記者丨唐婧 編輯丨楊希

　　12月26日，中國人民銀行（下稱“央行”）發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報(bào)告（2025）》（下稱《報(bào)告》），對(duì)中國金融體系的穩(wěn)健性狀況進(jìn)行全面評(píng)估?！秷?bào)告》指出，當(dāng)前，我國金融業(yè)運(yùn)行總體穩(wěn)健，金融風(fēng)險(xiǎn)整體收斂、總體可控，金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營指標(biāo)和監(jiān)管指標(biāo)處于合理區(qū)間。

　　《報(bào)告》共設(shè)有十三個(gè)專欄和四個(gè)專題，談及了金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解、防范化解保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、公募基金流動(dòng)性壓力測(cè)試、拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定職能等金融領(lǐng)域的熱點(diǎn)問題。

　　備受關(guān)注的是，《報(bào)告》在“推動(dòng)中長期資金入市”的專欄中表示，下一步，中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局等相關(guān)部門將立足大局，加強(qiáng)協(xié)作，形成合力，在中央金融辦統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，進(jìn)一步提升工作的前瞻性、主動(dòng)性和針對(duì)性，著力健全有利于“長線長投”的制度政策環(huán)境，顯著提高各類中長期資金實(shí)際投資A股的規(guī)模和比例，努力實(shí)現(xiàn)中長期資金保值增值、資本市場平穩(wěn)健康運(yùn)行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，《報(bào)告》還在“做好科技金融大文章 精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域”“金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解取得階段性成效”“建立市值管理制度 推動(dòng)上市公司投資價(jià)值持續(xù)提升”等專欄中明確了下一步的相關(guān)工作部署，為下一階段金融穩(wěn)定工作指明了方向。

　　1． 金融系統(tǒng)：加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)

　　在綜述部分，《報(bào)告》明確，下一步，金融系統(tǒng)將按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議、中央金融工作會(huì)議部署，統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)大局，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局。

　　《報(bào)告》指出，要把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量，保持流動(dòng)性充裕，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行。堅(jiān)持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　同時(shí)，扎實(shí)做好金融“五篇大文章”，大力發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融，加力支持國家重大戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。健全覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，加強(qiáng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、評(píng)估，強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域的宏觀審慎管理。防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)定推進(jìn)金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，積極穩(wěn)妥處置中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，做好房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　2． 央行：引導(dǎo)金融資本投早、投小、投長期、投硬科技

　　《報(bào)告》在“做好科技金融大文章 精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域”的專欄中表示，科技型企業(yè)在其生命周期不同階段的融資需求有較大差異，多元化接力式的金融服務(wù)有利于滿足不同生命周期創(chuàng)新主體的融資需求。下一步，中國人民銀行將深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，落實(shí)好支持科技金融大文章的工作方案，引導(dǎo)金融資本投早、投小、投長期、投硬科技，促進(jìn)科技金融健康持續(xù)發(fā)展。

　　一是加大對(duì)科技型中小企業(yè)的信貸支持力度。推動(dòng)銀行完善資源配置、績效考核等政策安排，逐步形成與科技強(qiáng)國建設(shè)相適應(yīng)的信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。引導(dǎo)商業(yè)銀行構(gòu)建科技金融專屬組織架構(gòu)，提升科技支行和業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)專業(yè)化水平。豐富和完善科技金融產(chǎn)品服務(wù)譜系，發(fā)展“貸款+外部直投”、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款等產(chǎn)品。

　　二是推動(dòng)創(chuàng)投行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。暢通“募投管退”全鏈條，特別是拓寬創(chuàng)投資金來源和退出渠道，支持更多優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)債融資，發(fā)揮好政府投資基金引導(dǎo)作用，發(fā)展市場化并購母基金、創(chuàng)業(yè)投資二級(jí)市場基金，推動(dòng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提升綜合性服務(wù)能力，精準(zhǔn)支持種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)。

　　三是平衡好金融支持與風(fēng)險(xiǎn)防范。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加快構(gòu)建適應(yīng)科技型企業(yè)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，積極運(yùn)用數(shù)字技術(shù)提高風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)測(cè)能力。推動(dòng)健全科技貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)補(bǔ)償體系，提升擔(dān)保覆蓋面。加強(qiáng)金融政策與科技產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同，強(qiáng)化信貸風(fēng)險(xiǎn)管理和資金用途監(jiān)控。

　　3． 央行：穩(wěn)妥推進(jìn)融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展，有效提升融資平臺(tái)經(jīng)營能力

