出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院
作者：木
2025年12月末，繼上一版招股書失效后，宇信科技再度向港交所遞交上市申請(qǐng)，再次沖擊A+H。宇信科技計(jì)劃將募集資金用于加速全球擴(kuò)張及提升國際競(jìng)爭力，同時(shí)推進(jìn)AI、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算及區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)在金融領(lǐng)域的研發(fā)與應(yīng)用，并通過合資、并購建立新的銷售渠道。
此版招股書中，宇信科技更新了2025年前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，依舊是營收下滑、利潤微增。增利不增收背后，雇員數(shù)量大幅縮減成核心要素，從公司招股書披露的雇員信息來看， 2024年、2025年前三季度，公司雇員總為10811人、9584人。其中技術(shù)人員縮水最為顯著，在最新的招股書內(nèi)，公司技術(shù)人員由2024年底的10281人縮至2025年第三季度末的9114人，減少了1167人。然而，裁員降本的方式是否可持續(xù)，仍有待進(jìn)一步觀察。
除此營收持續(xù)下滑之外，宇信科技的經(jīng)營現(xiàn)金流狀況也拉響了警報(bào)。截至2025年9月30日為止九個(gè)月，宇信科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為凈流出3.68億元。
營收持續(xù)下滑 前三季度裁員超千人、裁員保利潤能維持多久？
宇信科技是一家金融科技解決方案提供商并于2018年11月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，在國內(nèi)及海外市場(chǎng)均有運(yùn)營，主要為金融機(jī)構(gòu)提供以產(chǎn)品為導(dǎo)向的全棧科技解決方案。
公司2022至2024年?duì)I收分別為42.81億、51.99億和39.54億元人民幣，2024年同比驟降23.94%。這是公司近五年來的首次營收大幅下滑，且頹勢(shì)持續(xù)至2025年前三季度，同比下降6.99%。斷崖式下滑的主因被歸咎于集成業(yè)務(wù)收入的大起大落，該業(yè)務(wù)在2023年同比激增86.2%后，于2024年暴跌56.6%。這種由個(gè)別大額訂單驅(qū)動(dòng)、極不穩(wěn)定的收入模式，暴露了公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性。
從營收結(jié)構(gòu)角度看，2022年至2024年，公司來自前五大客戶的收入占比始終維持在42%以上，且主要為大型銀行。這使得公司業(yè)績與少數(shù)核心銀行的IT預(yù)算高度綁定。然而，當(dāng)前銀行業(yè)正面臨凈息差持續(xù)收窄的壓力，科技投入趨于審慎；同時(shí)，國有大行持續(xù)擴(kuò)充自有科技團(tuán)隊(duì)，自主研發(fā)能力增強(qiáng)，這些都在客觀上降低了對(duì)宇信科技這類第三方服務(wù)商的依賴度，構(gòu)成了潛在的長遠(yuǎn)替代風(fēng)險(xiǎn)。
（資料來源：公司招股書）與營收暴跌形成鮮明對(duì)比的是，公司凈利潤從2022年的2.53億元連續(xù)增長至2024年的3.8億元。然而，這種增長的內(nèi)生性值得懷疑。宇信科技利潤增長或主要源于嚴(yán)格的成本控制，特別是是大幅裁員和削減研發(fā)投入。
從公司招股書披露的雇員信息來看，截至2022年-2024年及2025年前三季度，公司員工總數(shù)分別為13148人、12547人、10811人及9584人。其中技術(shù)人員縮水最為顯著，在最新的招股書內(nèi)，公司技術(shù)人員由2024年底的10281人縮至9114人，減少了1167人。
相應(yīng)的，公司的研發(fā)費(fèi)用也呈下滑趨勢(shì)。這種“以裁員降本換利潤”的模式，雖在短期內(nèi)減輕經(jīng)營負(fù)擔(dān)，但卻不可持續(xù)，甚至可能損害公司的創(chuàng)新根基和人才儲(chǔ)備。
研發(fā)投入持續(xù)下滑、海外業(yè)務(wù)占比微乎其微 經(jīng)營現(xiàn)金流凈流出
此次IPO宇信科技擬將募集資金用于加速全球擴(kuò)張及提升公司的國際競(jìng)爭力；推進(jìn)AI、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算及區(qū)塊鏈等前沿技術(shù)在金融科技領(lǐng)域的研究及應(yīng)用；合資合作、股權(quán)投資以及并購，以鞏固區(qū)域資源，深化市場(chǎng)滲透；建立新的銷售渠道及提升公司的營運(yùn)服務(wù)；用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。
面對(duì)傳統(tǒng)銀行IT市場(chǎng)的增長瓶頸，宇信科技將 “AI驅(qū)動(dòng)”與“海外拓展” 列為戰(zhàn)略重點(diǎn)。然而，這兩條轉(zhuǎn)型之路均非坦途。在AI轉(zhuǎn)型方面，盡管公司高層頻繁提及AI概念，但公司研發(fā)開支卻持續(xù)削減，且核心產(chǎn)品的AI滲透率缺乏量化披露，戰(zhàn)略宣示與實(shí)際行動(dòng)存在落差。2023年、2024年及2025年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用分別為5.68億元、4.3億元及2.76億元，2024年及2025年前三季度分別同比變動(dòng)-24.33%、-11.19%。
（資料來源：wind資訊）就海外而言，2022年、2023年和2024年度，該公司來自海外市場(chǎng)的收入分別約為1071.8萬元、1204.5萬元和905.1萬元，其中2024年同比下降24.9%。2025年前三季度，公司海外營收雖達(dá)到了1653.9萬元，同比增長103%，但占比依舊微乎其微。
?。ㄙY料來源：公司招股書）同時(shí)，截至2025年9月30日為止九個(gè)月，宇信科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為凈流出3.68億元。宇信科技在招股書中坦言：“我們無法保證將來能夠從經(jīng)營活動(dòng)中產(chǎn)生正現(xiàn)金流量。倘若我們未來繼續(xù)出現(xiàn)負(fù)經(jīng)營現(xiàn)金流出，我們的營運(yùn)資金可能會(huì)受到限制，這可能會(huì)對(duì)我們的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響?！?/p>