核心要點(diǎn)
- 投資者預(yù)計SpaceX、OpenAI和Anthropic公司將于今年上市。
- 這三家科技公司的估值分別達(dá)到 8000 億美元、5000 億美元和 3500 億美元。
- 市場觀察人士對投資者是否愿意以如此高的估值買入股票意見分歧。
SpaceX、OpenAI和Anthropic公司備受期待的上市計劃預(yù)計將于今年落地，但投資者是否愿意按照當(dāng)前估值為這幾家公司高昂的定價買單，仍存疑問。
路透社查閱的一份由SpaceX首席財務(wù)官發(fā)出的股東信顯示，去年 12 月，埃隆?馬斯克旗下的SpaceX在一輪私募股權(quán)交易中，估值達(dá)到 8000 億美元。市場早有傳言稱這家航天科技企業(yè)計劃于 2026 年上市，馬斯克上月也證實(shí)了這一消息。
OpenAI于去年 10 月完成了一輪私募股權(quán)交易，估值達(dá)到 5000 億美元，有傳言稱該公司正瞄準(zhǔn) 1 萬億美元的市值目標(biāo)推進(jìn)上市。
Anthropic公司同樣被認(rèn)為在籌備首次公開募股（IPO）。與OpenAI相比，該公司以更緊縮的開支和更高的模型效率為競爭優(yōu)勢。在去年 11 月由微軟和英偉達(dá)領(lǐng)投的一輪融資中，其估值最高達(dá)到 3500 億美元。
并購市場信息服務(wù)公司（Mergermarket）股票資本市場主管塞繆爾?克爾周一在接受美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）《歐洲財經(jīng)早班車》節(jié)目采訪時表示，任何規(guī)模如此龐大的上市都將是 “重大的市場事件”。
他說：“全球范圍內(nèi)規(guī)模最大的 IPO 當(dāng)屬沙特阿美石油公司，這完全是沙特本土的資本故事，有大量中東投資者參與其中。而OpenAI的上市將會是截然不同的局面?！?/p>
沙特阿美于 2019 年上市時，估值達(dá)到 1.88 萬億美元。
克爾指出，過去幾年，企業(yè)傾向于延長私有化運(yùn)營的時間，而如今這些 “規(guī)模龐大、極具吸引力的私營企業(yè)” 紛紛瞄準(zhǔn) IPO 市場，這標(biāo)志著行業(yè)趨勢發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。
此前，企業(yè)希望保護(hù)自身的知識產(chǎn)權(quán)，而一旦上市，受限于更為嚴(yán)苛的信息披露要求，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的難度會大幅增加。但如今，為了實(shí)現(xiàn)增長愿景（其中多數(shù)與人工智能相關(guān)），企業(yè)需要巨額資金支持，這正推動它們走向公開市場。
潛在的估值缺口
克爾表示，OpenAI的業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍意味著，若其上市首日表現(xiàn)不佳，可能會對整個人工智能行業(yè)、投資者的交易模式以及相關(guān)企業(yè)的估值造成 “巨大沖擊”。
未來科技集團(tuán)（The Futurum Group）人工智能領(lǐng)域首席分析師尼克?佩欣稱，若OpenAI的目標(biāo)市值定為 1 萬億美元，其估值缺口可能會很大。他在接受 CNBC 采訪時表示，這一估值對應(yīng)的是 “通用人工智能即將實(shí)現(xiàn)的理想情景”。通用人工智能，指的是人工智能系統(tǒng)具備與人類相當(dāng)能力的發(fā)展階段。
他補(bǔ)充道：“此外，市場還會關(guān)注公司的治理結(jié)構(gòu)和控制權(quán)問題，尤其是考慮到微軟的持股情況。投資者會希望了解，除企業(yè)客戶合作項(xiàng)目外，公司實(shí)現(xiàn)盈利的具體路徑，以及如何管控高昂的算力成本。無論結(jié)果好壞，OpenAI都可能成為人工智能行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。”
佩欣還指出，Anthropic公司由一群前OpenAI員工創(chuàng)立，對于偏好規(guī)避風(fēng)險的養(yǎng)老基金和保守型資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)而言，該公司是另一個可供選擇的人工智能投資標(biāo)的?！斑@家公司主打企業(yè)級安全保障，估值遠(yuǎn)低于OpenAI，其市場敘事也不聚焦于通用人工智能的技術(shù)魔力，而是強(qiáng)調(diào)企業(yè)級服務(wù)的可靠性與安全性?！?/p>
