以風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)為盾，凈利潤斷層為矛，力爭在波動(dòng)的市場中構(gòu)建一條穩(wěn)健向上的凈值曲線。

　　“絕對(duì)收益”——這是當(dāng)下理財(cái)市場頗具吸引力的詞匯之一。

　　在凈值化轉(zhuǎn)型和市場波動(dòng)的雙重洗禮下，投資者對(duì)穩(wěn)健回報(bào)的渴求愈發(fā)強(qiáng)烈。然而，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并不容易，它要求在權(quán)益與固收之間、在進(jìn)攻與防守之間，找到精妙的平衡點(diǎn)。

　　中信保誠基金的基金經(jīng)理吳秋君，正試圖用一套源自保險(xiǎn)資管的方法論，回應(yīng)這一普遍的市場焦慮。他管理的中信保誠增強(qiáng)收益產(chǎn)品，以“風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)”模型為資產(chǎn)配置核心，輔以獨(dú)特的“凈利潤斷層”選股思路，旨在追求一條低波動(dòng)、可持續(xù)向上的凈值曲線。

　　截至2025年11月30日，中信保誠增強(qiáng)收益債券A近一年凈值增長率達(dá)9.57%。更難得的是，在嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制下，產(chǎn)品凈值穿越市場波動(dòng)，畫出一道向上的曲線。（基金業(yè)績已經(jīng)托管人復(fù)核，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為：2.54%，基金的過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金凈值具有波動(dòng)性）

　　01 非典型的“固收+”掌舵人

　　與許多從行業(yè)研究成長起來的基金經(jīng)理不同，吳秋君的起點(diǎn)是自上而下的資產(chǎn)配置。

　　管理學(xué)博士出身的他，職業(yè)生涯始于中國人保資產(chǎn)管理有限公司的研究員崗位，此后在長城國瑞證券繼續(xù)深耕資產(chǎn)配置研究。保險(xiǎn)資管的基因，讓他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、波動(dòng)控制和多元資產(chǎn)協(xié)同有著先天的深刻理解。

　　2021年加入中信保誠基金后，他從高級(jí)研究員逐步成長為掌管超百億資金的基金經(jīng)理。目前，其在管基金總規(guī)模110.27億元（截至2025年三季度），涵蓋多種“固收+”策略產(chǎn)品。

　　吳秋君的投資理念帶有鮮明的謀求絕對(duì)收益烙?。?strong>以固收資產(chǎn)為底倉，通過宏觀周期分析動(dòng)態(tài)調(diào)整股債比例與久期結(jié)構(gòu)，并利用多元策略（如利率波段交易、特定選股策略）進(jìn)行收益增強(qiáng)。核心目標(biāo)是，在嚴(yán)控回撤的前提下，實(shí)現(xiàn)收益來源的立體化構(gòu)建。

　　這一理念在其代表作中信保誠增強(qiáng)收益債券（LOF）上得到集中體現(xiàn)。該產(chǎn)品追求穩(wěn)健“固收+”，查看往期定期報(bào)告，其權(quán)益?zhèn)}位中樞大多在10%-15%上下，追求收益和高夏普比率。（注：定期報(bào)告中顯示的持倉僅為時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，不代表基金當(dāng)前或未來持倉；基金投資的比例及標(biāo)的將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，具體請(qǐng)以基金法律文件為準(zhǔn)。）

　　02 核心框架：風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)為盾，凈利潤斷層為矛

　　盾：科學(xué)的資產(chǎn)配置天平

　　吳秋君組合管理的基石是風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型。這一模型并不追求收益最大化，而是追求風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)的均衡。它基于一個(gè)核心認(rèn)知：不同資產(chǎn)類別的波動(dòng)率差異巨大。

　　經(jīng)他測算，A股大盤指數(shù)的波動(dòng)率約是久期4年左右債券組合波動(dòng)率的10倍（數(shù)據(jù)來源：ifind，中信保誠基金整理）?；诖?，為了平衡整體組合波動(dòng)，該產(chǎn)品會(huì)設(shè)定合適的股票倉位區(qū)間，并通過適度杠桿調(diào)整控制債券倉位。這樣的結(jié)構(gòu)旨在熨平凈值曲線，提升夏普比率。

　　但這并非僵化執(zhí)行。團(tuán)隊(duì)會(huì)結(jié)合一套月度評(píng)估的領(lǐng)先指標(biāo)體系，在經(jīng)濟(jì)動(dòng)能出現(xiàn)邊際改善時(shí)（如指標(biāo)二階導(dǎo)數(shù)轉(zhuǎn)正），可以主動(dòng)增加股票倉位進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)偏離。例如，在去年“924”行情前，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的判斷，股票倉位一度維持在低位；而在政策預(yù)期升溫后，便逐步提升。

　?。ㄗⅲ喝缟蟽?nèi)容僅用于展示基金經(jīng)理的投資思路和當(dāng)前市場研判，不作為投資承諾?；鸬耐顿Y策略、配置的行業(yè)、具體的投資標(biāo)的及比例將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。）

　　矛：聚焦基本面的系統(tǒng)化選股

　　在權(quán)益增強(qiáng)部分，吳秋君舍棄了傳統(tǒng)的行業(yè)輪動(dòng)或風(fēng)格押注，采用了一套獨(dú)特的系統(tǒng)化凈利潤斷層。

　　核心邏輯是，捕捉上市公司業(yè)績超預(yù)期與股價(jià)跳空上漲（“斷層”）共振的機(jī)會(huì)。每個(gè)財(cái)報(bào)季，團(tuán)隊(duì)會(huì)依據(jù)凈利潤增速、營收增長、ROE水平、公司規(guī)模等多維度篩選標(biāo)的。其獨(dú)特之處在于，重點(diǎn)觀察財(cái)報(bào)發(fā)布后出現(xiàn)的向上跳空缺口，這往往是基本面實(shí)質(zhì)性改善的強(qiáng)烈信號(hào)。

