1月12日晚間，*ST巖石（600696.SH）發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，公司2025年度營業(yè)收入預(yù)計(jì)低于3億元，且利潤總額、凈利潤或扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者為負(fù)值，已觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定的財(cái)務(wù)類退市情形，公司股票面臨終止上市風(fēng)險(xiǎn)。這一公告不僅揭示了當(dāng)前經(jīng)營的絕境，更將2024年以來席卷公司的系列危機(jī)推向了頂點(diǎn)。

　　回溯*ST巖石的資本市場歷程，其本身就是一部頻繁轉(zhuǎn)型與更名的動蕩史。公司前身為福建豪盛，1993年登陸上交所，早期涉足建筑陶瓷、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。2017年海銀系入主后，逐步剝離原有業(yè)務(wù)， 2018年收購貴州貴酒云電子商務(wù)有限公司85%股權(quán)，切入白酒行業(yè)。

　　此后，公司通過對章貢酒業(yè)、長江實(shí)業(yè)股權(quán)的收購及注入高醬酒業(yè)資產(chǎn)，逐步聚焦醬香型白酒賽道，形成了以上海貴酒、君道貴釀、高醬等為核心的品牌矩陣。

　　轉(zhuǎn)型白酒初期，公司曾迎來短暫的業(yè)績高光。2021年實(shí)現(xiàn)營收6.03億元，歸母凈利潤6192.82萬元；2022年?duì)I收突破10億元；2023年?duì)I收超16億元，歸母凈利潤達(dá)8700萬元。

　　然而， 2024年公司業(yè)績驟然變臉，全年?duì)I業(yè)收入僅2.85億元，歸母凈利潤虧損2.17億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7546.18萬元。核心的醬香型酒營收同比減少84.57%，濃香型酒營收同比減少64.85%。

　　業(yè)績的斷崖式下跌，源于2024年集中爆發(fā)的系列危機(jī)。當(dāng)年，公司董事長韓嘯被采取刑事強(qiáng)制措施，這一事件成為危機(jī)的導(dǎo)火索，債務(wù)危機(jī)與品牌危機(jī)接踵而至，多家供應(yīng)商將其告上法庭。管理層隨后陷入真空，副董事長陳琪于2025年5月辭職，進(jìn)一步加劇了經(jīng)營管理的混亂。渠道體系的崩潰則成為業(yè)績下滑的直接推手，因返利無法兌現(xiàn)、市場費(fèi)用拖欠等問題，公司經(jīng)銷商數(shù)量大減。

　　雪上加霜的是，公司還遭遇了致命的品牌危機(jī)。2025年10月，*ST巖石發(fā)布訴訟進(jìn)展公告顯示，上海貴酒與貴州貴酒關(guān)于“貴酒”商標(biāo)糾紛的終審判決出爐，公司作為被告方敗訴，不僅需賠償貴州貴酒集團(tuán)有限公司經(jīng)濟(jì)損失及合理維權(quán)費(fèi)用共計(jì)418.847萬元，還被禁止使用“貴酒”這一企業(yè)名稱。這一判決意味著“上海貴酒”的企業(yè)名稱在法律上不被允許，對于本就深陷經(jīng)營困境的公司而言，無疑是失去了核心品牌支撐。

　　當(dāng)前，公司還面臨著股權(quán)凍結(jié)與審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的雙重壓力。截至公告發(fā)布，控股股東上海貴酒企業(yè)發(fā)展有限公司及其一致行動人合計(jì)持有的64.8%的股份已全部被司法凍結(jié)。

　　上海貴酒的興衰軌跡，成為資本市場企業(yè)轉(zhuǎn)型失敗的典型案例。從跨界白酒的短暫繁榮，到因治理失序、債務(wù)糾紛、品牌喪失等多重問題陷入退市絕境，其歷程警示著企業(yè)轉(zhuǎn)型不僅需要戰(zhàn)略布局，更需要健全的治理體系與風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

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