全球關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈安全引發(fā)關(guān)注。
受供應(yīng)短缺擔(dān)憂(yōu)情緒，以及委內(nèi)瑞拉動(dòng)蕩局勢(shì)或?qū)⒓铀偃蜿P(guān)鍵礦產(chǎn)爭(zhēng)奪的預(yù)期推動(dòng)，周一大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)明顯異動(dòng)。貴金屬市場(chǎng)卷土重來(lái)，白銀大漲超6%，黃金逼近4500美元，工業(yè)金屬普漲，倫銅和美銅再創(chuàng)歷史新高。
瑞銀上調(diào)金價(jià)目標(biāo)至5000美元
本周首個(gè)交易日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤(pán)中一度大漲超3%，觸及每盎司4467美元的高點(diǎn)，距離2025年底創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄僅差約 100 美元。紐約黃金期貨價(jià)格一度飆升至每盎司4480美元。
新年伊始，美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉采取軍事行動(dòng)是自1989年以來(lái)華盛頓對(duì)拉美地區(qū)最直接的一次干預(yù)，此后市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求激增。值得注意的是，除委內(nèi)瑞拉動(dòng)向外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普重申了其對(duì)格陵蘭島的擴(kuò)張野心，并暗示可能針對(duì)哥倫比亞和墨西哥兩國(guó)的非法毒品流通問(wèn)題采取行動(dòng)，與此同時(shí)，伊朗的最新形勢(shì)也受到了廣泛關(guān)注。
受地緣政治沖突頻發(fā)以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松周期的雙重推動(dòng)，黃金價(jià)格在去年累計(jì)上漲64%。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期、各國(guó)央行的購(gòu)金行為以及黃金ETF的資金流入，共同助推了金價(jià)的攀升。
德國(guó)賀利氏金屬公司貴金屬交易員尊普夫（Alexander Zumpfe）表示：“委內(nèi)瑞拉局勢(shì)無(wú)疑再度激活了市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求，而這一需求是疊加在原本就存在的地緣政治、能源供應(yīng)以及貨幣政策擔(dān)憂(yōu)之上的?！?/p>
第一財(cái)經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)多家頭部投行預(yù)測(cè)，黃金價(jià)格今年將繼續(xù)走高，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)有望進(jìn)一步降息、且特朗普正在重塑美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層的背景下。高盛集團(tuán)上月表示，其基本預(yù)期為金價(jià)將漲至每盎司4900美元，且存在超預(yù)期上行的風(fēng)險(xiǎn)。
瑞銀將今年金價(jià)目標(biāo)上調(diào)至5000美元，瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室周一發(fā)布觀點(diǎn)稱(chēng)，將2026年3月、6月和9月的目標(biāo)價(jià)由每盎司4500美元上調(diào)至5000美元?！半S著市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)加深，央行及投資者或?qū)⒗^續(xù)青睞黃金等無(wú)對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)物資產(chǎn)，黃金需求有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。黃金ETF的投資熱度也有望維持高位，若政治或金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升，金價(jià)有望沖高至5400美元（此前為4900美元），黃金仍是極具吸引力的資產(chǎn)，也是投資組合中重要的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具?！?/p>
紐約商品交易所1月交割的COMEX白銀期貨收盤(pán)大漲7.95%，收復(fù)76美元關(guān)口。推動(dòng)白銀這一輪漲勢(shì)的并非只有避險(xiǎn)資產(chǎn)需求。供需平衡是一個(gè)不可忽視的因素。白銀擁有眾多工業(yè)用途，其需求正呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，在電動(dòng)汽車(chē)和太陽(yáng)能電池板領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)尤為顯著。
美國(guó)銀行指出，自2021年起，白銀市場(chǎng)就一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。與能源轉(zhuǎn)型所需的所有金屬一樣，白銀也面臨 “需求不斷上升但產(chǎn)能難以快速擴(kuò)大”的矛盾。為何會(huì)出現(xiàn)這一情況？因?yàn)橐蛔裸y礦從決定開(kāi)采到實(shí)現(xiàn)首次產(chǎn)出，大約需要十年時(shí)間。