　　《報(bào)告》在“金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解取得階段性成效”的專欄中表示，經(jīng)多方努力，大部分融資平臺(tái)到期債務(wù)實(shí)現(xiàn)了接續(xù)、重組和置換，融資成本負(fù)擔(dān)較之前顯著下降，融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已大幅收斂，金融市場秩序和金融生態(tài)環(huán)境保持總體穩(wěn)定。

　　截至2024年末，與2023年初相比，約有40%的融資平臺(tái)通過市場化轉(zhuǎn)型等方式，退出了融資平臺(tái)的序列。2024年末，融資平臺(tái)經(jīng)營性金融債務(wù)規(guī)模約為14.8萬億元，較2023年初下降25%左右。2024年第四季度，融資平臺(tái)新發(fā)行債券平均利率為2.67%，較2023年第一季度降低超過2個(gè)百分點(diǎn)，融資平臺(tái)在金融市場中籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平大幅下降。

　　《報(bào)告》明確，下一步，中國人民銀行將落實(shí)好融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的各項(xiàng)政策，穩(wěn)妥推進(jìn)融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展，有效提升融資平臺(tái)經(jīng)營能力。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)做好債務(wù)接續(xù)、重組和置換，按照市場化原則，保持重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和重大項(xiàng)目的融資支持力度，推動(dòng)形成化債和發(fā)展的良性循環(huán)。

　　4． 央行：持續(xù)深化利率市場化改革，推動(dòng)利率“形得成”和“調(diào)得了”

　　《報(bào)告》在“市場利率定價(jià)自律機(jī)制有效提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性”的專欄中表示，中國人民銀行按照“放得開、形得成、調(diào)得了”的總體思路，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革。

　　《報(bào)告》指出，“放得開”的目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)。目前，對(duì)利率的行政性管制已經(jīng)放開，基本建立了市場化的利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，以及較為完整的市場化利率體系?！靶蔚贸伞焙汀罢{(diào)得了”仍任重道遠(yuǎn)。貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）改革以來，由于銀行定價(jià)能力不足、“內(nèi)卷式”競爭等因素，貸款利率降幅明顯超過政策利率，而存款利率降幅則明顯低于政策利率，在一定程度上導(dǎo)致銀行凈息差收窄、盈利能力下降，不利于銀行穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也不利于引導(dǎo)金融資源優(yōu)化配置。因此，促進(jìn)“形得成”“調(diào)得了”，要充分發(fā)揮利率自律機(jī)制作用，強(qiáng)化利率政策執(zhí)行。

　　《報(bào)告》明確，下一步，中國人民銀行將持續(xù)深化利率市場化改革，更好地發(fā)揮利率自律機(jī)制作用，推動(dòng)利率“形得成”和“調(diào)得了”。“形得成”方面，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)切實(shí)提升自主理性定價(jià)能力，增強(qiáng)資產(chǎn)端和負(fù)債端利率調(diào)整的聯(lián)動(dòng)性。“調(diào)得了”方面，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)通過市場化方式保持合理的資產(chǎn)收益和負(fù)債成本，維護(hù)良性的競爭秩序，把握好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)經(jīng)營的平衡。

　　5． 證監(jiān)會(huì)：繼續(xù)引導(dǎo)上市公司在提升公司質(zhì)量的基礎(chǔ)上開展市值管理

　　《報(bào)告》在“建立市值管理制度　推動(dòng)上市公司投資價(jià)值持續(xù)提升”的專欄中表示，中國證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布市值管理制度，大力引導(dǎo)上市公司在提升公司質(zhì)量的基礎(chǔ)上開展市值管理，上市公司投資價(jià)值日益彰顯，下一步還將開展四方面工作：

　　一是開展上市公司常態(tài)化走訪，推動(dòng)解決實(shí)際困難。主動(dòng)了解上市公司在市值管理、經(jīng)營發(fā)展中遇到的困難和問題，及時(shí)給予指導(dǎo)和幫助。針對(duì)上市公司提出的共性問題，研究制定相關(guān)政策措施，為上市公司發(fā)展創(chuàng)造良好的政策環(huán)境。加強(qiáng)與地方政府、相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)等各方的協(xié)同合作，形成工作合力，共同推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展和市值提升。

　　二是多措并舉推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升。持續(xù)加強(qiáng)上市公司監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、大股東侵占上市公司利益等違法行為，凈化市場環(huán)境。推動(dòng)資本市場“服務(wù)建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系十六條”落實(shí)落地。持續(xù)推動(dòng)“并購六條”相關(guān)舉措落實(shí)落地，推出更多典型示范案例，鼓勵(lì)以產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)為目的的并購重組。持續(xù)從嚴(yán)打擊并購重組中內(nèi)幕交易、財(cái)務(wù)造假、違規(guī)舉牌等違法違規(guī)行為。

