◎記者 張瓊斯

　　中國人民銀行1月7日公告，1月8日將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展11000億元買斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月（90天）。

　　考慮到1月8日將有11000億元3個(gè)月期買斷式逆回購到期，本次操作為等量續(xù)作。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次沒有“加量”續(xù)作，可能與金融機(jī)構(gòu)資金需求的期限結(jié)構(gòu)等有關(guān)，不代表央行降低了流動(dòng)性投放力度。

　　業(yè)內(nèi)專家判斷，央行本月還會開展一次6個(gè)月期買斷式逆回購操作，加量續(xù)作的可能性比較大，有望連續(xù)第8個(gè)月向市場注入中期流動(dòng)性。

　　“預(yù)計(jì)央行將于1月15日左右開展6個(gè)月期買斷式逆回購操作，本月買斷式逆回購有望實(shí)現(xiàn)凈投放，繼續(xù)向市場注入中短期流動(dòng)性，更好地維護(hù)市場流動(dòng)性充裕，保障歲末年初金融市場平穩(wěn)運(yùn)行?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示。

　　王青表示，為保障重點(diǎn)領(lǐng)域重大項(xiàng)目資金需求，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢頭，2026年新增地方政府債務(wù)限額已提前下達(dá)，這意味著2026年1月會有一定規(guī)模的政府債券開閘發(fā)行。此外，1月信貸“開門紅”等效應(yīng)也會在一定程度上帶來資金面收緊效應(yīng)。因此，著眼于應(yīng)對潛在的流動(dòng)性收緊態(tài)勢，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過買斷式逆回購等工具向銀行體系注入流動(dòng)性，引導(dǎo)資金面處于平穩(wěn)充裕狀態(tài)。

　　1月，還有2000億元中期借貸便利（MLF）將到期。董希淼預(yù)計(jì)，央行將于25日左右開展2000億元MLF操作，等量續(xù)作或加量續(xù)作的概率較高。

　　“總體看，1月央行將綜合運(yùn)用買斷式逆回購、MLF等貨幣政策工具，持續(xù)向市場注入中期流動(dòng)性，這是2026年貨幣政策延續(xù)‘適度寬松’基調(diào)，保持流動(dòng)性充裕的體現(xiàn)。”王青認(rèn)為，不排除1月中期流動(dòng)性加量規(guī)模維持在較低水平，這主要是考慮到年初并非政府債券發(fā)行的高峰期。此外，受穩(wěn)增長政策發(fā)力顯效、外需韌性較強(qiáng)等因素帶動(dòng)，2025年12月制造業(yè)PMI指數(shù)大幅回升至擴(kuò)張區(qū)間，短期內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策加碼的需求或有所下降。