17連陽的強(qiáng)勢拉升后，滬指站穩(wěn)4100點(diǎn)再創(chuàng)十年新高。

　　昨天，終于迎來久違調(diào)整，為火熱行情踩下“緩沖鍵”。但調(diào)整并未冷卻市場熱情，場內(nèi)成交還在屢創(chuàng)新高，場外資金入場意愿依舊強(qiáng)烈。

　　今天在科技板塊的強(qiáng)勢帶動下，市場繼續(xù)上攻……

　　而到了午后，大盤竟然翻綠了。市場上的分歧越來越大了。

　　一邊是熱門板塊有可能沖高回落，引發(fā)的短期波動，一邊是牛市趨勢下的賺錢效應(yīng)誘惑，不少投資者陷入糾結(jié)——

　　既不想錯過后續(xù)行情，又怕高位入場遭遇震蕩下撤。牛市里，雖然上車容易，但“坐穩(wěn)扶好”才是關(guān)鍵。

　　當(dāng)下有沒有一類產(chǎn)品能平衡參與熱情與風(fēng)險控制，讓入場更從容？

　　那確實是有的。

　　震蕩市中的“穩(wěn)定器”

　　一旦“撿錢行情”最舒服的時候過去了，追求穩(wěn)中有進(jìn)的產(chǎn)品，就顯得格外有用。

　　二級債基就是這類產(chǎn)品。

　　論上漲，可能比不過權(quán)益基金的銳度；論防守，可能不及純債基金的保守。但當(dāng)市場來到進(jìn)攻和退守都有點(diǎn)機(jī)會，但又上躥下跳不夠明朗的時候，這類產(chǎn)品就能發(fā)揮最大的價值。

　　二級債基的長期走勢能呈現(xiàn)“熊市抗跌、牛市跟漲”的特點(diǎn)。

　　作為債券基金的重要分支，二級債基通過嚴(yán)格債券打底，輔以20%以下的較低倉位權(quán)益增加彈性，從歷史數(shù)據(jù)來看，這類產(chǎn)品確實能夠做到，下跌扛得住，上漲跟得上。

　　數(shù)據(jù)來源：基金定期報告、Wind，指數(shù)表現(xiàn)截至2025/11/30。我國基金及指數(shù)運(yùn)作時間較短，過往業(yè)績不代表未來?；鹩酗L(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。

　　分年度來看，二級債基的抗跌能力也很能打。

　　滬深300下跌的時候，二級債指數(shù)跌的更少。甚至在2021年，滬深300下跌（跌幅11.38%），二級債指數(shù)是上漲的（上漲0．57%）。

　　滬深300上漲的時候呢，二級債指數(shù)一般是跟漲的，漲的不多，但不會像全債有那么明顯的“股債蹺蹺板”。

　　兼具股性和債性的優(yōu)勢，讓二級債基尤其適合現(xiàn)在這種有分歧的上漲市。

　　尤其對于想長拿而不是做短線的投資者。二級債基是切中投資者真實的需求的。既不會錯過權(quán)益市場的長期機(jī)會，也能在震蕩期帶來更好的持有體驗。

　　優(yōu)質(zhì)新基

　　正在新發(fā)

　　1月14日，恰在這個市場震蕩、爭論不休的時間，國泰鼎利債券型證券投資基金（A類：025966，C類：025967）開始發(fā)行，為投資者提供了一個全新的“抗震”選擇。

　　國泰鼎利債券是一只典型的二級債基。產(chǎn)品的策略核心清晰分為兩層：穩(wěn)健底倉+彈性增強(qiáng)。

　　底倉部分以債券為主，占比不低于80%。增強(qiáng)部分則通過權(quán)益資產(chǎn)來實現(xiàn)，倉位控制在5%-20%之間。

　　擬任基金經(jīng)理程瑤將采取“啞鈴策略”，兼顧紅利高股息板塊的防守性與成長板塊的進(jìn)攻性。這樣的結(jié)構(gòu)，既保證了組合有足夠的彈性空間，又通過嚴(yán)格的倉位紀(jì)律來控制整體波動。

　　程瑤是做固收研究出身的。在擔(dān)任基金經(jīng)理之前，曾經(jīng)擔(dān)任信用研究員、宏觀利率研究員、債券策略研究員。對固收市場的了解，非常深刻。

　　她成為基金經(jīng)理之后，也陸續(xù)管理了幾只固收+策略的基金，包括二級債基，表現(xiàn)都很出色。

　　她管理的二級債基代表作品，國泰民安增利A，最近1年收益率7.48%，業(yè)績排名同類前25%（273/1122），跑贏業(yè)績基準(zhǔn)表現(xiàn)（2.01%）及同類基金平均水平（6.20%）。

　　她管理的另一只固收+代表作品，國泰通利A最近1年收益率8.29%，業(yè)績排名同類前28%（349/1267），同樣跑贏業(yè)績基準(zhǔn)表現(xiàn)（6.14%）和同類基金平均水平（6.88%）。

