中郵證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，看好順豐與極兔交叉持股后的業(yè)務(wù)協(xié)作，助力中國(guó)企業(yè)物流出海，攫取全球價(jià)值。隨著中國(guó)物流企業(yè)不斷加大海外資源投入，并在持續(xù)的競(jìng)合中發(fā)展壯大，終將有望催生全球物流行業(yè)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。推薦順豐控股（06936），關(guān)注極兔速遞-W（01519）。

　　中郵證券主要觀點(diǎn)如下：

　　順豐、極兔擬交叉持股

　　順豐控股與極兔速遞于2026年1月15日早間發(fā)布公告，順豐控股擬以每股36.74港元向極兔速遞或其指定主體發(fā)行2.26億股H股，約占發(fā)行后順豐控股總股本的約4.29%；極兔速遞擬以每股10.10港元向順豐控股發(fā)行8.22億股B類(lèi)股份，約占發(fā)行后極兔速遞總股本的約8.45%，如疊加順豐控股前期持有的極兔速遞B類(lèi)股票，則預(yù)計(jì)發(fā)行后順豐控股將合計(jì)持有極兔速遞總股本的約10.00%。

　　跨境資源各有所長(zhǎng)，雙方存在合作基礎(chǔ)

　　順豐控股是亞洲最大，世界第四大綜合物流服務(wù)商，除國(guó)內(nèi)時(shí)效快遞業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先外，在海外亦有較多業(yè)務(wù)布局，尤其在跨境干線資源，海外倉(cāng)等領(lǐng)域具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。2025年前11個(gè)月，順豐控股國(guó)際及供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入657.9億元，同比增長(zhǎng)3.5%。

　　極兔快遞在海外市場(chǎng)尤其是東南亞開(kāi)疆拓土，其末端攬配網(wǎng)絡(luò)深度覆蓋，乘東南亞電商滲透率提升之東風(fēng)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，在中東、拉美等新市場(chǎng)增速同樣較快。2025年極兔快遞在東南亞市場(chǎng)件量達(dá)到76.6億件，在新市場(chǎng)件量達(dá)到4.04億件，同比分別增長(zhǎng)67.8%、43.6%，2025年上半年極兔快遞在東南亞市場(chǎng)的市占率超過(guò)30%。

　　順豐控股在極兔快遞上市前便持有極兔快遞的股份。極兔快遞上市前收購(gòu)順豐豐網(wǎng)業(yè)務(wù)，雙方早有合作先例。在跨境物流的版圖擴(kuò)張過(guò)程中，自建干線或末端網(wǎng)絡(luò)均需大量的前期投入，且多企業(yè)重復(fù)投入可能催生不必要的競(jìng)爭(zhēng)壓力，因此雙方依托當(dāng)前各自的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域進(jìn)行深度合作存在現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

　　雙方合作有望深層次推進(jìn)，助力物流出海

　　如雙方交叉持股順利推進(jìn)，未來(lái)或在跨境物流市場(chǎng)取長(zhǎng)補(bǔ)短，展開(kāi)深度合作，協(xié)同順豐的干線資源優(yōu)勢(shì)和極兔的末端網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，提升物流產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量，提高時(shí)效穩(wěn)定性，亦可能探索在全球更多區(qū)域的物流基礎(chǔ)設(shè)施、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等領(lǐng)域展開(kāi)協(xié)作，提供高質(zhì)量一體化的綜合物流服務(wù)，提升產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，這也符合我國(guó)郵政“十五五”的核心目標(biāo)之一——提升國(guó)際寄遞服務(wù)能力水平，重點(diǎn)加強(qiáng)“干-轉(zhuǎn)-倉(cāng)-配”能力建設(shè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期，快遞企業(yè)出海不及預(yù)期，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。