1月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，我國外匯儲備規(guī)模為33579億美元，較11月末上升115億美元，升幅為0.34%。這是我國外匯儲備連續(xù)五個(gè)月站上3.3萬億美元大關(guān)，續(xù)創(chuàng)2015年12月以來新高。
國家外匯局表示，2025年12月，受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。我國不斷鞏固拓展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢頭，經(jīng)濟(jì)長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。
中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤告訴記者，2025年12月末，中國外匯儲備余額繼續(xù)增加，這主要反映了主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響下，匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化帶來的正估值效應(yīng)。當(dāng)月，美元指數(shù)跌幅擴(kuò)大，累計(jì)下跌1.1%至98.3。
黃金儲備方面，央行連續(xù)第14個(gè)月增持黃金。同日，央行公布數(shù)據(jù)顯示，2025年12月末黃金儲備報(bào)7415萬盎司（約2306.323噸），環(huán)比增加3萬盎司（約0.93噸），增持量與上個(gè)月持平。事實(shí)上，在金價(jià)迭創(chuàng)新高的大背景下，2025年全年，央行增持黃金的節(jié)奏整體呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。
國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級研究員龐溟向記者表示，近幾個(gè)月央行增持黃金節(jié)奏放緩，顯示出央行繼續(xù)在優(yōu)化儲備結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大黃金儲備規(guī)模和控制增持成本等目標(biāo)間取得動態(tài)平衡，以更好地進(jìn)行投資組合流動性管理、規(guī)避地緣政治不確定性和市場風(fēng)險(xiǎn)、對沖其他類別金融資產(chǎn)波動性。
外匯儲備壓艙石地位更加牢固
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，12月末外儲規(guī)模小幅上升，主要受當(dāng)月美元指數(shù)下跌帶動。受美聯(lián)儲降息等影響，12月美元指數(shù)下跌1.2%。這會推動我國外匯儲備中非美元資產(chǎn)升值，推高以美元計(jì)價(jià)的外匯儲備規(guī)模。
與此同時(shí)，12月美聯(lián)儲降息符合市場預(yù)期，當(dāng)月全球主要股指漲跌互現(xiàn)，變化不大，美債收益率走高，美債價(jià)格走低，全球金融資產(chǎn)價(jià)格變化對我國外儲規(guī)模有一定下拉作用。由此，12月匯率折算和全球金融資產(chǎn)變動形成對沖，當(dāng)月我國外儲規(guī)模小幅上升。
在王青看來，2025年全年外匯儲備整體維持升勢的一大原因是美元貶值。截至2025年12月末，我國外儲規(guī)模已連續(xù)五個(gè)月處于3.3萬億美元之上，創(chuàng)2015年12月以來最高，較上年末也大幅增加1555億美元。
匯率方面，2025年，美元指數(shù)大幅下降9.4%；資產(chǎn)價(jià)格方面，受美債收益率顯著下行40個(gè)基點(diǎn)、美債價(jià)格走高等因素帶動，全球主要股指上漲；受匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，我國外匯儲備續(xù)創(chuàng)10年新高。
王青認(rèn)為，按不同標(biāo)準(zhǔn)測算，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模都處于適度充裕狀態(tài)。綜合考慮各方面因素，未來外儲規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬告訴記者，2025年，我國不斷鞏固拓展經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢頭，為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。
溫彬表示，在外貿(mào)領(lǐng)域，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，出口市場多點(diǎn)開花，對國際收支的基礎(chǔ)支撐作用更為凸顯。投資領(lǐng)域，2025年，我國資本市場表現(xiàn)優(yōu)于全球整體，國際機(jī)構(gòu)對我國經(jīng)濟(jì)前景和人民幣資產(chǎn)的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，境外證券資本流入規(guī)模保持在較高水平。
值得注意的是，近日召開的2026年全國外匯管理工作會議部署了2026年外匯管理的七項(xiàng)重點(diǎn)工作，其中第六項(xiàng)是保障外匯儲備資產(chǎn)安全、流動和保值增值。
國際儲備多元化趨勢不會改變
黃金儲備方面，2025年12月末央行黃金儲備連續(xù)第十四個(gè)月增加，但3萬盎司的增持量與上月末持平，繼續(xù)處于2024年11月央行恢復(fù)本輪增持以來的最低水平。同期，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格仍然強(qiáng)勁，一度突破4400美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高，全月累計(jì)上漲2.8%，是連續(xù)第7個(gè)月收漲。
王青認(rèn)為，近期央行在國際金價(jià)持續(xù)大幅上漲、屢創(chuàng)歷史新高過程中持續(xù)小幅增持黃金，釋放了優(yōu)化國際儲備的信號。龐溟也向記者表示，黃金在避險(xiǎn)、抗通脹、長期保值增值等方面存在不可替代的優(yōu)點(diǎn)，兼具金融和商品的多重屬性，我國央行推進(jìn)國際儲備多元化、在組合配置中加入和動態(tài)調(diào)整黃金儲備的戰(zhàn)術(shù)操作不會改變，持續(xù)增持黃金的戰(zhàn)略方向也不會改變。
在世界黃金協(xié)會美洲CEO兼全球研究負(fù)責(zé)人安凱看來，央行購金仍將成為2026年黃金市場的重要變量。近年來，新興市場央行持續(xù)加大黃金儲備，成為黃金需求的重要支柱。全球央行外匯儲備中黃金占比約25%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體約30%新興市場約15%。隨著全球儲備結(jié)構(gòu)不斷趨于多元化，新興市場央行的黃金配置比例有望進(jìn)一步提升。
安凱表示，央行的購金行為反映了全球貨幣體系對黃金的信任與依賴，也進(jìn)一步鞏固了黃金在央行資產(chǎn)負(fù)債表中的戰(zhàn)略地位。在充滿不確定性的全球環(huán)境下，黃金的戰(zhàn)略配置價(jià)值愈發(fā)凸顯。無論是作為風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，還是資產(chǎn)組合的多元化配置，黃金都將在全球金融體系中持續(xù)發(fā)揮不可替代的作用。
展望2026年，安凱認(rèn)為，黃金市場將進(jìn)入多重力量交織、動態(tài)平衡的新階段。一方面，地緣經(jīng)濟(jì)不確定性依然高企，美元或?qū)⒀永m(xù)弱勢，投資者和央行的結(jié)構(gòu)性需求有望持續(xù)為金價(jià)提供支撐。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能性、利率周期的變化以及美元階段性反彈等因素，也可能對黃金價(jià)格形成一定壓力。
不過，正如世界黃金協(xié)會中國區(qū)首席執(zhí)行官王立新所言，全球央行增持黃金，絕不是基于金價(jià)短期上漲獲利，而是從更長遠(yuǎn)的視角配置黃金。
王立新告訴記者，各國央行的儲備資產(chǎn)，第一個(gè)要求是安全性，第二個(gè)要求是很好的流動性，第三個(gè)才考慮到回報(bào)。央行持續(xù)增持黃金的一大目的是分散自身儲備資產(chǎn)的構(gòu)成，減少對某一主權(quán)貨幣的過度依賴；另一方面則是看重黃金在全球金融資產(chǎn)價(jià)格波動加大趨勢下的避險(xiǎn)功能，有助于降低儲備資產(chǎn)的波動幅度。
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