　　三是壓實(shí)上市公司市值管理主體責(zé)任，發(fā)揮市場主體積極性。督促主要指數(shù)成份股公司建立市值管理制度，督促長期破凈公司制定估值提升計(jì)劃，鼓勵(lì)上市公司積極做好與股東的溝通，引導(dǎo)股東長期投資。繼續(xù)引導(dǎo)上市公司對(duì)外做好信息披露和投資者關(guān)系管理，對(duì)內(nèi)建立健全長期激勵(lì)約束機(jī)制，充分運(yùn)用股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等工具，強(qiáng)化管理層、員工與上市公司的長期利益一致性。

　　四是加大監(jiān)管力度，防范市場風(fēng)險(xiǎn)。嚴(yán)厲打擊以市值管理為名實(shí)施的操縱市場、內(nèi)幕交易、違規(guī)信息披露等各類違法違規(guī)行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。建立健全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處置市值管理過程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)資本市場的穩(wěn)定運(yùn)行。

　　6． 央行：繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的日常監(jiān)測(cè)

　　《報(bào)告》在“開放式銀行理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性壓力測(cè)試結(jié)果分析”的專欄中表示，為落實(shí)中央金融工作會(huì)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)“早識(shí)別、早預(yù)警、早暴露、早處置”的要求，不斷提高對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)評(píng)估水平，中國人民銀行選取了14家理財(cái)公司的開放式理財(cái)產(chǎn)品及臨近開放日的定期開放式理財(cái)產(chǎn)品開展了流動(dòng)性壓力測(cè)試。從壓力測(cè)試結(jié)果看，參加測(cè)試的3690支銀行理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

　　中國人民銀行基于壓力測(cè)試結(jié)果，開展風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作。對(duì)于壓力測(cè)試中發(fā)現(xiàn)的異常指標(biāo)和苗頭性風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示和預(yù)警，引導(dǎo)理財(cái)公司加大對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重視程度，平衡好銀行理財(cái)發(fā)展轉(zhuǎn)型和風(fēng)險(xiǎn)管控之間的關(guān)系。

　　《報(bào)告》明確，下一步，中國人民銀行將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的日常監(jiān)測(cè)，重點(diǎn)關(guān)注債券收益率大幅變動(dòng)、股票市場劇烈波動(dòng)、信用債違約等外部沖擊帶來的影響，加大對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)、跨市場傳染路徑的研究力度，及時(shí)與有關(guān)部門進(jìn)行交流共享，共同守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　7． 證監(jiān)會(huì)等部門：顯著提高各類中長期資金實(shí)際投資A股的規(guī)模和比例

　　《報(bào)告》在“推動(dòng)中長期資金入市”的專欄中指出，推動(dòng)中長期資金入市，對(duì)促進(jìn)資本市場投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展、更好發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能具有重要意義。實(shí)踐表明，公募基金、保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金由于來源穩(wěn)定、投資運(yùn)作專業(yè)化程度較高，能夠克服市場短期波動(dòng)，是資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展的基石。

　　《報(bào)告》明確，下一步，中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局等相關(guān)部門將立足大局，加強(qiáng)協(xié)作，形成合力，在中央金融辦統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，進(jìn)一步提升工作的前瞻性、主動(dòng)性和針對(duì)性，著力健全有利于“長線長投”的制度政策環(huán)境，顯著提高各類中長期資金實(shí)際投資A股的規(guī)模和比例，努力實(shí)現(xiàn)中長期資金保值增值、資本市場平穩(wěn)健康運(yùn)行與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

　　8． 央行：探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能

　　《報(bào)告》在“拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能　維護(hù)金融市場穩(wěn)定運(yùn)行”的專欄中表示，近年來，中國人民銀行依法監(jiān)測(cè)金融市場的運(yùn)行情況，持續(xù)通過貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，對(duì)金融市場實(shí)施宏觀調(diào)控，構(gòu)建金融市場穩(wěn)定器，促進(jìn)其協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展。下一步，中國人民銀行將持續(xù)用好和優(yōu)化現(xiàn)有各項(xiàng)工具設(shè)計(jì)和制度安排，探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，進(jìn)一步豐富維護(hù)金融市場穩(wěn)定的政策工具儲(chǔ)備，維護(hù)金融市場穩(wěn)健運(yùn)行。