財聯(lián)社1月6日訊（編輯 瀟湘）2026年開年以來，全球金融市場似乎與2025年的整體格局相比，并未發(fā)生太多變化。除了節(jié)節(jié)攀升的全球股市外，黃金、白銀開年也持續(xù)大漲，繼續(xù)延續(xù)著歷史性的牛市之旅。

　　行情數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)貨黃金價格在新年首個完整交易周可謂強勢開局，周一大幅上漲2.7%，至每盎司4444.52美元，盤中曾觸及去年12月29日以來最高，距離12月26日創(chuàng)下的4550美元的紀錄高位并不遙遠。

　　而白銀價格自隔夜迄今更是堪稱瘋狂：現(xiàn)貨白銀價格在周一一天內(nèi)就又跳漲了5.1%，周二亞洲時段又飆升逾3%，再度逼近80美元關(guān)口。滬銀主力合約日內(nèi)更是暴漲8.00%，現(xiàn)報19630.00元/千克。

　　許多業(yè)內(nèi)人士目前正將委內(nèi)瑞拉新年伊始飛出的“黑天鵝”，視為金銀價格上漲的主要原因，因這再度激發(fā)了人們對貴金屬等避險資產(chǎn)的需求。

　　美國上周六突襲委內(nèi)瑞拉并逮捕了委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅，這是美國自1989年入侵巴拿馬以來對拉丁美洲進行的最直接干預(yù)。美國總統(tǒng)特朗普還警告稱，如果委內(nèi)瑞拉方面抵制美國開放其石油行業(yè)和阻止毒品販運的努力，將再次發(fā)動打擊，并暗示可能就非法毒品流動問題對哥倫比亞和墨西哥采取行動。

　　Heraeus Metals貴金屬交易員Alexander Zumpfe表示，“如果地緣政治緊張局勢進一步擴大，或者如果即將公布的美國數(shù)據(jù)強化了美聯(lián)儲將不得不采取比目前預(yù)期更激進寬松政策的預(yù)期，那么黃金很可能將再次朝著刷新紀錄邁進?！?/p>

　　當然，有鑒于去年全年金價就已累計暴漲了64%，銀價漲幅更是達到了令人瞠目結(jié)舌的147%，委內(nèi)瑞拉局勢目前充其量，其實也僅僅只是金銀擴大漲幅的又一最新催化劑而已。

　　Zumpfe便提到，“委內(nèi)瑞拉的局勢顯然重新激活了避險需求，但市場此前已經(jīng)在擔憂地緣政治、能源供應(yīng)和貨幣政策?！?/p>

　　事實上，從技術(shù)面、投機倉位、波動率指標、ETF買盤等多個維度來看，目前貴金屬的多頭氛圍依然較為濃厚。當前一個更為有意思的懸念，或許反倒是金銀之間的走勢對比——那就是在銀價愈發(fā)極端的飆升下，金銀比究竟還會跌到多低？

　　以下幾張圖從多個維度揭露了貴金屬市場的現(xiàn)狀：

　　黃金

　　先來看黃金。從技術(shù)面看，金價在最新一輪牛市啟動以來的趨勢線上方持續(xù)獲得支撐并上行——請注意，21日和50日均線依然保持完好。目前的支撐位在4300美元附近，阻力位則將看向去年12月創(chuàng)造的歷史高點。

　　在持倉方面，近期黃金非商業(yè)凈多頭有所增加，但相較于金價表現(xiàn)，其配置水平依然明顯偏低。非商業(yè)頭寸主要由投機者（如對沖基金、商品交易顧問等）持有。

　　周末委內(nèi)瑞拉的突發(fā)事件確實引發(fā)了“全球秩序”的新迷霧，提振了金價。但需要注意的是，此輪上漲不僅源于地緣政治因素。傳統(tǒng)驅(qū)動因素也正在重現(xiàn)——尤以日本長期收益率再度上行為首。可以看到，過去兩年金價與其幾乎同步走高。

　　黃金波動率指數(shù)目前略有抬升，但距離出現(xiàn)“恐慌性上漲搶購”的水平還很遙遠。

　　高盛交易臺在關(guān)于黃金的評論中指出：

　　值得一提的是，從現(xiàn)在開始，黃金的季節(jié)性表現(xiàn)通常非常強勁。

　　白銀

　　相比于黃金，白銀目前的行情極端程度和風險無疑要大得多。

　　在技術(shù)面上，白銀進入拋物線上漲階段已有一段時間了，短期上行趨勢極其陡峭，價格遠高于21日均線。近期支撐位在72美元左右，阻力位也同樣看向歷史高點。

　　壞消息是，白銀月線RSI指標高于90已屬絕對極端．．．

　　而好消息是，白銀日線RSI指標“僅”為65．．．

　　在持倉方面，白銀的非商業(yè)性凈頭寸幾乎完全錯過了有史以來最劇烈的逼空行情之一。這預(yù)示著隱含買盤依然強勁。

　　白銀波動率則已基本“失控”。雖然白銀波動率指數(shù) （VXSLV） 較近期的恐慌高點有所回落，但這仍是一種非?！安环€(wěn)定”的風險定價。

　　對于白銀當前的極端情況，道明證券指出，白銀ETF交易量已飆升至此前僅在市場頂部出現(xiàn)的水平，資產(chǎn)凈值溢價信號表明，在流動性偏緊的情況下零售投機過熱。這可能會被規(guī)模約77億美元的商品指數(shù)相關(guān)賣盤（彭博商品指數(shù)重新加權(quán)）所淹沒，預(yù)計COMEX 約13%的持倉量將在未來幾周內(nèi)平倉。自11月以來，白銀的沖頂行情看起來不像是由基本面驅(qū)動，更像是一場出錯的套利交易，而這種格局通常會以劇烈的重新定價告終。

　　不過，資管機構(gòu)Crescat Capital合伙人兼宏觀策略師Tavi Costa目前依然堅定看漲白銀市場。他表示，“白銀再次飆升，盡管市場共識仍堅信均值回歸是不可避免的，但我強烈反對。系好安全帶——在我看來，這波行情遠未結(jié)束?！?/p>

　　金銀比

　　近來銀價遠遠超過金價的漲幅，已造成了一個現(xiàn)象——金銀比大幅下跌（目前約為56）。對于這一話題，瑞銀在最新報告中補充了一些細節(jié)：

　　瑞銀提到了金銀比目前面臨的雙向風險，并指出了兩種極端情景：