專題：中國財富管理50人論壇2025年會
12月28日金融一線消息，中國財富管理50人論壇2025年會在京召開，本屆年會的主題是“邁向‘十五五’建設(shè)金融強國”。中郵理財總經(jīng)理彭琨參與“低利率挑戰(zhàn)：市場價值重構(gòu)與機構(gòu)應(yīng)對之策”圓桌討論。
彭琨表示，低利率背景下理財行業(yè)的壓力尤為突出，具體挑戰(zhàn)體現(xiàn)在四個維度：一是投資收益顯著下降，這是低利率環(huán)境下最直接的影響；二是市場波動性持續(xù)上升，債券收益率低位運行導(dǎo)致夏普比下降，信用利差極度壓縮，反彈風(fēng)險加大，債市“負(fù)反饋”風(fēng)險始終值得警惕；三是配置需求居高不下，宏觀流動整體充裕，但企業(yè)融資需求不足，存款降息與房地產(chǎn)下行推動資金從兩大蓄水池流出，從而行成較強的資金配置需求；四是機構(gòu)運營模式面臨變革，凈值化轉(zhuǎn)型深入推進，但客戶端收益預(yù)期調(diào)整滯后，剛性預(yù)期尚未完全轉(zhuǎn)變，理財機構(gòu)應(yīng)對難度加大。
盡管挑戰(zhàn)重重，彭琨認(rèn)為市場仍存在諸多積極因素與變局機會：
一是宏觀層面，明年是“十五五”開局之年，中央強調(diào)擴大內(nèi)需，提出推動投資止跌回穩(wěn)，供給端“反內(nèi)卷”深入，都可能推動經(jīng)濟和盈利低位回升。
二是市場層面，國家繼續(xù)支持長期資金入市，新質(zhì)生產(chǎn)力表現(xiàn)亮眼，周期、制造和部分消費品種也有修復(fù)潛力，股市下方有托底，向上有空間。而國內(nèi)經(jīng)濟回穩(wěn)疊加海外降息，商品的上漲空間不可忽視。
三是產(chǎn)品空間層面，存款降息效應(yīng)更加明顯，大量定期存款到期，居民風(fēng)險偏好邊際提升，都給銀行理財規(guī)模提升、產(chǎn)品體系拓展帶來了機會。
四是理財公司管理能力方面，經(jīng)過幾年的發(fā)展，理財公司在投研能力、產(chǎn)品布局、大類資產(chǎn)配置、風(fēng)險管控、科技運用以及投資者陪伴等方面都有了長足進步和積極儲備，這也為應(yīng)對低利率走向多策略積累了經(jīng)驗。
下一步，理財機構(gòu)要怎樣應(yīng)對？彭琨認(rèn)為首先要做到以下三點：第一，客戶為本。凈值化轉(zhuǎn)型后波動是常態(tài)，但這絕不意味著業(yè)績可以放任為“不可控”。需要通過專業(yè)化的管理，將市場的不確定性，轉(zhuǎn)化為客戶可預(yù)期、可承受的產(chǎn)品表現(xiàn)。最終，“讓客戶拿得住、能賺錢”。第二，合規(guī)為綱。合規(guī)不僅是行穩(wěn)致遠(yuǎn)的生存底線，更是我們商業(yè)模式的“可續(xù)性證明”。要通過更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呐?、更審慎的資產(chǎn)穿透、更穩(wěn)健的內(nèi)控管理、更合理的適當(dāng)性銷售，向市場傳遞理財?shù)拈L期生存能力。第三，轉(zhuǎn)型為要。理財需要在鞏固固收領(lǐng)域優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，從“單一資產(chǎn)票息依賴”到“多元資產(chǎn)的駕馭”，從回避波動轉(zhuǎn)向主動管理波動，從“資產(chǎn)持有”轉(zhuǎn)向“策略管理”，最終體現(xiàn)在產(chǎn)品風(fēng)險收益上，這才是專業(yè)價值在低利率時代的體現(xiàn)。
彭琨表示，從產(chǎn)品布局、資產(chǎn)擺布、能力提升三方面精準(zhǔn)發(fā)力：
