證券時報記者 陳見南

　　2025年A股各主要指數(shù)普遍上揚，結(jié)構(gòu)性行情貫穿全年，市場交投持續(xù)升溫。數(shù)據(jù)顯示，A股市場2025年總成交額首次突破400萬億元。

　　市場活躍背景下，個股交易動能強勁，龍虎榜2025年總成交額躍升至5.56萬億元，刷新2015年高點，同比增幅逾七成，創(chuàng)下歷史新高。這一迅猛增長不僅映射出市場熱度攀升，更揭示A股交易生態(tài)正經(jīng)歷深層重塑，四大趨勢日益顯現(xiàn)，尤以陸股通成交額邁入萬億元時代，中小券商強勢崛起最為亮眼，成為2025年龍虎榜格局演變的核心看點。

　　2025年龍虎榜總成交額

　　創(chuàng)歷史新高

　　龍虎榜數(shù)據(jù)由滬深交易所發(fā)布，涵蓋股票及可轉(zhuǎn)債交易中出現(xiàn)異動的個股排名，主要指標包括日漲幅偏離值±7%、日換手率超20%、日振幅達15%，以及連續(xù)三個交易日漲跌幅累計偏離20%等。

　　作為A股市場異常交易的重要觀測窗口，龍虎榜的席位活躍程度與成交規(guī)模，直觀體現(xiàn)了資金的風險偏好與多空博弈的激烈程度。

　　據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2025年龍虎榜成交總額攀升至5.56萬億元，刷新歷史紀錄，不僅超過2024年的3.19萬億元，也突破了2015年4.34萬億元的前高，彰顯2025年市場交易熱度與投資者風險意愿邁上新臺階。

　　從趨勢來看，2025年龍虎榜成交額較上年增長約74%，增幅為近十年之最。相較之下，2024年同比增速為30.5%，2020年為61.46%，而2015年較2014年增幅高達267.68%。歷史對比表明，龍虎榜活躍度的變動與大盤整體走勢具有較強聯(lián)動性。

　　值得關(guān)注的是，盡管2025年龍虎榜成交總額大幅攀升，其占全市場總成交額比例為1.32%，僅位列2014年以來第五位，顯示龍虎榜活躍度提升的同時，市場整體體量同步擴張，未出現(xiàn)極端非理性繁榮，交投熱情集中但未失控。市場相對理性的另一個證據(jù)，則是2025年全年上榜公司數(shù)占比60.75%，為2014年來第三低水平。

　　總體來看，2025年龍虎榜成交總額破紀錄，既映射出A股市場活力增強、投資者信心回暖，也折射出市場環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，為資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展提供積極信號。而其占全市場總成交額比例溫和，以及上榜公司數(shù)量占比較低，則表明當前市場熱度中仍存理性，未陷入全面過熱，整體生態(tài)趨于平衡。

　　四大趨勢浮現(xiàn)

　　從交易席位與標的特征觀察，近年來龍虎榜的生態(tài)格局正呈現(xiàn)四大深刻演變。

　　趨勢一：機構(gòu)主導力持續(xù)增強

　　數(shù)據(jù)顯示，2025年機構(gòu)在龍虎榜的成交額歷史上首次突破萬億元大關(guān)，為1.14萬億元，占龍虎榜總成交額的20.57%，兩項指標均刷新2014年以來最高紀錄。

　　從發(fā)展趨勢看，隨著資本市場日益成熟，盡管散戶交易活躍度仍高，但整體影響力逐步弱化，機構(gòu)化進程不斷深化，具備專業(yè)研究與投研能力的機構(gòu)投資者正占據(jù)主導地位，理性定價機制逐步確立，機構(gòu)席位在龍虎榜中的話語權(quán)預(yù)計將持續(xù)提升。

　　趨勢二：陸股通成交額邁入萬億元時代

　　作為外資布局A股的重要窗口之一，北向資金在2025年實現(xiàn)了歷史性躍升，龍虎榜成交額首次突破萬億元大關(guān)，超過1.27萬億元，占龍虎榜總成交額的22.94%，雙雙創(chuàng)出開通以來最高水平。