　　數(shù)據(jù)來源：國泰海通證券、Wind，國泰基金，數(shù)據(jù)截至：2025年11月30日，業(yè)績數(shù)據(jù)經(jīng)過托管行復(fù)核。同類排名指海通證券偏債混合型；同類平均指wind二級分類偏債混合型基金。基金業(yè)績基準(zhǔn)為：中證綜合債指數(shù)收益率*80%+滬深300指數(shù)收益率*15%+中證港股通綜合指數(shù)（人民幣）收益率*5%?；鹜顿Y策略因市場變化而變化，不代表長期必然投資方向。我國基金運(yùn)作時間較短，基金過往業(yè)績不代表未來。

　　程瑤的投資也非常靈活，根據(jù)市場環(huán)境動態(tài)調(diào)整資產(chǎn)倉位，實現(xiàn)收益和風(fēng)險的平衡配比，這也體現(xiàn)出她在管理固收+產(chǎn)品時的優(yōu)勢。

　　以同樣是二級債基的國泰民安增利債券為例。

　　2023年權(quán)益市場整體呈現(xiàn)下跌走勢，程瑤從年初起逐步下調(diào)股票倉位，為持有人減少了市場下跌帶來的損失。

　　2024年以來至二季度末，基于對權(quán)益市場波動行情的謹(jǐn)慎判斷，基金仍保持了10%以下的股票倉位。

　　2024年9月下旬，國內(nèi)政策集中發(fā)力，風(fēng)險偏好有所修復(fù)，股票市場快速反彈，程瑤提前預(yù)判并提升股票倉位至15%。

　　今年初海內(nèi)外因素影響下A股震蕩，基金股票倉位降低至10%左右，表現(xiàn)整體平穩(wěn)；二季度關(guān)稅戰(zhàn)后市場反彈，股票倉位提升至15%左右。

　　國泰民安增利：程瑤管理以來基金凈值及資產(chǎn)配置倉位變化

　　數(shù)據(jù)來源：國泰基金、wind、基金定期報告，業(yè)績及持倉數(shù)據(jù)截至：2025/9/30，倉位數(shù)據(jù)來源于定期報告，倉位數(shù)據(jù)動態(tài)變化調(diào)整，不代表當(dāng)前持倉。程瑤自2022/12/30起管理國泰民安增利債券。我國基金運(yùn)作時間較短，過往業(yè)績不代表未來。

　　可以說，程瑤管理的幾只基金都實現(xiàn)了非常突出的業(yè)績，同時回撤控制佳，適合風(fēng)險偏好不那么高，追求資產(chǎn)穩(wěn)健增值的投資者。

　　1月14日起，國泰鼎利債券基金（A類：025966、C類：025967）開始發(fā)行。

　　對于正在尋找“進(jìn)可攻退可守”策略的投資者，可以重點(diǎn)關(guān)注。

　　基金經(jīng)理程瑤在管全部基金如下：國泰民安增利A（成立日期2012/12/26，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)為90%*中債綜合全價指數(shù)收益率+8%*滬深300指數(shù)收益率+2%*中證港股通收益率，程瑤自2022/12/30管理至今），2020-2025上半年業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為：4.67%/2.00，2.29%/0.43%，-8.62%/-1.48%，0.69%/0.69%，5.41%/6.22%，2.50%/0.29%。國泰聚利（成立日期2018/03/27，業(yè)績比較基準(zhǔn)為50%×滬深300指數(shù)+50%×中債綜合指數(shù)收益，程瑤自2021/07/09管理至今，程洲自2018/03/27管理至今）2020-2025上半年年業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為：12.00%/13.50%，5.52%/-1.21%，-2.09%/-10.80%，1.21%/-4.68%，3.62%/11.73%，2.84%/0.12%。國泰鑫利A（成立日期2020/01/21，業(yè)績比較基準(zhǔn)為15%滬深300+5%中證港股通+80%中證綜合債，程瑤自2021/07/09管理至今），2020-2025上半年業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為：7.37%/6.14%，9.44%/2.81%，-1.98%/-1.17%，1.10%/1.45%，3.57%/9.81%，2.70%/1.85%。國泰通利A（成立日期2021/02/05，業(yè)績比較基準(zhǔn)為15%滬深300+5%中證港股通+80%中證綜合債，程瑤自2021/07/09管理至今），2021-2025上半年業(yè)績/業(yè)績比較基準(zhǔn)為：8.55%/1.41%，-2.26%/-1.17%，1.42%/1.45%，3.12%/9.82%，3.91%/1.85%。國泰合利A（成立日期2025/03/14）截至6/30成立時間不足半年，歷史業(yè)績暫不列示。數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)品定期報告，Wind，國泰基金，數(shù)據(jù)截至2025/6/30。

　　風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。本基金由國泰基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資和兌付責(zé)任?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金為債券型基金，理論上預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險高于貨幣市場基金，低于混合型基金、股票型基金。本基金投資港股通標(biāo)的股票時，會面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險。投資有風(fēng)險，投資者在進(jìn)行投資決策前，應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的《招募說明書》和《基金合同》，充分考慮投資者自身的風(fēng)險承受能力，謹(jǐn)慎投資。