事件：公司公告對外投資計劃：為落實公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，推動前沿技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化布局，將開展“高密度光電集成線路板項目”。項目計劃在常州市金壇區(qū)投資設(shè)立全資子公司，注冊資本為1億美元，計劃投資總額為3億美元。
分兩期實施：一期擬投資1億美元，租賃勝偉策現(xiàn)有廠房約5萬平方米，計劃搭建CoWoP等前沿技術(shù)與mSAP等先進(jìn)工藝的孵化平臺，構(gòu)建“研發(fā)-中試-驗證-應(yīng)用”的閉環(huán)體系，布局光銅融合等下一代技術(shù)方向，系統(tǒng)提升產(chǎn)品的信號傳輸、電源分配及功能集成能力；二期擬視一期項目孵化效果及市場發(fā)展需求擬增加投資2億美元，擬新征工業(yè)用地約60畝，新建潔凈廠房約6萬平方米，在一期的基礎(chǔ)上新增產(chǎn)線以擴大孵化產(chǎn)品的技術(shù)更新與研發(fā)、生產(chǎn)和銷售規(guī)模。本項目全部達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計年新增產(chǎn)能130萬片高密度光電集成線路板，預(yù)計年新增營業(yè)收入20億元人民幣，年度稅前利潤預(yù)計超3億元。
公司大力投資布局CoWoP、mSAP及光銅融合等前沿技術(shù)研發(fā)，將有助于公司擴充高端產(chǎn)品產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高附加值產(chǎn)品占比，進(jìn)一步增強公司的差異化競爭優(yōu)勢，提升整體盈利水平及抗風(fēng)險能力。我們認(rèn)為此次公司在前沿技術(shù)領(lǐng)域的大力投入標(biāo)志著有更多的頭部PCB廠商在CoWoP領(lǐng)域投入研發(fā)資源進(jìn)行攻關(guān)，將有望加速26-27年CoWoP技術(shù)進(jìn)入商業(yè)化量產(chǎn)的節(jié)奏，進(jìn)一步提升AI服務(wù)器中PCB價值量，也有助于公司未來在N客戶中的技術(shù)卡位和高端產(chǎn)品的開拓。
產(chǎn)能加速擴張與全球化戰(zhàn)略有望持續(xù)驅(qū)動業(yè)績高速增長。展望明年，全球通用AI技術(shù)加速發(fā)展帶動算力需求增長，公司依托H股發(fā)行深化與歐美頭部客戶的戰(zhàn)略合作，高價值量產(chǎn)品出貨占比預(yù)計顯著提升，驅(qū)動業(yè)績持續(xù)釋放。公司加速推進(jìn)海外產(chǎn)能建設(shè)布局，全球化供應(yīng)鏈體系的完善將進(jìn)一步提升客戶服務(wù)能力與市場響應(yīng)效率，增強客戶粘性。未來，隨著高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)能爬坡及全球化戰(zhàn)略的深化，公司盈利能力有望保持穩(wěn)步向好趨勢。
**“**”投資評級。公司長線增長邏輯清晰，順下游 AI 算力高速發(fā)展趨勢加速推進(jìn)國內(nèi)及海外高端產(chǎn)能擴張進(jìn)程，高端產(chǎn)品占比不斷提升，有望打開業(yè)績向上成長空間。我們維持預(yù)測25-27年營收為**/**/**億，歸母凈利潤為 ?**/**/**億，對應(yīng) EPS 為**/**/**元，對應(yīng)當(dāng)前股價 PE 為**/**/**倍，**“**”評級。
風(fēng)險提示：客戶需求低于預(yù)期、同行競爭加劇、地緣政治風(fēng)險加劇、新增產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、新技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。
參考報告：
1、《滬電股份（002463）—20 年業(yè)績符合預(yù)期，青淞廠開啟新一輪擴產(chǎn)計劃》2021-02-03
2、《滬電股份（002463）—入股勝偉策，長線卡位汽車板下一代技術(shù)》2022-01-12
3、《滬電股份（002463）—今年有望迎增長拐點，汽車+數(shù)通長線邏輯清晰》2022-03-24
4、《滬電股份（002463）—Q1 迎來經(jīng)營拐點，疫情擔(dān)憂不改長期趨勢》2022-04-25
5、《滬電股份（002463）—H1 業(yè)績逆勢增長，創(chuàng)新需求持續(xù)驅(qū)動產(chǎn)品產(chǎn)能結(jié)構(gòu)升級》2022-08-24
6、《滬電股份（002463）—Q3 業(yè)績穩(wěn)中向好，源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、稼動率提升及匯兌收益》2022-10-25
7、《滬電股份（002463）點評報告—Q4 業(yè)績優(yōu)于市場預(yù)期，數(shù)通及汽車板仍為成長主線》2023-02-01
8、《滬電股份（002463）點評報告—盈利能力持續(xù)改善，數(shù)通+汽車雙輪驅(qū)動打開長線空間》2023-03-24
9、《滬電股份（002463）—Q1 業(yè)績短期承壓，AI 算力+汽車打開長線增長空間》2023-04-26