　　多家外資背景營業(yè)部排名與成交額大幅攀升，彰顯外資對A股的積極配置。比如瑞銀證券上海花園石橋路證券營業(yè)部通常被視為境外機構(gòu)席位，2025年全年出現(xiàn)在龍虎榜的交易金額超過752億元，高盛（中國）上海浦東新區(qū)世紀大道證券營業(yè)部龍虎榜成交金額突破700億元，摩根大通上海銀城中路證券營業(yè)部龍虎榜成交金額超過266億元，成為外資參與深化的鮮明注腳。

　　趨勢三：中小券商崛起

　　與往年不同，2025年龍虎榜百強席位中涌現(xiàn)大量中小券商身影，全年共計35家中小券商營業(yè)部上榜，數(shù)量為近年較高水平。

　　其中，典型代表當屬開源證券西安西大街證券營業(yè)部，2025年全年龍虎榜成交額超過1152億元，躋身百強榜第六位，同比大增近9倍。華林證券北京分公司、國金證券深圳分公司、中泰證券湖北分公司等中小型券商營業(yè)部2025年龍虎榜成交額均超百億元且同比均有數(shù)倍增長。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，以開源證券為代表的中小券商，正借力區(qū)域資源與靈活機制，通過程序化策略等差異化服務(wù)搶占份額，部分已形成特色業(yè)務(wù)閉環(huán)，實現(xiàn)彎道超車。

　　趨勢四：資金生態(tài)更趨包容

　　從2025年上榜公司的業(yè)績情況來看，有接近800家公司（剔除虧損的ST股票）2025年前三季度凈利潤虧損，占上榜公司比例超過24%，為歷史第二高水平，接近2024年同期水平。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，虧損企業(yè)上榜數(shù)量增多，既反映風險偏好的抬升，也體現(xiàn)活躍資金包容性的增強，背后是市場對成長邏輯的重構(gòu)——投資視角正由“重利潤”轉(zhuǎn)向“重賽道、重技術(shù)、重壁壘”，映射出對國內(nèi)高科技產(chǎn)業(yè)鏈高成長潛力的認可。龍虎榜或正從短線交投風向標，演變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)資本與機構(gòu)深度博弈的戰(zhàn)略平臺。比如摩爾線程-U、芯原股份、東芯股份、國盾量子等前沿科技題材股均出現(xiàn)在2025年龍虎榜中，正是這一轉(zhuǎn)型的有力印證。

　　百強席位勝率如何？

　　在A股結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)深化的背景下，龍虎榜作為洞察市場資金動向的“晴雨表”，其呈現(xiàn)的趨勢演變，深刻折射出當前市場的博弈邏輯與生態(tài)重構(gòu)。從資金屬性來看，機構(gòu)、游資與散戶之間的博弈格局日益清晰。機構(gòu)專用席位堅持價值投資主線，聚焦高景氣賽道，2025年龍虎榜成交額前十的機構(gòu)重倉股多集中于業(yè)績兌現(xiàn)的人工智能（AI）領(lǐng)域龍頭，如天孚通信、新易盛、德明利、東山精密等；以營業(yè)部為代表的游資、中小投資者則主攻題材炒作，其龍虎榜成交活躍股普遍業(yè)績平平，代表個股包括拓維信息、恒寶股份（維權(quán)）、雪人集團、平潭發(fā)展等；陸股通資金則高度聚焦AI主線，全年龍虎榜成交額前十股票均與AI概念相關(guān)，既涵蓋業(yè)績落地的天孚通信、工業(yè)富聯(lián)、新易盛，也包含成長預(yù)期強勁的英維克、德明利等標的。

　　在實際操盤中，許多投資者，尤其是短線交易者，常將龍虎榜視為洞察資金動向的“風向標”，并以此作為制定買賣策略的重要依據(jù)。追隨龍虎榜中強勢營業(yè)部的操作路徑，已成為一種廣受青睞的實戰(zhàn)方法，因其背后往往活躍著風格鮮明、經(jīng)驗豐富的主力資金，對題材爆發(fā)、情緒拐點與節(jié)奏把握具備敏銳的前瞻能力。然而，并非所有上榜席位皆具持續(xù)盈利實力，關(guān)鍵在于“跟對人”——精準識別那些風格穩(wěn)定、題材理解深刻、歷史戰(zhàn)績優(yōu)異的知名游資。同時，針對不同席位需采取差異化持有策略：若為機構(gòu)席位介入的個股，宜適度拉長時間維度；而營業(yè)部主導的標的，則更考驗投資者的短線博弈能力。

