1月7日，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF（159218）繼八連陽(yáng)后迎來(lái)回調(diào)，資金逆勢(shì)加倉(cāng)趨勢(shì)明顯，根據(jù)Wind level2實(shí)時(shí)行情預(yù)估，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF（159218）成交額超4億，凈流入超1.6億。

　　2025年是衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)引發(fā)關(guān)注的元年，資金關(guān)注度顯著提升，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF（159218）近五日攬金近8億，近十日份額增幅100%。衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)在政策突破、技術(shù)驗(yàn)證與資本賦能的共同驅(qū)動(dòng)下，正在實(shí)現(xiàn)從技術(shù)探索階段向加速發(fā)展階段的躍遷。

　　衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)持續(xù)走高，其上漲是否透支了未來(lái)漲幅？中金公司軍工機(jī)械首席劉中玉指出，板塊進(jìn)入加速成長(zhǎng)期，未來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)有望消化板塊高估值。建議把握波動(dòng)節(jié)奏，關(guān)注回調(diào)機(jī)會(huì)。

　　以下觀點(diǎn)整理自1月6日中金公司軍工機(jī)械首席劉中玉路演《衛(wèi)星板塊熱度走高，2026年機(jī)會(huì)怎么看》。

　　【路演核心觀點(diǎn)】

　　近期衛(wèi)星板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，主要來(lái)源于政策、產(chǎn)業(yè)和資本三個(gè)維度共同催化。

　　產(chǎn)業(yè)處加速成長(zhǎng)初期，不宜用靜態(tài)估值，需動(dòng)態(tài)追蹤產(chǎn)業(yè)變化，未來(lái)隨業(yè)績(jī)兌現(xiàn)將逐步消化高估值。

　　制造與發(fā)射能力正邁向規(guī)?；?，有望支撐行業(yè)從“資源爭(zhēng)奪”向“全球商業(yè)化運(yùn)營(yíng)”過(guò)渡。

　　海外衛(wèi)星商業(yè)化路徑清晰，國(guó)內(nèi)因地面網(wǎng)絡(luò)完善，主攻航空、遠(yuǎn)洋等特殊場(chǎng)景及海外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。

　　資本市場(chǎng)正在成為大國(guó)商業(yè)航天競(jìng)爭(zhēng)新戰(zhàn)場(chǎng)，海內(nèi)外龍頭企業(yè)沖刺IPO。

　　制造與發(fā)射環(huán)節(jié)2026年進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，確定性高，2026年衛(wèi)星發(fā)射量預(yù)計(jì)翻倍以上。

　　2026年，手機(jī)/汽車直連、6G融合、太空算力等新方向值得期待。

　　投資節(jié)奏上，建議短期聚焦制造發(fā)射，中長(zhǎng)期布局應(yīng)用。

　　【路演實(shí)錄文字整理】

　　1．衛(wèi)星板塊正在成為2026投資主線之一，本輪行情來(lái)源何處？

　　2025年中證衛(wèi)星指數(shù)漲近80%，行情由三重驅(qū)動(dòng)：

　　政策端：航天強(qiáng)國(guó)被列入重要規(guī)劃，商業(yè)航天司成立，發(fā)布三年行動(dòng)計(jì)劃；

　　產(chǎn)業(yè)端：2025年7月起低軌星座高密度組網(wǎng)，2026年多款可復(fù)用火箭密集首飛；

　　資本端：科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)納入商業(yè)航天，國(guó)家擬設(shè)1萬(wàn)億創(chuàng)投基金，頭部星座融資順利。

　　2．衛(wèi)星板塊近期漲幅較大，部分投資者畏高，如何看待估值？

　　產(chǎn)業(yè)處于導(dǎo)入期末、成長(zhǎng)初期，市場(chǎng)更重遠(yuǎn)期空間。

　　2026年衛(wèi)星發(fā)射量預(yù)計(jì)翻倍以上，萬(wàn)得分析師一致預(yù)期顯示，未來(lái)營(yíng)收與盈利增速顯著，板塊高成長(zhǎng)與業(yè)績(jī)釋放有望逐步消化估值。

　　當(dāng)前不宜用靜態(tài)估值，需動(dòng)態(tài)跟蹤訂單與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)節(jié)奏，關(guān)注龍頭成長(zhǎng)性。

　　3．可復(fù)用火箭對(duì)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)有何戰(zhàn)略意義？2026年突破點(diǎn)在何處？