上周白銀期貨價(jià)格在突破80美元后出現(xiàn)波動(dòng)，芝商所兩次全面上調(diào)包括黃金、白銀等多類(lèi)金屬期貨的履約保證金，引發(fā)資金獲利回吐。第一財(cái)經(jīng)此前曾報(bào)道，提高保證金往往是打壓市場(chǎng)熱度，引發(fā)短線調(diào)整的導(dǎo)火線。不過(guò)特朗普政府的礦產(chǎn)關(guān)稅決定將是潛在變量。據(jù)報(bào)道，全球大量易流通的白銀庫(kù)存目前存儲(chǔ)于紐約，市場(chǎng)正密切關(guān)注美國(guó)商務(wù)部的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果 ——該調(diào)查旨在評(píng)估關(guān)鍵礦產(chǎn)進(jìn)口是否對(duì)國(guó)家安全構(gòu)成威脅，相關(guān)審查結(jié)果或?qū)榘足y、鉑金和鈀金等進(jìn)口關(guān)稅及其他貿(mào)易限制措施鋪路。
在線貴金屬零售商Kitco近期組織的一項(xiàng)調(diào)查顯示，57%的受訪者預(yù)計(jì)，白銀價(jià)格在明年將突破100美元/盎司。另有27%的受訪者預(yù)計(jì)2026年白銀價(jià)格將運(yùn)行于80-100美元/盎司區(qū)間。
倫鉑和倫鉑分別上漲6.7%和4.7%。作為汽車(chē)尾氣催化轉(zhuǎn)化器的核心原材料，鉑金與鈀金價(jià)格的大幅上漲主要源于供應(yīng)趨緊、關(guān)稅政策不確定性，以及黃金、白銀投資需求向這兩種金屬的輪動(dòng)。
工業(yè)金屬集體走強(qiáng)
倫敦金屬交易所LME工業(yè)金屬周一集體上揚(yáng)，倫銅大漲超4%，突破13000美元/噸，倫鋁、倫鋅漲超2%，倫鉛和倫鎳漲超1%。與此同時(shí)，紐約商品交易所COMEX美銅主力合約飆漲近6%，突破6美元/磅關(guān)鍵心理關(guān)口。
人工智能數(shù)據(jù)中心與電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的強(qiáng)勁需求增長(zhǎng)預(yù)期，推動(dòng)銅價(jià)在去年累計(jì)上漲40%，創(chuàng)下2009年以來(lái)的最佳年度表現(xiàn)，同時(shí)也成為該交易所表現(xiàn)最優(yōu)的工業(yè)金屬品種。
2025年，印尼格拉斯伯格銅礦、剛果（金）卡莫阿 -卡庫(kù)拉銅礦等全球大型銅礦相繼出現(xiàn)產(chǎn)量中斷，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)。進(jìn)入新的一年，這一擔(dān)憂(yōu)仍未消散，智利曼托維爾銅礦近期爆發(fā)的罷工更是加劇了市場(chǎng)焦慮。英國(guó)券商 SP Angel分析師邁耶（John Meyer）表示：“銅價(jià)需要進(jìn)一步上漲，才能促使礦企大幅擴(kuò)大新產(chǎn)能。多年來(lái)，許多現(xiàn)有銅礦一直維持滿(mǎn)負(fù)荷甚至遠(yuǎn)超初始設(shè)計(jì)產(chǎn)能的狀態(tài)運(yùn)營(yíng)，這大大增加了礦場(chǎng)發(fā)生重大事故的風(fēng)險(xiǎn)，印尼格拉斯伯格銅礦的泥漿泄漏事故就是前車(chē)之鑒。”
盡管委內(nèi)瑞拉并不以精煉銅生產(chǎn)見(jiàn)長(zhǎng)，但在地緣政治擔(dān)憂(yōu)居高不下的情況下，全球關(guān)鍵礦產(chǎn)整體的供應(yīng)安全風(fēng)險(xiǎn)也隨之凸顯。康科德資源公司（Concard Resources）研究總監(jiān)霍布斯（Duncan Hobbs）稱(chēng)：“在全球新秩序下，關(guān)鍵礦產(chǎn)及供應(yīng)鏈安全已成為市場(chǎng)主線，而委內(nèi)瑞拉的最新事態(tài)則進(jìn)一步放大了這一邏輯，包括銅在內(nèi)的各類(lèi)金屬價(jià)格因此持續(xù)走高?！?/p>
花旗集團(tuán)分析師預(yù)計(jì)，今年全球精煉銅產(chǎn)量將達(dá)到2690萬(wàn)噸，市場(chǎng)缺口將達(dá)30.8萬(wàn)噸。要滿(mǎn)足未來(lái)的銅需求，就必須加大對(duì)新銅礦產(chǎn)能的投資，但這一切的前提是銅價(jià)維持在高位。經(jīng)過(guò)測(cè)算，新一代銅礦項(xiàng)目的盈虧平衡價(jià)格已經(jīng)超過(guò)每噸13000美元。
雪上加霜的是，美國(guó)擬對(duì)電力和建筑行業(yè)所用銅金屬進(jìn)口加征關(guān)稅，這一可能性也加劇了市場(chǎng)波動(dòng) ——此前大量銅庫(kù)存正是受此預(yù)期吸引流入美國(guó)，且多數(shù)來(lái)自倫敦金屬交易所的倉(cāng)庫(kù)。目前美國(guó)對(duì)銅進(jìn)口關(guān)稅的政策仍在審議中，不過(guò)銅金屬已豁免于去年8月生效的一批關(guān)稅清單。截至1月2日，美國(guó)紐約商品交易所注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存總量達(dá)到453450噸，較去年4月激增400%。這一增長(zhǎng)源于貿(mào)易商和生產(chǎn)商為規(guī)避潛在關(guān)稅，提前將銅庫(kù)存運(yùn)往美國(guó)。
瑞銀指出，美國(guó)目前持有全球約半數(shù)的銅庫(kù)存，但其消費(fèi)量占全球總需求的比例卻不足10%，這意味著全球其他地區(qū)面臨銅供應(yīng)減少的風(fēng)險(xiǎn)。倫敦金屬交易所銅現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月期銅的價(jià)差持續(xù)處于現(xiàn)貨升水狀態(tài)，這一格局表明銅市場(chǎng)短期供應(yīng)趨緊。