專題：2025年國(guó)際財(cái)經(jīng)新聞大盤(pán)點(diǎn)
作者：約翰?托菲吉
標(biāo)普 500 指數(shù)今年漲幅略超 17%。
美國(guó)股市即將達(dá)成一項(xiàng)極為罕見(jiàn)的成就：自上世紀(jì) 40 年代以來(lái)，這一情況僅出現(xiàn)過(guò)五次，即連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)漲幅。
標(biāo)普 500 指數(shù) 2025 年漲幅將達(dá) 17%，而 2024 年、2023 年該指數(shù)漲幅分別為 23% 和 24%。盡管全年市場(chǎng)擔(dān)憂關(guān)祱政策、地緣政治動(dòng)蕩、資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，還遭遇了美國(guó)歷史上歷時(shí)最長(zhǎng)的政府停擺危機(jī)，美股仍斬獲亮眼漲幅。
CFRA 研究公司首席投資策略師山姆?斯托瓦爾表示，標(biāo)普 500 指數(shù)實(shí)現(xiàn)三連漲且年均漲幅超 10%的情況實(shí)屬罕見(jiàn)，今年之前僅出現(xiàn)過(guò)五次；其中兩次延續(xù)為四連漲，上世紀(jì) 90 年代更是創(chuàng)下過(guò)五連漲的紀(jì)錄。
2025 年美股走高，主要得益于企業(yè)盈利表現(xiàn)強(qiáng)勁、人工智能熱潮席卷市場(chǎng)，以及投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的樂(lè)觀預(yù)期。
派珀?桑德勒公司首席市場(chǎng)技術(shù)分析師克雷格?約翰遜在研報(bào)中表示：“美股市場(chǎng)年末收官勢(shì)頭強(qiáng)勁，標(biāo)普 500 指數(shù)有望實(shí)現(xiàn)連續(xù)第三年兩位數(shù)回報(bào)。人工智能板塊的強(qiáng)勁動(dòng)能，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性十足，頂住財(cái)政與政治層面的利空沖擊，共同推動(dòng)了這一走勢(shì)。”
全年市場(chǎng)巨幅震蕩，幾經(jīng)波折終創(chuàng)佳績(jī)
標(biāo)普 500 指數(shù)年初開(kāi)盤(pán)時(shí)，正延續(xù)上世紀(jì) 90 年代以來(lái)最強(qiáng)勁的連續(xù)兩年大漲走勢(shì)。彼時(shí)唐納德?特朗普即將就職，華爾街對(duì)美股續(xù)漲前景持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。
今年 1 月末，中國(guó)科技新銳公司深度求索發(fā)布一款人工智能聊天機(jī)器人，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂硅谷正向人工智能企業(yè)投入過(guò)多非必要資金，美股應(yīng)聲大跌。但隨后市場(chǎng)重拾漲勢(shì)，投資者愈發(fā)篤定美國(guó)企業(yè)將在頂尖人工智能技術(shù)競(jìng)賽中勝出—— 盡管市場(chǎng)對(duì) AI 泡沫憂心忡忡，這一主線仍推動(dòng)美股全年走高。
今年春季，特朗普推出所謂的 “解放日關(guān)祱”，對(duì)全球多國(guó)加征進(jìn)口關(guān)祱，揚(yáng)言顛覆全球貿(mào)易體系，美股遭遇一輪歷史性巨幅震蕩。
但特朗普推遲大部分關(guān)祱政策落地后，美股強(qiáng)勢(shì)反彈，于 6 月刷新 2 月以來(lái)的歷史新高。此后，在企業(yè)盈利向好、美聯(lián)儲(chǔ)降息的雙重支撐下，美股整體一路走高；降息政策不僅讓股票相對(duì)債券更具吸引力，也為股價(jià)上行提供了支撐。
道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)今年漲幅達(dá) 13.7%。這一藍(lán)籌股指數(shù)年初開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位約 43000 點(diǎn)，4 月一度暴跌至 37000 點(diǎn)下方，后因特朗普推遲關(guān)祱落地迎來(lái)反彈；8 月道指突破 45000 點(diǎn)刷新歷史新高，隨后又接連站上 46000 點(diǎn)、47000 點(diǎn)和 48000 點(diǎn)關(guān)口，部分關(guān)口僅用數(shù)周便實(shí)現(xiàn)突破。
人工智能成年度主線，納斯達(dá)克三連冠領(lǐng)跑三大指數(shù)
人工智能是 2025 年美股的絕對(duì)主線，也正因如此，科技股占比極高的納斯達(dá)克綜合指數(shù)全年漲幅達(dá) 21%，連續(xù)三年蟬聯(lián)美股三大指數(shù)漲幅榜首。
自 2022 年 10 月 OpenAI 首款 ChatGPT 產(chǎn)品發(fā)布、開(kāi)啟人工智能牛市以來(lái)，科技股與人工智能概念股便持續(xù)引領(lǐng)美股走高。
2025 年美股市場(chǎng)多次出現(xiàn)極端震蕩行情：衡量華爾街恐慌情緒的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）4 月飆升至新冠疫情以來(lái)的最高水平；6 月以色列與伊朗局勢(shì)緊張，該指數(shù)再度沖高，不過(guò)此后市場(chǎng)波動(dòng)率逐步回落企穩(wěn)。
