過去幾年，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了從“研發(fā)積累”到“價值驗(yàn)證”的關(guān)鍵階段。從年度數(shù)據(jù)來看，2025年，這一進(jìn)程明顯加速：出海授權(quán)交易總額突破1300億美元，上市新藥數(shù)量達(dá)76個，雙雙創(chuàng)下歷史新高。這一積極變化，向市場釋放了怎樣的投資信號？（資料參考：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道《超越美國！中國創(chuàng)新藥出海爆單，2025年交易超1300億美元》，2026.1.4））
2025年回顧：產(chǎn)業(yè)與市場雙重回暖
2025年，中國創(chuàng)新藥在多項(xiàng)核心指標(biāo)上實(shí)現(xiàn)歷史性突破，在產(chǎn)業(yè)動能加速釋放的同時，也獲得了資本市場的認(rèn)可。
BD出海提速
截至2025年12月31日，中國創(chuàng)新藥商務(wù)拓展（BD）出海授權(quán)全年交易總金額達(dá)到1356.55億美元，首付款70億美元，交易總數(shù)量達(dá)到157筆，遠(yuǎn)超2024年全年519億美元和94筆，各項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高。分析稱，這反映出國際社會對我國創(chuàng)新藥價值的認(rèn)可，中國藥企有望在全球價值鏈中分享更多收益。（數(shù)據(jù)來源：醫(yī)藥魔方，截至2025.12.31；資料參考：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道《超越美國！中國創(chuàng)新藥出海爆單，2025年交易超1300億美元》，2026.1.4）
新藥上市放量
2025年我國已批準(zhǔn)上市的創(chuàng)新藥達(dá)76個（包括47個化學(xué)藥品、23個生物制品和6個中藥），超過2024年的48個，創(chuàng)歷史新高。具體來看，47個化學(xué)藥品中，38個為國產(chǎn)創(chuàng)新藥（占比達(dá)80.85%）；23個生物制品中，21個為國產(chǎn)創(chuàng)新藥（占比達(dá)91.30%）。分析稱，標(biāo)志著我國生物醫(yī)藥領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從跟跑到并跑、部分領(lǐng)跑的跨越，說明我國已經(jīng)成為全球生物醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域的重要力量。（數(shù)據(jù)來源：國家藥監(jiān)局，截至2025.12.31；資料參考：人民網(wǎng)《2025年我國有76個創(chuàng)新藥獲批上市》，2026.1.5）
二級市場表現(xiàn)亮眼
2025年，創(chuàng)新藥板塊在資本市場上表現(xiàn)亮眼。港股方面，港股通創(chuàng)新藥指數(shù)全年上漲66.52%，顯著跑贏恒生指數(shù)27.77%的漲幅；A股方面，CS創(chuàng)新藥指數(shù)全年上漲19.34%，優(yōu)于滬深300指數(shù)17.66%的同期表現(xiàn)。（數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2025年1月1日至2025年12月31日；指數(shù)代碼：港股通創(chuàng)新藥指數(shù) 987018.CNI，恒生指數(shù) HSI.HI，CS創(chuàng)新藥指數(shù) 931152.CSI，滬深300指數(shù) 000300.SH，指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)）
政策+資本+研發(fā)：夯實(shí)創(chuàng)新藥底座
有業(yè)內(nèi)人士表示，這輪行情并非簡單的估值修復(fù)，而是中國創(chuàng)新藥價值體系的系統(tǒng)性重估。深入來看，其背后源于三大因素的協(xié)同共振。（資料參考：中國商報《出海、資本與政策三浪疊加 中國創(chuàng)新藥開啟“黃金時代”》，2026.1.4）
一是政策效率提升。2025年，政策構(gòu)建了覆蓋創(chuàng)新藥全生命周期的系統(tǒng)性支持鏈條。國家醫(yī)保局等聯(lián)合印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，構(gòu)建了“研發(fā)導(dǎo)航—審評加速—多元支付—順暢入院”的支持閉環(huán)。支付端建立多層次體系，在醫(yī)保目錄動態(tài)調(diào)整基礎(chǔ)上，商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄為高值藥開辟新路徑。審評端則持續(xù)保持“中國速度”，國家藥監(jiān)局推出的臨床試驗(yàn)“30日默許制”等改革顯著提升了效率。（資料參考：中國商報《出海、資本與政策三浪疊加 中國創(chuàng)新藥開啟“黃金時代”》，2026.1.4）
二是資本生態(tài)優(yōu)化。政府引導(dǎo)基金與市場化資金協(xié)同發(fā)力，為創(chuàng)新藥從早期研發(fā)到產(chǎn)業(yè)化注入源源不斷的金融“活水”。比如，為了發(fā)展生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，杭州設(shè)立總規(guī)模500億元的產(chǎn)業(yè)基金矩陣，為企業(yè)提供覆蓋全生命周期的金融支持；《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》明確提出設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金，以進(jìn)一步推動生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和并購重組；北京市設(shè)立200億元政府投資基金?，截至2025年上半年已累計(jì)出資超過40億元，帶動社會投資超過50億元。（資料參考：界面新聞《發(fā)力AI+生物醫(yī)藥，杭州錢塘區(qū)醫(yī)藥創(chuàng)新聯(lián)盟成立》，2025.12.28；21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道《去年醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)收入破千億，昌平持續(xù)引金融活水助企業(yè)發(fā)展》，2025.7.10；新浪財(cái)經(jīng)《上海設(shè)立100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金》，2024.12.10）
三是研發(fā)規(guī)模全球領(lǐng)先。近年來，中國創(chuàng)新藥研發(fā)數(shù)量明顯增多，創(chuàng)新質(zhì)量顯著提高。截至2024年12月31日，中國企業(yè)處于活躍狀態(tài)的創(chuàng)新藥達(dá)3575個（按歷年首次進(jìn)入臨床試驗(yàn)統(tǒng)計(jì)），居全球首位。2015-2024年，中國處于同類首創(chuàng)（FIC）的創(chuàng)新藥管線數(shù)量由9項(xiàng)增長至120項(xiàng)，占全球比重由不足10%提升至30%以上。（資料參考：財(cái)信證券《醫(yī)藥生物行業(yè)2026年年度投資策略：聚焦創(chuàng)新主航道，靜待內(nèi)需回暖》，2025.12.31）
綜上所述，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)或已邁入政策、技術(shù)、資本協(xié)同驅(qū)動的“貝塔階段”，長期投資價值凸顯。對于長期看好中國創(chuàng)新藥前景的投資者，可關(guān)注銀華基金旗下相關(guān)ETF工具：
港股創(chuàng)新藥ETF（代碼：159567）及其聯(lián)接基金（A類：023929；C類：023930）
創(chuàng)新藥ETF（代碼：159992）及其聯(lián)接基金（A類：012781；C類：012782）
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