21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者張欣 林漢垚

　　2025年，中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“平安人壽”）在港股市場(chǎng)展開了一場(chǎng)引人矚目的銀行股“掃貨”行動(dòng)。其中，對(duì)農(nóng)業(yè)銀行H股的增持貫穿全年、力度空前。累計(jì)16次買入，推動(dòng)持股比例在短短一年內(nèi)從5%，一路飆升至20.10%，大幅躍升超過15個(gè)百分點(diǎn)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者據(jù)港交所披露易公告整理發(fā)現(xiàn)，除農(nóng)行外，平安人壽對(duì)工商銀行、郵儲(chǔ)銀行、招商銀行H股也分別進(jìn)行了2次、12次和15次增持。這一系列密集操作，清晰勾勒出國(guó)內(nèi)險(xiǎn)資巨頭在長(zhǎng)期利率下行背景下，對(duì)高股息、低估值銀行資產(chǎn)的戰(zhàn)略性偏好與前瞻布局。全年16次增持農(nóng)行H股，持股突破20%

　　數(shù)據(jù)顯示，平安人壽對(duì)農(nóng)業(yè)銀行的青睞極為明顯。其于2025年2月17日首次因持股比例達(dá)到5%而進(jìn)行權(quán)益披露，此舉標(biāo)志著其已成為農(nóng)行H股的重要股東。

　　然而，這僅僅是個(gè)開始。在隨后的10個(gè)月里，平安人壽開啟了“掃貨”模式。根據(jù)港交所記錄，從2025年2月至12月期間，平安人壽共計(jì)對(duì)農(nóng)行H股進(jìn)行了16次增持，幾乎每月都有操作，增持步伐穩(wěn)健而密集。

　　從單次增持規(guī)模來看，5月12日增持約1.47億股（持股比例達(dá)10.38%，觸發(fā)10%舉牌線），此次增持規(guī)模較大；年末12月30日，平安人壽再度出手增持約9558萬股，為全年增持收尾。

　　通過這一系列持續(xù)操作，截至2025年12月30日，平安人壽持有的農(nóng)行H股數(shù)量已高達(dá)約46.18億股，占其已發(fā)行有投票權(quán)股份的20.10%（觸發(fā)20%舉牌線）。這意味著，在短短不到一年時(shí)間內(nèi)，其持股比例增長(zhǎng)了超過15個(gè)百分點(diǎn)。

　　年初集中布局工行H股，后步入平穩(wěn)

　　與對(duì)農(nóng)行的持續(xù)激進(jìn)相比，平安人壽對(duì)工商銀行H股的操作則顯得更為果斷和集中。記錄顯示，其增持活動(dòng)主要密集發(fā)生在2025年初。

　　平安人壽在2025年1月9日和2月12日分別增持了工行H股約5952萬股和1.36億股。經(jīng)過這兩次大幅加倉(cāng)后，其持股比例從16.01%迅速提升至17.11%。

　　值得注意的是，在本次統(tǒng)計(jì)期截止的2026年1月6日前，港交所再未出現(xiàn)平安人壽增持工行H股的新記錄，表明其可能在年初達(dá)到目標(biāo)倉(cāng)位后進(jìn)入了平穩(wěn)持有階段。以約1%為步調(diào)，多次舉牌郵儲(chǔ)、招行H股

　　平安人壽還分別在1月8日、1月10日增持郵儲(chǔ)銀行與招商銀行，所持郵儲(chǔ)銀行、招商銀行H股數(shù)量突破上述兩家銀行H股股本的5%，觸發(fā)舉牌。

　　隨后，平安人壽以每次增加持股1%左右的節(jié)奏對(duì)郵儲(chǔ)銀行、招商銀行兩家銀行進(jìn)行增持。

　　截至2026年1月6日，平安人壽對(duì)郵儲(chǔ)銀行H股進(jìn)行12次增持， 2025年5月9日，平安人壽對(duì)郵儲(chǔ)銀行持股占比突破該行H股總數(shù)的10%，構(gòu)成二度舉牌。2025年8月8日，平安人壽對(duì)郵儲(chǔ)銀行持股占比突破該行H股總數(shù)的15%，完成第三次舉牌。目前平安人壽持有郵儲(chǔ)銀行H股31.80億股，占其已發(fā)行有投票權(quán)股份的16.01%。

　　同樣節(jié)奏，從去年至今，平安人壽對(duì)招商銀行H股進(jìn)行15次增持，持股從5.01%增至19.13%，分別在2025年3月13日、2025年3月13日持股比例突破10%、15%，觸發(fā)第二次、第三次舉牌。緣何大舉增持銀行股？

　　市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，平安人壽作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)，其大舉增持國(guó)有大行H股的行為，清晰地反映了長(zhǎng)期資金對(duì)高股息、低估值金融資產(chǎn)的偏好。

　　“銀行H股，特別是大型國(guó)有銀行的H股，通常具有估值低、股息率高的特點(diǎn)，這非常符合保險(xiǎn)資金追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的投資需求?！币晃幌愀廴谭治鰩煴硎荆捌桨踩藟蹖?duì)農(nóng)行H股的持續(xù)加倉(cāng)，尤其是在股價(jià)波動(dòng)中逆向增持，凸顯了其對(duì)公司基本面和長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，可能意在鎖定較高的股息回報(bào)，并進(jìn)行戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置?！?/p>

　　對(duì)于險(xiǎn)資為何格外青睞銀行股，中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤曾表示，平安堅(jiān)持研判長(zhǎng)周期趨勢(shì)進(jìn)行投資，為應(yīng)對(duì)當(dāng)前利率下行周期，平安已提前幾年對(duì)高分紅的國(guó)有大型銀行股進(jìn)行投資。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所資本市場(chǎng)研究室研究員、國(guó)務(wù)院參事尹中立則指出，根據(jù)新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，當(dāng)保險(xiǎn)資金買入銀行股達(dá)到一定的條件（持股超過一定比例標(biāo)準(zhǔn)，記者注：實(shí)際執(zhí)行中以舉牌線5%為標(biāo)準(zhǔn)）后可以按照權(quán)益法核算，如果買入的銀行股價(jià)格小于銀行的每股凈資產(chǎn)，其差價(jià)部分可以計(jì)入當(dāng)年的利潤(rùn)。2023年至2024年我國(guó)銀行股的價(jià)格普遍低于凈資產(chǎn)（記者注：業(yè)內(nèi)稱之為“破凈”），有些銀行股的價(jià)格不足凈資產(chǎn)的一半，意味著保險(xiǎn)資金買入銀行股可以獲得100%的賬面盈利。