在美國對委內瑞拉采取軍事行動后，全球市場周一出現(xiàn)明顯的避險資金流動，黃金與白銀成為最大贏家。這一輪漲勢也在一定程度上緩解了市場對貴金屬在2025年大幅上漲、并可能在新一年面臨回調的擔憂。

　　受地緣政治不確定性刺激，投資者加速配置貴金屬，延續(xù)了近年來在美國軍事行動、制裁政策背景下，逐步尋找美元與美債替代資產的長期趨勢。紐約商品交易所2月交割的黃金價格周一一度上漲近3%，至約每盎司4450美元，此前黃金在2025年已累計上漲逾60%。下月交割的白銀價格則大漲6.6%至75.50美元/盎司，在2025年價格已實現(xiàn)翻倍的基礎上繼續(xù)走高。

　　相比之下，另一傳統(tǒng)避險資產，美國國債反應則相對溫和。2年期至30年期美債僅小幅反彈，收益率略有回落。與此同時，衡量美元對六種主要貨幣表現(xiàn)的ICE美元指數(shù)下跌約0.1%，回吐了早盤漲幅。

　　加拿大多倫多AGF Investments固定收益與外匯主管Tom Nakamura表示，過去十余年，美國在制裁與軍事干預方面頻繁“展示力量”，引發(fā)了全球對過度依賴美元體系的擔憂?！叭绻@種擔憂持續(xù)擴大，市場中尋求美元和美國國債替代品的力量也會隨之增強?！辈贿^他也強調，這一變化是極其長期的過程，可能需要數(shù)年甚至數(shù)十年才能顯現(xiàn)。

　　Nakamura補充稱，若要在債券市場看到更大規(guī)模的避險行情，投資者可能需要看到委內瑞拉領導人馬杜羅的盟友出現(xiàn)實質性反制，或美國將類似干預行動擴大至其他、更具爭議的國家，從而引發(fā)更廣泛的國際關注。

　　上周六，特朗普在馬杜羅于一次軍事行動中下臺后不久表示，美國將至少在短期內“接管”這一南美國家，并開發(fā)其豐富的石油資源。受此消息影響，周一美國能源股普遍上漲，美股三大指數(shù)集體收高，國際油價也同步走高。

　　不過，市場整體對地緣政治風險的反應仍相對克制。Nakamura指出，近年來包括中東局勢在內的多次地緣沖突，并未對全球金融市場造成持續(xù)性沖擊。就委內瑞拉而言，美國的目標似乎在于推動美國石油企業(yè)恢復并擴大當?shù)厣a，“如果這一計劃大體成功，最終可能帶來更高的原油供應”。

　　截至11月30日，AGF Investments的資產管理規(guī)模和收費資產合計約439億加元。Nakamura表示，當前市場并未將此次事件視為重大系統(tǒng)性風險，“甚至在一定程度上，美債反而因未來能源價格走低、通脹壓力緩解的預期而獲得支撐”。