　　不過，迷信龍虎榜并不可取。據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，2025年龍虎榜成交額百強營業(yè)部中（包括機構(gòu)席位、陸股通席位），只有24家營業(yè)部凈買入后次日勝率超過五成（即凈買入后次日股價上漲）；3家營業(yè)部凈買入后5日勝率在五成以上；120日勝率在五成以上的營業(yè)部也只有11家。值得一提的是，只有華泰證券蘇州吳中大道證券營業(yè)部1家營業(yè)部凈買入后中短期勝率均超過五成。機構(gòu)席位和陸股通席位的表現(xiàn)也一般，凈買入后中短期勝率均低于五成，難言優(yōu)勢。

　　相較之下，凈賣出信號則更為精準可靠：2025年龍虎榜成交額百強營業(yè)部中（包括機構(gòu)席位、陸股通席位），多達95家營業(yè)部凈賣出后次日勝率超過五成（即凈賣出后次日股價下跌）；98家營業(yè)部凈賣出后5日勝率在五成以上；92家營業(yè)部凈賣出后120日勝率達到五成以上。機構(gòu)席位和陸股通席位的凈賣出信號意義重大，數(shù)據(jù)顯示，機構(gòu)席位凈賣出中長期勝率較高，彰顯其前瞻性。

　　由此可見，龍虎榜中“凈賣出”所釋放的警示信號遠比“凈買入”更具參考意義，投資者尤需警惕“賣”字背后的市場深意，特別是專業(yè)投資機構(gòu)大額凈賣出所傳遞的強烈信號，往往預(yù)示著更深層次的預(yù)期轉(zhuǎn)變與風險釋放。歷史數(shù)據(jù)也支持機構(gòu)凈賣出的重要參考價值：凈賣出后5日、20日、60日、120日勝率均超過55%。

　　一些備受投資者關(guān)注的游資頭部席位表現(xiàn)如何呢？數(shù)據(jù)顯示，陳小群常用的中國銀河證券大連黃河路證券營業(yè)部，2025年龍虎榜成交額逾320億元，凈買入次日平均勝率接近57%，但后續(xù)表現(xiàn)乏力，后期勝率均顯著低于50%，尤其在60日后平均虧損近13%。素有“章盟主”之稱的張建平，其常用席位國泰海通證券上海長寧區(qū)江蘇路證券營業(yè)部同樣呈現(xiàn)次日勝率過半、后期持續(xù)走弱的態(tài)勢。炒股養(yǎng)家表現(xiàn)亮眼，其常用席位華鑫證券上海紅寶石路證券營業(yè)部凈買入次日勝率高達70%，短期優(yōu)勢突出，但后期勝率亦回落至50%以下。而頂級游資孫煜的中信證券上海溧陽路證券營業(yè)部、趙強的中國銀河證券紹興證券營業(yè)部等，短中期勝率均未過半，整體盈利持續(xù)性較為有限。

　　總體來看，多數(shù)游資熱衷于題材炒作與短期情緒博弈，善于捕捉政策紅利或市場熱點引發(fā)的脈沖行情，但在缺乏基本面支撐的情況下，難以支撐股價持續(xù)上行。部分席位雖能憑借資金優(yōu)勢短期內(nèi)拉升股價，可一旦市場情緒回落或主力資金撤出，股價便易迅速回歸價值中樞，甚至面臨大幅回調(diào)。隨著監(jiān)管趨嚴與市場有效性提升，游資的盈利空間或?qū)⑦M一步收窄。對于普通投資者而言，若過度依賴席位效應(yīng)進行跟風操作，或單純執(zhí)著于短線交易策略，將難以取得理想的投資效果。