星電池生產(chǎn)商，其核心團隊深耕鈣鈦礦航天應(yīng)用多年，建有獨有的太空仿真研發(fā)平臺，目前已完成太空環(huán)境下鈣鈦礦材料的第一性原理驗證。公司與尚翼光電正在根據(jù)下游客戶需求，積極推動產(chǎn)品量產(chǎn)，加強產(chǎn)品服務(wù)能力，開拓布局國內(nèi)及北美商業(yè)航天及太空算力市場，致力于以技術(shù)及成本優(yōu)勢服務(wù)全球商業(yè)航天及太空算力客戶。

　　概念光環(huán)之下，太空光伏仍處在初期發(fā)展階段，無論技術(shù)路線還是市場規(guī)模還都比較模糊，短期內(nèi)難以為上市公司貢獻實質(zhì)性業(yè)績。公告顯示，上海星翼芯能成立于2026年1月6日，注冊資本150萬元，鈞達股份也明確提到，星翼芯能目前相關(guān)技術(shù)尚處于研發(fā)階段，暫未開展實質(zhì)性運營，亦無在手訂單，其商業(yè)模式成熟度、市場拓展進度等方面均存在一定不確定性。

　　耐人尋味的是，就在市場沉浸于“太空光伏”故事、股價一路高歌猛進之際，鈞達股份的控股股東海南錦迪科技投資有限公司（下稱“錦迪科技”）“適時”地拋出了減持計劃，意圖在高位兌現(xiàn)。

　　公告顯示，錦迪科技持有鈞達股份4651.41萬股（占公司總股本比例為15.90%）計劃減持不超過公司剔除回購專用賬戶股份后總股本的3%，即872.54萬股，減持原因為“自身資金需求”。1月16日鈞達股份收盤價89.7元，按此計算，錦迪科技此次減持?jǐn)M套現(xiàn)7.83億元。

　　從現(xiàn)有信息判斷，光伏行業(yè)的周期性底部尚未結(jié)束，產(chǎn)業(yè)鏈價格回暖和企業(yè)盈利修復(fù)仍需時日。對于鈞達股份而言，其傳統(tǒng)光伏電池業(yè)務(wù)在可預(yù)見的短期內(nèi)，難以提供業(yè)績扭虧為盈的確定性支撐。當(dāng)太空光伏概念的炒作潮水退去，支撐公司長期價值的，是扎實的業(yè)績與可持續(xù)的成長，但就目前來看投資者期待的基本面拐點，目前看來依然充滿不確定。