■蘇向杲
東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，按照1月9日收盤價(jià)統(tǒng)計(jì)，A股百元股（股價(jià)超過100元的股票）已達(dá)212只，較去年同期增加141只，增幅約200%。A股百元股數(shù)量持續(xù)增加，成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。
這一現(xiàn)象的背后，固然有市場整體回暖的推動(dòng)，但更深層次的原因卻在于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加速轉(zhuǎn)型，一批頗具核心競爭力的企業(yè)脫穎而出。結(jié)合全球資本市場發(fā)展來看，筆者認(rèn)為，百元股大幅擴(kuò)容至少具有以下四方面重要意義。
其一，提升市場資源配置效率。長期以來，A股存在“低價(jià)股多、高價(jià)股少”的結(jié)構(gòu)性特征，這與投資者結(jié)構(gòu)、上市公司質(zhì)量、分紅機(jī)制及估值體系成熟度都息息相關(guān)。百元股數(shù)量快速增加，標(biāo)志著A股市值分布悄然生變。
一方面，這是一批高盈利、高成長、強(qiáng)壁壘上市公司獲得市場持續(xù)認(rèn)可、估值系統(tǒng)性提升的結(jié)果。這類公司通常具備清晰的商業(yè)模式、穩(wěn)定的現(xiàn)金流和可持續(xù)盈利預(yù)期，其股價(jià)站上百元并非只憑情緒推動(dòng)，而是資金基于基本面反復(fù)定價(jià)的自然體現(xiàn)。
另一方面，這也意味著A股市值結(jié)構(gòu)層次更加豐富、分化更為顯著。優(yōu)質(zhì)公司通過業(yè)績兌現(xiàn)和治理規(guī)范獲得溢價(jià)，而基本面惡化的公司則難以繼續(xù)“渾水摸魚”。這種分化進(jìn)一步引導(dǎo)資本向更高效、更具成長性的企業(yè)集中，提升整個(gè)市場的資源配置效率。
其二，促進(jìn)中長期資金主導(dǎo)定價(jià)。百元股擴(kuò)容與投資者結(jié)構(gòu)變遷密切相關(guān)。在以短線交易、題材博弈為主的市場中，高價(jià)股往往難以持續(xù)；而當(dāng)中長期資金逐漸成為定價(jià)主力時(shí)，高價(jià)股陣營才可能穩(wěn)步擴(kuò)大。
近年來，公募基金、保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金、外資等中長期資金持續(xù)入市，其配置重點(diǎn)多集中于基本面扎實(shí)、治理規(guī)范、盈利穩(wěn)定的龍頭企業(yè)。這類資金更看重企業(yè)的長期回報(bào)，對(duì)短期價(jià)格波動(dòng)和絕對(duì)股價(jià)高低并不敏感。
百元股增加正是長期資金“用腳投票”的結(jié)果，并對(duì)投資生態(tài)形成正向反饋：一是倒逼上市公司注重長期經(jīng)營質(zhì)量與股東回報(bào)，而非單純追求規(guī)模擴(kuò)張；二是抑制“炒小、炒差、炒概念”的投機(jī)風(fēng)氣，引導(dǎo)市場關(guān)注企業(yè)真實(shí)價(jià)值；三是推動(dòng)形成“業(yè)績—估值—資金”良性循環(huán)，提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
可以說，百元股擴(kuò)容是中長期資金影響力提升，市場生態(tài)走向成熟的重要標(biāo)志。
其三，引導(dǎo)投資理念升級(jí)。不少投資者存在“恐高”心態(tài)，將“低價(jià)”等同于“安全”。百元股數(shù)量顯著增加，正逐步改變這一傳統(tǒng)認(rèn)知。
從成熟市場經(jīng)驗(yàn)看，股價(jià)高低并非衡量風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值的根本標(biāo)準(zhǔn)。真正決定長期回報(bào)的是企業(yè)盈利增長、現(xiàn)金流創(chuàng)造能力和行業(yè)競爭壁壘。百元股擴(kuò)容促使投資者更加重視每股收益、盈利增速、ROE（凈資產(chǎn)收益率）等核心指標(biāo)，推動(dòng)投資邏輯從“價(jià)格錨定”轉(zhuǎn)向“價(jià)值錨定”。
尤其在注冊(cè)制深化、退市常態(tài)化的背景下，僅依靠“低價(jià)”博反彈的策略效用遞減。隨著價(jià)值投資理念普及，市場整體理性程度與專業(yè)化水平有望持續(xù)提高。
其四，提升A股國際吸引力。從更宏觀的視角來看，百元股擴(kuò)容有助于增強(qiáng)中國資本市場的全球競爭力。A股百元股數(shù)量增長，有助于縮小與成熟市場在定價(jià)邏輯和估值結(jié)構(gòu)上的差距。對(duì)外資而言，一個(gè)擁有眾多高質(zhì)量、高市值公司的市場，更易被納入全球資產(chǎn)配置范圍；對(duì)本土企業(yè)而言，合理的估值溢價(jià)能夠?yàn)槠湓诋a(chǎn)業(yè)鏈競爭與并購整合中提供更有力的資本支持。
因此，百元股擴(kuò)容不僅是市場內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，更是A股市場走向成熟、與國際接軌的重要體現(xiàn)。
筆者相信，隨著我國科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)持續(xù)深化，資本市場改革穩(wěn)步推進(jìn)，價(jià)值投資理念日益深入人心，A股市場將涌現(xiàn)更多代表我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，百元股陣營也將進(jìn)一步壯大。