12月25日，家紡企業(yè)富安娜（002327）發(fā)布公告，披露了關(guān)于“富安1號”逾期兌付訴訟的最新進展：深圳市福田區(qū)人民法院一審判決中信證券（600030）需要賠償富安娜本金損失約2929萬元，若后續(xù)資管計劃清算回款，中信證券與富安娜按照50%：50%平分，以中信證券賠付的約2929萬元為上限，其余訴請被駁回。

　　這說明，法院并沒有將“富安1號”簡單認定為“買者自負”的投資虧損，而是對管理人責(zé)任進行了追溯，也讓市場再次關(guān)注到這場始于2022年的理財逾期風(fēng)波。

　　產(chǎn)品到期未兌付

　　早在2018年，富安娜就與中信證券簽訂了“富安1號”定向資管合同，并在4年間分5期委托資金：前三期各1億元、后兩期各1.2億元。2020年4月，雙方在“聽從管理人建議、監(jiān)管規(guī)則變化”的背景下，將原定向資管合同變更為《中信證券富安FOF定制1號單一資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)管理合同》。

　　到了第五期，富安娜在2021年3月19日投入1.2億元，期限為12個月，按照約定到期日為2022年3月19日?？砂凑崭话材?022年8月發(fā)布的公告，為了降低風(fēng)險，富安娜要求中信證券先行兌付2000萬元貨幣基金，但其只在2022年4月14日收到本金1350萬元，剩余650萬元逾期未兌付。

　　根據(jù)中信證券提供的“富安1號”產(chǎn)品2021年年報及詢證函，第五期的1.2億元中，約1億元投向了“北大資源杭州海港城項目”（后更名為博雅城），其余則投向東方紅貨幣B。而《富安1號3季度報告》中又提到，資金并非直接打給項目公司，而是先由“富安1號”認購西部信托的“渝信優(yōu)債精選4號集合資金信托計劃”，再由信托計劃把募集資金用于受讓北大資源集團對子公司浙江藍德置業(yè)的借款債券，由藍德置業(yè)還本付息。

　　對此，中信證券的項目人員解釋稱之所以走信托，是為了便于抵押登記，避免相關(guān)登記部門不認可“資管計劃”作為抵押權(quán)人。然而，債務(wù)人浙江藍德置業(yè)早已實質(zhì)違約，其2019、2020年的審計報告被出具保留意見，連帶擔(dān)保方、涉及重整的北大方正集團，其重整計劃執(zhí)行期限也被裁定延長至2022年12月28日。

　　兩條“紅線”推向訴訟

　　富安娜在2022年9月15日的進展公告中表示，由于中信證券長期未提供底層合同、運營報告、投決留痕等資料，公司從托管行拿到部分賬戶資金明細后發(fā)現(xiàn)，按管理人指令，2020年3月20日公司轉(zhuǎn)入1.2億元作為第四期認購的理財本金，又于2020年4月16日從托管賬戶中提取約1.02億元用于償付第三期本金及部分利息；公司在2021年3月19日轉(zhuǎn)入1.2億元用作第五期認購本金后，又于2021年3月22日提取1.25億元用于償付第四期本金及部分利息。

　　也正是因為這一原因，富安娜才反復(fù)追問資金是否被用于約定投資、投向是否真實？公司發(fā)現(xiàn)，在第四期、第五期的長達兩年運營期內(nèi)，托管賬戶資金長期低于2000萬元，沒有發(fā)生過以1.2億元理財本金為前提的投資行為，這與管理人提供的年報和詢證函中所示持倉并不一致，因此無法確定兩期資金中超過1億元的主體部分是否用于實際理財投資。

　　另外一項爭議在于公司產(chǎn)品凈值，一般來說，金融機構(gòu)需要對資管產(chǎn)品實行凈值化管理，凈值生成應(yīng)該符合企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)定，及時反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)的收益與風(fēng)險。然而，“富安1號”的底層資產(chǎn)博雅城項目在2020年前后已受破產(chǎn)重整的影響出現(xiàn)了回款逾期，但中信證券的產(chǎn)品凈值和定期報告卻呈現(xiàn)出穩(wěn)定上漲，對富安娜產(chǎn)生了巨大誤導(dǎo)。按照《證券時報》了解的信息，富安娜CFO王魁表示，根據(jù)富安1號的舊合同以及補簽的FOF合同，非標(biāo)資產(chǎn)應(yīng)該用公允價值來評估，在產(chǎn)品的底層資產(chǎn)牽涉破產(chǎn)重整事項后，中信證券仍采用攤余成本法來制造凈值上漲的假象，并一直不計提減值，對公司形成誤導(dǎo)。

　　所謂攤余成本法，就是以預(yù)期收益為基礎(chǔ)，通過攤余成本法將預(yù)期收益記賬到每一天，以做出一條穩(wěn)定上漲的“假凈值”曲線，2021年底，隨著資管新規(guī)過渡期的結(jié)束，資管機構(gòu)使用攤余成本法的條件更加嚴(yán)格。另外，根據(jù)財政部發(fā)布的財會〔2020〕22號文件，適用“資管新規(guī)”的各類資管產(chǎn)品應(yīng)自2022年1月1日起執(zhí)行新金融工具相關(guān)會計準(zhǔn)則，這也導(dǎo)致大量凈值虛高的資管產(chǎn)品計提了減值。

　　在這樣的背景下，2023年8月31日，富安娜正式向法院提起訴訟，被告分別為中信證券和招商銀行廣州分行，2024年歷經(jīng)了三次開庭審理，終于在近日迎來了一審判決。目前公司已從資產(chǎn)專用賬戶中提取約559萬元，同時還收到西部信托投資回款合計約3584萬元，目前尚未提取，法院要求兩被告配合公司足額提取。截至2025年9月30日，“富安1號”期末資產(chǎn)凈值僅剩7782萬元，富安娜已為此筆逾期資金計提減值2787.7萬元。

　　目前，中信證券并未對一審判決結(jié)果進行公開回應(yīng)，而據(jù)《證券時報》了解，富安娜對這一判決結(jié)果并未完全滿意，不排除繼續(xù)上訴。