10、《滬電股份（002463）：Q2 業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注 AI 算力+汽車相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)放量》2023-08-27
11、《滬電股份（002463）—Q3 業(yè)績符合市場預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化帶動盈利提升》2023-10-26
12、《滬電股份（002463）—AI 需求持續(xù)推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、盈利提升，看好公司業(yè)績向上彈性》2024-02-03
13、《滬電股份（002463）—業(yè)績受益 AI 結(jié)構(gòu)性需求持續(xù)高增，看好公司 AI 及汽車板結(jié)構(gòu)優(yōu)化》2024-03-26
14、《滬電股份（002463）—Q1 業(yè)績接近指引上限，看好公司 AI 及汽車板增長趨勢》2024-04-23
15、《滬電股份（002463）—Q2 業(yè)績預(yù)增符合預(yù)期，受益 AI 需求持續(xù)推動》2024-07-14
16、《滬電股份（002463）—Q2 業(yè)績接近指引上限，繼續(xù)看好公司 AI 服務(wù)器及高階交換機放量》2024-08-24
17、《滬電股份（002463）—Q3 收入利潤均保持高速增長，積極加碼高端產(chǎn)能助 AI 算力業(yè)務(wù)發(fā)展》2024-10-26
18、《滬電股份（002463）—收入利潤高速增長符合預(yù)期，看好公司高端產(chǎn)能持續(xù)釋放彈性業(yè)績》2025-01-27
19、《滬電股份（002463）—繼續(xù)受益 AI 算力需求增長，關(guān)注公司國內(nèi)外新增產(chǎn)能擴建釋放節(jié)奏》2025-03-26
20、《滬電股份（002463）—AI 需求驅(qū)動公司繼續(xù)高速增長，國內(nèi)外新增產(chǎn)能釋放望驅(qū)動業(yè)績向上》2025-04-27
21、《滬電股份（002463）—Q2業(yè)績超預(yù)期，擬加碼黃石基地擴產(chǎn)，看好中長線AI訂單承接能力》2025-07-11
22、《滬電股份（002463）—Q2延續(xù)高增趨勢，加速產(chǎn)能擴張&客戶導(dǎo)入打開向上空間》2025-08-24
23、《滬電股份（002463）—Q3業(yè)績符合市場預(yù)期，利潤保持同環(huán)比增長趨勢》2025-10-29
團隊介紹
鄢凡：北京大學(xué)信息管理、經(jīng)濟學(xué)雙學(xué)士，光華管理學(xué)院碩士，18年證券從業(yè)經(jīng)驗，08-11年中信證券，11年加入招商證券，現(xiàn)任研發(fā)中心董事總經(jīng)理、電子行業(yè)首席分析師、TMT及中小盤大組主管。
團隊成員：程鑫、諶薇、涂錕山、趙琳、研究助理（王焱仟）。
團隊榮譽：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新財富》電子行業(yè)最佳分析師第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》電子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛獎》TMT/電子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具價值金牛分析師。
投資評級定義
股票評級
以報告日起6個月內(nèi)，公司股價相對同期市場基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)）的表現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn)：
? ? 強烈推薦：公司股價漲幅超基準(zhǔn)指數(shù)20%以上
? ? 增持：公司股價漲幅超基準(zhǔn)指數(shù)5-20%之間
? ? 中性：公司股價變動幅度相對基準(zhǔn)指數(shù)介于±5%之間
? ? 回避：公司股價表現(xiàn)弱于基準(zhǔn)指數(shù)5%以上
行業(yè)評級
以報告日起6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對于同期市場基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)）的表現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn)：
? ? 推薦：行業(yè)基本面向好，行業(yè)指數(shù)將跑贏基準(zhǔn)指數(shù)
? ? 中性：行業(yè)基本面穩(wěn)定，行業(yè)指數(shù)跟隨基準(zhǔn)指數(shù)
? ? 回避：行業(yè)基本面向淡，行業(yè)指數(shù)將跑輸基準(zhǔn)指數(shù)
重要聲明
特別提示
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