　　火箭服務(wù)于三大目標(biāo)：搶占軌道資源、支撐6G、構(gòu)建全球通信網(wǎng)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)成本與運(yùn)力仍落后海外，但2026年萬(wàn)星級(jí)星座（如星網(wǎng)）將啟動(dòng)全球商業(yè)化，經(jīng)濟(jì)性成核心。可復(fù)用火箭是降本關(guān)鍵，亦緩解運(yùn)力緊張。多款型號(hào)密集首飛，有望實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破。

　　4．衛(wèi)星制造與發(fā)射領(lǐng)域現(xiàn)狀如何？2026年將有哪些進(jìn)展？

　　ITU“7+7”規(guī)則剛性約束發(fā)射節(jié)奏：星網(wǎng)2029年需發(fā)射1300顆，G60于2032年完成1500顆，當(dāng)前僅數(shù)百顆在軌，百倍缺口驅(qū)動(dòng)加速組網(wǎng)。

　　制造與發(fā)射能力正邁向規(guī)?；型涡袠I(yè)從“資源爭(zhēng)奪”向“全球商業(yè)化運(yùn)營(yíng)”過(guò)渡。

　　衛(wèi)星制造：文昌國(guó)際航天城微衛(wèi)星超級(jí)工廠即將投產(chǎn)，首期年產(chǎn)約1000顆，標(biāo)志批量化、標(biāo)準(zhǔn)化制造能力形成；

　　發(fā)射能力：文昌商業(yè)發(fā)射場(chǎng)現(xiàn)有2個(gè)工位，2026年將新增2個(gè)，發(fā)射產(chǎn)能翻倍；目標(biāo)實(shí)現(xiàn)“每周一發(fā)”，大幅提升組網(wǎng)效率。

　　5．Starlink是否驗(yàn)證商業(yè)可行性？國(guó)內(nèi)路徑如何？

　　Starlink用戶從2021年10萬(wàn)增至2025年900萬(wàn)，已盈利，SpaceX估值超8000億美元，驗(yàn)證全球通信商業(yè)模式。國(guó)內(nèi)因地面網(wǎng)絡(luò)完善，主攻航空、遠(yuǎn)洋等特殊場(chǎng)景及海外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。全球30億無(wú)網(wǎng)人口是潛在市場(chǎng)。工信部已發(fā)運(yùn)營(yíng)牌照，2030年目標(biāo)用戶超千萬(wàn)、產(chǎn)業(yè)占GDP 2%。

　　6．2026年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有哪些新方向值得期待？

　　一是手機(jī)/汽車直連，國(guó)內(nèi)采用5G NTN標(biāo)準(zhǔn)，2026年啟動(dòng)組網(wǎng)星招標(biāo)，高端手機(jī)或標(biāo)配；

　　二是6G融合，衛(wèi)星是“空天地一體化”必要組成，2030年商用將拉動(dòng)需求；

　　三是太空算力，“地?cái)?shù)天算”構(gòu)想啟動(dòng)，拉動(dòng)航天器、發(fā)射及在軌處理新需求。

　　7．資本市場(chǎng)如何助力？2026年IPO與投資節(jié)奏如何？

　　資本市場(chǎng)將成為大國(guó)商業(yè)航天競(jìng)爭(zhēng)新戰(zhàn)場(chǎng)：

　　海外，SpaceX擬2026年IPO，目標(biāo)估值1.5萬(wàn)億美元；國(guó)內(nèi)，商業(yè)火箭企業(yè)有望適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)，年內(nèi)首家上市。

　　投資節(jié)奏上，制造與發(fā)射環(huán)節(jié)2026年進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，確定性高；運(yùn)營(yíng)與終端產(chǎn)值占90%但兌現(xiàn)靠后。建議短期聚焦制造發(fā)射，中長(zhǎng)期布局應(yīng)用。

　　8．如何把握衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)？

　　鑒于產(chǎn)業(yè)技術(shù)門檻高、研究復(fù)雜，建議投資者通過(guò)指數(shù)化工具參與。中證衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)具備以下優(yōu)勢(shì)：

　　覆蓋衛(wèi)星制造、發(fā)射、通信、導(dǎo)航、遙感全產(chǎn)業(yè)鏈；

　　衛(wèi)星制造+發(fā)射的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)權(quán)重≥50%，契合當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段；

　　截至2025年底，衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)ETF（159218）對(duì)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)指數(shù)的年化跟蹤誤差約50BP，跟蹤效果良好。當(dāng)前板塊短期漲幅較大、估值偏高，波動(dòng)性較強(qiáng)。建議結(jié)合產(chǎn)業(yè)節(jié)奏，警惕階段性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。