邁克爾?塞勒旗下的微策略公司（下稱 “策略公司”）可能很快被剔出明晟（MSCI）等主流股票指數(shù)。分析師稱，這或?qū)?dǎo)致這家重倉比特幣的巨頭損失高達(dá) 90 億美元的股票需求，同時削弱整個加密貨幣相關(guān)板塊的吸引力。

　　應(yīng)客戶問詢，明晟公司于今年 10 月提議，將把數(shù)字資產(chǎn)持倉占總資產(chǎn)比例達(dá)到 50% 及以上的企業(yè)，從其全球基準(zhǔn)指數(shù)中剔除。該機構(gòu)表示，這類公司的屬性更接近投資基金，而基金并不在其指數(shù)納入范圍內(nèi)。但許多此類企業(yè)反駁稱，自己是研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品的經(jīng)營性公司，明晟的提案對加密貨幣行業(yè)構(gòu)成了不公平歧視。

　　策略公司前身為軟件企業(yè)微策略，自 2020 年開始大舉購入比特幣后，其股價一度暴漲 3000%。不過此后股價大幅回落，今年以來，受加密貨幣價格暴跌影響，其股價累計跌幅已達(dá)約 43%。

　　在策略公司的帶動下，數(shù)十家企業(yè)紛紛效仿，開始在資產(chǎn)負(fù)債表中持有加密貨幣代幣，寄望于代幣增值。但目前，市場對于這類商業(yè)模式的可持續(xù)性質(zhì)疑聲日漸高漲。

　　明晟公司正在就此提案開展公眾咨詢，并將于 1 月 15 日前公布最終決定。分析師指出，若明晟最終將數(shù)字資產(chǎn)持倉型公司（DAT）剔除出指數(shù)，其他指數(shù)編制機構(gòu)很可能會紛紛跟進(jìn)。

　　“相關(guān)討論早已超出明晟一家的范疇…… 而是延伸至數(shù)字資產(chǎn)持倉型公司在各類股票指數(shù)中的整體準(zhǔn)入資格問題。” 杰富瑞投資銀行指數(shù)策略主管卡莎?賽尼在接受路透社采訪時表示，她預(yù)計多數(shù)股票指數(shù)都會效仿明晟的做法。

　　策略公司：指數(shù)剔除或?qū)?“重創(chuàng)” 行業(yè)

　　賽尼指出，據(jù)估算，被動型資產(chǎn)管理機構(gòu)持有大型上市公司流通股的比例最高可達(dá) 30%。這意味著，一旦被指數(shù)剔除，相關(guān)公司將面臨巨額資金外流。對于數(shù)字資產(chǎn)持倉行業(yè)而言，這一問題尤為棘手，因為該行業(yè)內(nèi)許多企業(yè)正是通過增發(fā)股票來籌集資金，用于購買加密貨幣代幣。

　　策略公司近年來愈發(fā)依賴舉債來支撐其代幣購買計劃。該公司發(fā)言人未就此事回應(yīng)置評請求。本月，塞勒在接受路透社采訪時曾淡化明晟擬將其剔除出指數(shù)的影響，稱此事 “無關(guān)緊要”。

　　但在隨后致明晟公司的公開信中，塞勒與策略公司首席執(zhí)行官黎 phong 指出，若數(shù)字資產(chǎn)持倉型公司被剔除出指數(shù)，策略公司將面臨價值 28 億美元的股票被拋售，且整個行業(yè)的發(fā)展勢頭都將受到 “抑制”。

　　二人在信中寫道，這項提案將把數(shù)字資產(chǎn)持倉型公司擋在規(guī)模約 15 萬億美元的被動投資市場之外，“嚴(yán)重削弱其市場競爭力”。

　　考恩投行分析師在 11 月發(fā)布的報告中估算，策略公司市值中有 25 億美元來自其明晟指數(shù)成分股地位，另有 55 億美元來自其他指數(shù)的加持。摩根大通則預(yù)計，若僅被明晟剔除，策略公司將面臨 28 億美元資金外流；若同時被納斯達(dá)克 100 指數(shù)、芝加哥大學(xué)證券價格研究中心美國全市場指數(shù)及倫敦證券交易所集團旗下各類羅素指數(shù)等其他指數(shù)剔除，其資金外流規(guī)模將高達(dá) 88 億美元。

　　截至周四，策略公司的市值約為 450 億美元。

　　芝加哥大學(xué)證券價格研究中心拒絕對此事置評。倫敦證券交易所集團發(fā)言人表示，該機構(gòu)會持續(xù)關(guān)注客戶反饋，任何指數(shù)編制方法的調(diào)整都將遵循其既定治理流程。

　　納斯達(dá)克方面同樣拒絕置評。在本月的年度指數(shù)調(diào)整中，納斯達(dá)克仍將策略公司保留在納斯達(dá)克 100 指數(shù)成分股名單內(nèi)。

　　數(shù)字資產(chǎn)持倉企業(yè)熱潮退去

　　高偉紳律師事務(wù)所的數(shù)據(jù)顯示，截至今年 9 月，全球至少有 200 家數(shù)字資產(chǎn)持倉型公司，總市值合計約 1500 億美元，較一年前增長超兩倍。不過，隨著加密貨幣價格回落，部分此類公司的股價已跌至其代幣凈資產(chǎn)價值之下。

　　除策略公司外，明晟公布的初步名單顯示，另有 38 家企業(yè)面臨被剔除風(fēng)險。截至 9 月 30 日，這些公司的總市值達(dá) 467 億美元，其中包括法國比特幣投資公司 Capital B。

　　Capital B 比特幣策略主管亞歷山大?萊澤表示，目前被動型基金持有的該公司股份比例 “并不算高”，但從未來發(fā)展角度看，能否獲得被動資金流入，對公司而言 “至關(guān)重要”。

　　美國比特幣投資公司 Strive 未被列入這份風(fēng)險名單。該公司首席執(zhí)行官馬特?科爾稱，市場已基本消化了這項提案帶來的影響。

　　“但從長期來看，我認(rèn)為這會推高所有比特幣持倉類公司的融資成本。” 科爾說。