華爾街見聞

　　基準(zhǔn)10年期日本國債收益率周一一度上漲5個基點至2.12%，創(chuàng)下自1999年以來的最高水平。高市早苗政府防務(wù)預(yù)算創(chuàng)紀錄，“再通脹”政策意圖明顯，加之日元疲軟引發(fā)央行行動滯后擔(dān)憂，日本債市拋壓難解，市場謹慎情緒持續(xù)升溫。

　　在財政擴張與通脹壓力加劇的雙重隱憂下，日本國債市場新年伊始即遭遇拋售壓力，長期國債收益率顯著攀升。

　　基準(zhǔn)10年期日本國債收益率周一一度上漲5個基點至2.12%，創(chuàng)下自1999年以來的最高水平。與此同時，20年期和30年期國債收益率也跟隨走高。此次收益率上行緊隨美國長期國債的拋售潮，交易員們正重新評估地緣政治風(fēng)險上升背景下，全球防務(wù)支出增加對債券市場的影響。

　　日本首相高市早苗領(lǐng)導(dǎo)的政府已于上月批準(zhǔn)了總額達122.3萬億日元（約合7800億美元）的預(yù)算案，其中防務(wù)支出將在明年升至創(chuàng)紀錄水平。與此同時，匯率市場的波動進一步加劇了投資者的不安。盡管日元在經(jīng)歷了連續(xù)四年的下跌后，于2025年對美元小幅上漲不到1%，但其整體疲軟態(tài)勢引發(fā)了市場對日本央行控制通脹行動滯后的擔(dān)憂。

　　“再通脹”政策意圖推升長債壓力

　　市場分析人士指出，政府的財政政策傾向是推高長期收益率的關(guān)鍵因素。Mizuho Securities Co． 經(jīng)濟學(xué)家 Yusuke Matsuo 在周一的一份報告中寫道，只要市場參與者繼續(xù)感知到高市早苗政府具有“再通脹”的政策意圖，日本長期國債收益率就可能持續(xù)面臨上行壓力。

　　不過，Matsuo 也指出，部分壓力可能會得到緩解。日本財務(wù)省計劃在從4月開始的財政年度內(nèi)削減超長期債券的發(fā)行量，這一舉措或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬掀胶夤┬桕P(guān)系。

　　在周二即將舉行的10年期日本國債拍賣前，市場的謹慎情緒正在升溫。盡管目前的收益率水平較高，且新發(fā)債券通常具有一定的吸引力，但這并不足以完全消除市場的疑慮。

　　Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co． 高級債券策略師 Keisuke Tsuruta 表示，雖然可能出現(xiàn)一些逢低買入的需求，但在市場對日本央行落后于通脹曲線的擔(dān)憂揮之不去的情況下，很難對債市持樂觀態(tài)度。

　　日本債市的動蕩并非孤立事件，而是受到全球宏觀環(huán)境的深刻影響。此前，美國長期國債遭遇拋售，導(dǎo)致收益率曲線陡峭化。交易員們正在定價特朗普政府在日益加劇的地緣政治風(fēng)險下可能增加的防務(wù)支出，這種情緒傳導(dǎo)至日本市場，與日本國內(nèi)創(chuàng)紀錄的防務(wù)預(yù)算形成了共振。

　　風(fēng)險提示及免責(zé)條款

　　市場有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負。