債券市場(chǎng)：全年整體企穩(wěn)，長(zhǎng)短期收益率走勢(shì)分化
影響全經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域借貸成本的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，在春季因特朗普關(guān)祱政策經(jīng)歷劇烈震蕩后，全年整體保持穩(wěn)定。
10 年期美國(guó)國(guó)債收益率年初為 4.57%，年末收于 4.12%，助力 2025 年美國(guó)抵押貸款利率維持在較低水平。
債券收益率與價(jià)格呈反向變動(dòng)關(guān)系。隨著投資者逐步適應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，加之美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱，10 年期美債價(jià)格走高，推動(dòng)收益率下行。
與此同時(shí)，30 年期美國(guó)國(guó)債收益率年初為 4.79%，年末微升至 4.8%。受通脹粘性擔(dān)憂持續(xù)影響，30 年期美債收益率年末小幅走高。
美元匯率：創(chuàng) 2017 年以來(lái)最差年度表現(xiàn)
2025 年美元對(duì)其他主要貨幣走弱，匯率下跌成為全年市場(chǎng)最鮮明的特征之一。
衡量美元對(duì)六種主要貨幣匯率的美元指數(shù)全年下跌 9.5%，創(chuàng)下 2017 年以來(lái)的最差年度表現(xiàn)。
美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受沖擊、央行降息落地、美國(guó)政策決策與關(guān)祱政策的不確定性，共同導(dǎo)致了美元走弱。
貴金屬：黃金白銀領(lǐng)漲，全年漲幅創(chuàng)數(shù)十年新高
紐約黃金期貨全年暴漲 66%，創(chuàng)下1979 年以來(lái)最佳年度漲幅。黃金期貨年初開(kāi)盤(pán)價(jià)約每金衡盎司 2640 美元，12 月沖高至 4500 美元以上的歷史新高，隨后小幅回落，年末交投于約 4355 美元 / 盎司。
黃金被視作抗風(fēng)險(xiǎn)屬性極強(qiáng)的投資品，投資者認(rèn)為，在危機(jī)爆發(fā)、通脹飆升或貨幣貶值時(shí)，黃金能夠保值。
黃金價(jià)格大漲的同時(shí)，其他貴金屬亦紛紛跟漲。白銀表現(xiàn)尤為亮眼，價(jià)格突破歷史紀(jì)錄，一度沖高至 80 美元 / 盎司上方，2025 年漲幅達(dá) 164%。
白銀價(jià)格走高，得益于投資者需求與工業(yè)需求的雙重提振。白銀被廣泛應(yīng)用于太陽(yáng)能電池板、電動(dòng)汽車及電池生產(chǎn)領(lǐng)域。
股權(quán)盔甲投資公司首席執(zhí)行官盧克?拉巴里表示：“白銀是 2025 年當(dāng)之無(wú)愧的大宗商品冠軍?！?/p>
其他貴金屬同樣收獲高光之年：鉑金期貨暴漲 144%，鈀金期貨大漲 87%。
銅、原油及大宗商品：銅價(jià)創(chuàng) 16 年最佳漲幅，油價(jià)收跌，品類走勢(shì)分化
紐約銅期貨全年漲幅達(dá) 43%，創(chuàng)下2009 年以來(lái)最佳年度表現(xiàn)。
銅價(jià)飆升，源于工業(yè)需求增加，同時(shí)國(guó)際貿(mào)易格局重塑也對(duì)銅價(jià)形成支撐。
原油價(jià)格受地緣政治緊張局勢(shì)影響劇烈震蕩，年末最終收跌。美國(guó)原油期貨全年下跌約 18%，收于每桶 58 美元，接近約四年半以來(lái)的最低水平；國(guó)際基準(zhǔn)布倫特原油期貨下跌 17%，收于每桶 61.97 美元。
其他大宗商品全年走勢(shì)分化：可可期貨全年暴跌 48%，逆轉(zhuǎn)了 2024 年暴漲 178% 的走勢(shì)?？煽蓛r(jià)格 2024 年因氣候擔(dān)憂飆升，2025 年則因收成前景改善大幅回落。
國(guó)際股市：表現(xiàn)優(yōu)于美股，AI 與政策紅利成核心推手
美股全年表現(xiàn)亮眼，國(guó)際股市漲幅更勝一籌。
受人工智能熱潮提振，韓國(guó)基準(zhǔn)綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）暴漲 76%；日本日經(jīng) 225 指數(shù)漲幅達(dá) 26%。
歐洲股市則受益于政府國(guó)防開(kāi)支計(jì)劃及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景改善，全年走高。歐洲國(guó)防類股年內(nèi)大漲，德國(guó)軍工企業(yè)萊茵金屬漲幅達(dá) 160%。
美元走弱也為國(guó)際股市錦上添花：美元貶值、其他貨幣升值時(shí)，以這些貨幣計(jì)價(jià)的投資資產(chǎn)價(jià)值會(huì)隨之提升。
比特幣：年初沖高年末回落，全年小幅收跌
全球市值最大的加密貨幣比特幣年初高開(kāi)高走，年末黯然收官。
比特幣年末交易價(jià)格約為 88000 美元，全年跌幅約 6.6%。
今年比特幣價(jià)格一度沖高，10 月初觸及 126000 美元的歷史新高，主要得益于特朗普政府推行親加密貨幣政策，推動(dòng)加密貨幣獲得主流市場(chǎng)認(rèn)可。不過(guò)年末加密貨幣市場(chǎng)遭遇拋售潮，引發(fā)部分投資者恐慌，比特幣價(jià)格隨之走弱。