專題：2026年度投資策略|頂級(jí)基金公司、基金經(jīng)理展望馬年投資機(jī)會(huì)

　　一、 2026年市場(chǎng)展望：

　　回顧2025年，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出一輪由產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)引領(lǐng)、市場(chǎng)共識(shí)逐步深化并不斷超越歷史框架的結(jié)構(gòu)性行情。人形機(jī)器人、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥、人工智能、商業(yè)航天等板塊輪番表現(xiàn)，共同譜寫了“高質(zhì)量發(fā)展”的主旋律。展望2026年，我們預(yù)計(jì)AI產(chǎn)業(yè)或仍有望成為市場(chǎng)敘事中最核心的主線之一。

　　AI模型：有望進(jìn)入新一輪創(chuàng)新爆發(fā)期?；仡?025年，AI模型在行業(yè)一度出現(xiàn)的“技術(shù)瓶頸”質(zhì)疑聲中持續(xù)迭代，不斷突破能力邊界。Google最新發(fā)布的Gemini 3.0印證了預(yù)訓(xùn)練技術(shù)仍具備可觀潛力，而國(guó)內(nèi)代表性模型DeepSeek V3.2則展現(xiàn)出后訓(xùn)練路徑的獨(dú)特價(jià)值。展望2026年，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外大模型開(kāi)發(fā)者將進(jìn)一步相互借鑒、攜手并進(jìn)，圍繞算力部署與算法優(yōu)化、閉源與開(kāi)源路徑展開(kāi)新一輪創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)。特別是Google Gemini 3.0的成功，也為包括OpenAI在內(nèi)的其他領(lǐng)先者帶來(lái)顯著追趕壓力。2026年，我們或?qū)⒂瓉?lái)一系列具有里程碑意義的旗艦?zāi)Ｐ桶l(fā)布，大模型能力也有望從文本、語(yǔ)音、圖像升級(jí)至真正的原生多模態(tài)輸入輸出，為世界帶來(lái)全新的交互與認(rèn)知體驗(yàn)。

　　AI算力：AI基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)高歌猛進(jìn)。自2023年以來(lái)，盡管市場(chǎng)不時(shí)出現(xiàn)對(duì)AI產(chǎn)業(yè)“泡沫化”的擔(dān)憂，但全球科技巨頭在AI領(lǐng)域的投入始終較為強(qiáng)勁，并呈現(xiàn)持續(xù)深化的趨勢(shì)。本輪AI基礎(chǔ)設(shè)施投資以加速計(jì)算為核心，在計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)、電力及散熱等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，均體現(xiàn)出與過(guò)往數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施明顯不同的特征，且技術(shù)路徑仍在快速演進(jìn)中，這對(duì)全球產(chǎn)業(yè)而言仍是一個(gè)全新的課題。展望2026年，我們需密切關(guān)注半導(dǎo)體、電力、融資及項(xiàng)目交付等多環(huán)節(jié)中可能出現(xiàn)的制約與風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到全球科技企業(yè)及“主權(quán)AI”計(jì)劃對(duì)AI投資的高度熱情?？傮w來(lái)看，此輪AI基礎(chǔ)設(shè)施投資具有長(zhǎng)周期的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃屬性，所以當(dāng)前不宜過(guò)早對(duì)其短期表現(xiàn)下定論，而應(yīng)給予產(chǎn)業(yè)充分的發(fā)展時(shí)間與創(chuàng)新空間。

　　AI應(yīng)用：過(guò)去三年，AI應(yīng)用雖取得了一定進(jìn)展，但仍明顯低于市場(chǎng)激進(jìn)者的樂(lè)觀預(yù)期，這也是“泡沫論”聲音不時(shí)出現(xiàn)的原因之一。市場(chǎng)原本期待的是“算力-模型-應(yīng)用”之間形成的良性循環(huán)，但目前來(lái)看，應(yīng)用端的進(jìn)展顯著滯后于大規(guī)模的資本投入，預(yù)期中的正向循環(huán)尚未完全暢通。我們認(rèn)為，當(dāng)前AI應(yīng)用已初顯“破土生長(zhǎng)”之勢(shì)。以O(shè)penAI、Anthropic等為代表的AI原生應(yīng)用公司，已通過(guò)年度經(jīng)常性收入（ARR）與營(yíng)收的快速攀升，展現(xiàn)出AI商業(yè)化的較強(qiáng)潛力?？梢哉f(shuō)，我們已多年未見(jiàn)到如此規(guī)模明確、增長(zhǎng)強(qiáng)勁的收入曲線，這或許標(biāo)志著一個(gè)新的AI應(yīng)用時(shí)代正在開(kāi)啟。