“馬斯克溢價” 效應(yīng)
不過克爾認(rèn)為，“SpaceX的股票將會是所有投資者爭相搶購的標(biāo)的”，因?yàn)樵诤教炜萍碱I(lǐng)域，該公司沒有明確的競爭對手。他說：“或許僅憑這一市場熱度，SpaceX的估值就有望達(dá)到 1.5 萬億美元。”
但能否實(shí)現(xiàn)這一估值，可能取決于其衛(wèi)星業(yè)務(wù) “星鏈” 以及 “星艦” 火箭項(xiàng)目的成敗。
佩欣表示：“星鏈業(yè)務(wù)實(shí)際上已發(fā)展成為一家具備穩(wěn)定經(jīng)常性收入的全球性公共服務(wù)企業(yè)，機(jī)構(gòu)投資者會將其視為基礎(chǔ)設(shè)施類投資標(biāo)的，類似于電信或國防類股票，但卻擁有更高的增長倍數(shù)?！?/p>
“受散戶投資者追捧形成的‘馬斯克溢價’效應(yīng)，或許會推動公司股價在上市首日大幅飆升，但長期持股的價值，則取決于星鏈業(yè)務(wù)的經(jīng)常性收入，以及去年提出的太空數(shù)據(jù)中心發(fā)展藍(lán)圖 —— 盡管這一藍(lán)圖的落地仍需很長時間。”
無論如何，這幾家公司的上市都將為衡量企業(yè)價值提供更可靠的標(biāo)準(zhǔn)，同時也能為行業(yè)估值提供參照基準(zhǔn)。
格林納迪拉咨詢公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官安娜?拉斯本在接受 CNBC 采訪時表示：“至于 IPO 之后的股價走勢，則是另一個完全不同的問題。去年，許多公司的 IPO 發(fā)行價在上市后都未能站穩(wěn)腳跟，這一現(xiàn)象也讓我們得以窺見公開市場對私募市場估值的真實(shí)看法?！?/p>
她補(bǔ)充道：“像SpaceX這樣極具獨(dú)特性的企業(yè)，或許能憑借無可比擬的行業(yè)地位支撐股價，但我認(rèn)為，上市后的股價走勢，將是對OpenAI、Anthropic公司以及其他大型語言模型企業(yè)的一場考驗(yàn)?！?/p>
資金流向
晨星公司首席股票策略師邁克爾?菲爾德稱：“只要投資回報足夠豐厚，市場通常愿意支付高價。SpaceX和OpenAI都是極具吸引力的投資標(biāo)的。對于許多投資者而言，能夠參與這兩家顛覆性技術(shù)企業(yè)的投資機(jī)會，實(shí)在不容錯過?！?/p>
他還說：“以當(dāng)前數(shù)據(jù)來看，這兩家公司都有望躋身全球市值最高的上市公司行列。”
鑒于上市是一種融資手段，接下來的問題便是這些公司將如何支配募集到的資金。
佩欣指出：“我們預(yù)計，募資的很大一部分將用于定制芯片研發(fā)和能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。從長遠(yuǎn)來看，那些能清晰規(guī)劃出自主算力架構(gòu)建設(shè)路徑的 IPO 企業(yè)，將會成為最終的贏家?！?他還提到，這將降低企業(yè)對超大規(guī)模云計算服務(wù)商的依賴。
市場觀察人士同時也在密切關(guān)注相關(guān)概念股的動向，因?yàn)橥顿Y者可能會將資金從現(xiàn)有人工智能投資標(biāo)的中撤出，轉(zhuǎn)而投向OpenAI和Anthropic公司。由蘋果、微軟、英偉達(dá)、特斯拉、元宇宙平臺公司（Meta）、字母表公司（Alphabet）和亞馬遜組成的 “七大巨頭” 指數(shù)，在過去一年里漲幅超過 17%，但其超額表現(xiàn)可能源于市場資金的高度集中。
拉斯本表示：“隨著更多 IPO 項(xiàng)目的推進(jìn)，公開市場投資者將擁有更多人工智能主題的投資選擇。這對于公開市場以及普通投資者而言，都是利好消息。”
盡管如此，考慮到市場上對人工智能泡沫的討論從未停歇，一切仍存在變數(shù)。她補(bǔ)充道：“如果市場出現(xiàn)一輪深度調(diào)整或估值倍數(shù)收縮，私營企業(yè)投資者推動公司上市的動機(jī)可能會發(fā)生改變。我們需要持續(xù)關(guān)注公開市場的估值倍數(shù)，以此判斷這些科技企業(yè)的 IPO 節(jié)奏?！?/p>