在產(chǎn)品布局上，一是要深化、但又要簡化對客戶需求的理解。靈活取用型產(chǎn)品要不斷優(yōu)化客戶使用效率和體驗；存款進階型產(chǎn)品要以穩(wěn)為主、嚴(yán)控回撤；收益進階產(chǎn)品要通過更豐富的策略滿足客戶資產(chǎn)“穩(wěn)中求進”的增值期待；養(yǎng)老及其他定制化需求型產(chǎn)品要以精準(zhǔn)匹配客戶特定場景為核心，滿足其差異化、個性化的深層需求。二是要通過產(chǎn)品設(shè)計弱化客戶交易行為的不理性。關(guān)鍵是拉長產(chǎn)品的客戶持有期限，加大長期產(chǎn)品的布局力度，并通過目標(biāo)止盈、定期分紅等設(shè)計幫助客戶鎖定收益、及時落袋為安，從而提升客戶獲得穩(wěn)定回報的概率。三是要從做數(shù)量轉(zhuǎn)向做精品，從不斷的新發(fā)新產(chǎn)品轉(zhuǎn)向更關(guān)注產(chǎn)品的持盈，給客戶形成穩(wěn)定的產(chǎn)品陪伴。
在資產(chǎn)擺布上，首先需要挖掘市場的深度，主要是穩(wěn)住固收基本盤上。在低位震蕩的市場格局下，一是抓波段，提高波段擇時能力；二是挖實體，在政策支持的重要方向上發(fā)力；三是拓工具，例如靈活運用債券ETF衍生對沖等手段穩(wěn)定收益、對沖風(fēng)險。其次是拓寬市場的廣度。要積極挖掘債券的負(fù)相關(guān)資產(chǎn)，加強大類資產(chǎn)切換。權(quán)益資產(chǎn)可以多渠道參與、突出重點。直接投資上，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，同時做好低波紅利；間接投資上，做好FOF、MOM，跟緊行業(yè)輪動；特色投資上，聚焦IPO打新、定增等，捕捉股權(quán)融資機會。此外，海外資產(chǎn)、商品等需要進一步加強研究布局。最后還要打造自身的特色。多資產(chǎn)多策略是銀行理財?shù)膬?yōu)勢所在。要從簡單低波策略，向低波穩(wěn)健為核心，適度波動、適當(dāng)收益為輔的局面推進。傳統(tǒng)固收策略注意收益和風(fēng)險平衡，彈性策略從有投研基礎(chǔ)的可轉(zhuǎn)債、REITs等策略，向權(quán)益打新、指數(shù)復(fù)制、量化對沖等策略推進。
在能力提升上，一是投研體系再造。從傳統(tǒng)固收主導(dǎo)的投研體系轉(zhuǎn)向以大類資產(chǎn)配置為核心的投研體系。宏觀層面做戰(zhàn)略跟隨者，把握好政策動向和市場趨勢；中觀層面做價值發(fā)現(xiàn)者，加強行業(yè)權(quán)益研究、產(chǎn)業(yè)信用研究；微觀層面做風(fēng)險守護者，加強研究基礎(chǔ)能力建設(shè)。要以數(shù)字化為依托，實現(xiàn)投研的平臺化、流程化、標(biāo)準(zhǔn)化。二是客戶關(guān)系重塑。第一要做多客戶數(shù)量：利用理財?shù)烷T檻、穩(wěn)健性強的優(yōu)勢進一步擴大客戶基數(shù)，特別是做大年輕客戶基礎(chǔ)。第二做穩(wěn)客戶關(guān)系：加強產(chǎn)品信息披露與市場解讀，從“交易達成”轉(zhuǎn)向“信任建立”。第三做深客戶價值：基于精細(xì)的客戶畫像與生命周期，提供涵蓋資產(chǎn)檢視、配置優(yōu)化及養(yǎng)老教育等目標(biāo)的多元產(chǎn)品方案。三是合作聯(lián)動優(yōu)化。深化同業(yè)機構(gòu)合作，通過“走出去”與“引進來”相結(jié)合，進一步加強同業(yè)業(yè)務(wù)交流與策略分享，共同拓展策略的應(yīng)用和大類資產(chǎn)配置能力，取長補短、合作共贏，在開放協(xié)作中促進彼此共同成長。