　　目前，許多備受期待的AI應(yīng)用尚未實(shí)現(xiàn)廣泛普及，我們判斷主要原因可能來(lái)自兩方面：其一，當(dāng)前模型的整體智能水平仍有局限，已較為成熟的主要是文本處理能力，因此在聊天機(jī)器人和代碼生成等場(chǎng)景進(jìn)展較快；預(yù)計(jì)2026年有望實(shí)現(xiàn)突破的多模態(tài)能力，或?qū)⒊蔀榉趸鄤?chuàng)新型AI應(yīng)用的土壤。其二，算力成本依然偏高，目前各類模型的輕量版（flash版本）更受市場(chǎng)歡迎，而功能更強(qiáng)的專業(yè)版（Pro版本）價(jià)格仍然較高。預(yù)期隨著算力資源的持續(xù)積累與算法效率的進(jìn)一步提升，這一問(wèn)題將逐步得到緩解。

　　二、 產(chǎn)品管理思路

　　展望2026年，我們將緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的演進(jìn)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品管理體系，以務(wù)實(shí)、前瞻的姿態(tài)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，努力為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期可持續(xù)的價(jià)值回報(bào)。

　　1、堅(jiān)持全球化視角

　　雖然我們的投資主要聚焦于中國(guó)股票市場(chǎng)，但仍將保持對(duì)全球科技公司的密切跟蹤。我們將持續(xù)完善基于全球產(chǎn)業(yè)鏈的投研框架，以全球視野分析中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、成長(zhǎng)潛力與估值體系，并結(jié)合全球價(jià)值鏈分工與資本市場(chǎng)定價(jià)的基本邏輯，對(duì)上市公司進(jìn)行多維度的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。相較于前三年將大量精力投入出海產(chǎn)業(yè)鏈，2026年我們將投入更多精力深入挖掘國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。我們相信，在這一輪產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣具備重要的參與價(jià)值與發(fā)展空間。

　　2、堅(jiān)持價(jià)值投資視角

　　在投資選擇上，我們更青睞具備持續(xù)成長(zhǎng)性的企業(yè)，尤其關(guān)注那些擁有全球競(jìng)爭(zhēng)力、具備進(jìn)取精神、并能持續(xù)創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值的領(lǐng)先科技公司。我們期待這些企業(yè)能夠憑借出色的產(chǎn)品與服務(wù)贏得市場(chǎng)與客戶的信任，并以扎實(shí)的盈利回報(bào)股東。我們始終致力于將資金配置到那些真正為中國(guó)及全球創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的優(yōu)秀企業(yè)，同時(shí)盡力規(guī)避那些可能損害價(jià)值或僅依賴概念炒作的投機(jī)性標(biāo)的。

　　3、堅(jiān)持與時(shí)俱進(jìn)

　　2026年，我們將以開(kāi)放、求實(shí)的心態(tài)應(yīng)對(duì)新的市場(chǎng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在持續(xù)完善投研體系的過(guò)程中，旨在讓歷史積累轉(zhuǎn)化為投研的復(fù)利價(jià)值，而非固步自封的枷鎖?；仡欉^(guò)去三年，我們?cè)贏I算力產(chǎn)業(yè)鏈的階段性上行中，較好地把握住了投資窗口。面向新的一年，我們相信市場(chǎng)仍將孕育豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，新的產(chǎn)業(yè)敘事也將不斷涌現(xiàn)。對(duì)此，我們將積極擁抱未來(lái)的變化與挑戰(zhàn)。

　　4、堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)收益平衡

　　2026年，我們?cè)谧非笸顿Y回報(bào)的同時(shí)，也會(huì)始終把風(fēng)險(xiǎn)控制置于更加重要的位置，尤其會(huì)注重企業(yè)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力，會(huì)考慮收益背后所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前的中國(guó)資本市場(chǎng)中，已涌現(xiàn)出一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，所以我們不會(huì)將研究資源消耗在僅依賴敘事但缺乏實(shí)質(zhì)支撐的公司上。后期，投研團(tuán)隊(duì)將著力從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、訂單落實(shí)及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)等多個(gè)維度，綜合評(píng)估投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)，力求在風(fēng)險(xiǎn)收益比具備明顯吸引力時(shí)進(jìn)行謹(jǐn)慎布局。