　　歷史回測顯示，即便在缺口日以最高價(jià)買入，相關(guān)股票在未來一個(gè)季度內(nèi)，仍有超70%的概率再次觸及或超過該價(jià)格（數(shù)據(jù)來源：ifind，中信保誠基金整理）。季度靈活換倉，天然避免了風(fēng)格鈍化和對(duì)單一方向的依賴。（注：投資需綜合考慮多種因素，未來市場也不是過去的簡單重復(fù)；我國股市運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場發(fā)展的所有階段。上述觀點(diǎn)僅代表個(gè)人作出評(píng)論時(shí)的觀點(diǎn)，不是對(duì)證券價(jià)格的漲跌或市場走勢做趨勢性判斷，不作為任何操作建議或推薦，也不構(gòu)成任何基金投資決策之必然依據(jù)。）

　　立體化的收益拼圖

　　在債券端，同樣積極主動(dòng)，且會(huì)根據(jù)市場環(huán)境靈活調(diào)整。

• 信用債作為底倉，注重絕對(duì)票息，以兼顧收益與流動(dòng)性。
• 利率債用于波段交易，今年轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，部分久期縮短。
• 可轉(zhuǎn)債作為股票的彈性補(bǔ)充，是組合重要的收益增強(qiáng)工具。

　?。ㄗⅲ喝缟蟽?nèi)容僅用于展示基金經(jīng)理的投資思路和當(dāng)前市場研判，不作為投資承諾。基金的投資策略、配置的行業(yè)、具體的投資標(biāo)的及比例將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。）

　　03 成效與驗(yàn)證：業(yè)績背后的alpha

　　一套策略的成敗，最終需要業(yè)績來驗(yàn)證。吳秋君的管理成效體現(xiàn)在幾個(gè)關(guān)鍵維度：

　　首先是持續(xù)且排名靠前的絕對(duì)收益。其管理的中信保誠增強(qiáng)收益?zhèn)↙OF）A在2024年全年取得9.34%的回報(bào)（同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為：7.89%）；截至2025年11月30日，中信保誠增強(qiáng)收益債券（LOF）A近一年凈值增長率達(dá)9.57%（基金業(yè)績已經(jīng)托管人復(fù)核，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為：2.54%，基金的過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金凈值具有波動(dòng)性）。

　　其次是卓越的回撤控制意識(shí)。產(chǎn)品凈值在穿越市場波動(dòng)過程中，力爭畫出一道整體趨勢向上的曲線，展現(xiàn)了出色的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　04 后市展望：防守反擊，布局春季

　　基于當(dāng)前市場，吳秋君分享了其“防守反擊”的戰(zhàn)術(shù)思路。

　　對(duì)于A股，他認(rèn)為近期市場調(diào)整，或已具備較高的風(fēng)險(xiǎn)收益比，對(duì)明年春季行情保持積極預(yù)期。其邏輯在于：一方面，金融機(jī)構(gòu)負(fù)債成本高企，倒逼資金從過度擁擠的信用債市場向含權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，這一趨勢可能持續(xù)；另一方面，“中國式量化寬松”的環(huán)境為市場提供了系統(tǒng)性支撐。

　　對(duì)于債市，他認(rèn)為利率有望延續(xù)低位震蕩格局，難有趨勢性單邊行情?；?qū)⒁灾行跃闷诜烙鶠橹?，同時(shí)密切監(jiān)控，若利率出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整，可以選擇迅速拉長久期捕捉交易機(jī)會(huì)。

　　在充滿不確定性的市場中，吳秋君的投研思路提供了一種清晰的解決方案：用保險(xiǎn)資管的嚴(yán)謹(jǐn)進(jìn)行資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)管理，用系統(tǒng)化的選股工具捕捉確定性機(jī)會(huì)。這并非追求極致收益的進(jìn)攻打法，而是一種旨在穿越周期、為投資者提供良好持有體驗(yàn)的追求“穩(wěn)健”之道。

　　當(dāng)市場在焦慮中尋找方向時(shí)，這種追求風(fēng)險(xiǎn)均衡、注重絕對(duì)回報(bào)的思路，或許正成為越來越多資金的棲息之所。

　　（注：如上內(nèi)容僅用于展示基金經(jīng)理的投資思路和當(dāng)前市場研判，不作為投資承諾，不代表對(duì)未來的預(yù)測?；鸬耐顿Y策略、配置的行業(yè)、具體的投資標(biāo)的及比例將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。）

　　中信保誠增強(qiáng)收益LOF（165509）成立于2010年9月29日，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證綜合債指數(shù)收益率。A類份額近五年凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為，2020-2024：21.21%/2.97%，16.53%/5.23%，-12.22%/3.32%，-1.16%/4.81%、9.34%/7.89%。2024-09-26設(shè)立C類份額，C類份額成立至2025.06.30凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為3.77%/0.11%。歷任及現(xiàn)任基金經(jīng)理：2010-09-29至2016-07-24：王旭巍2016-07-25至2016-08-04：王旭巍宋海娟2016-08-05至2020-10-14：宋海娟2020-10-15至2021-04-25：宋海娟陳嵐2021-04-26至2023-11-06：宋海娟2023-10-19至今：吳秋君?；鸸芾砣藢?duì)本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)為R2。

　　吳秋君管理的同類基金有：

　　中信保誠惠澤18個(gè)月（165530）成立于2018-10-12，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證綜合債指數(shù)收益率*80%+一年期銀行定期存款收益率（稅后）*20%。其近五年凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為，2020-2024：4.41%/2.68%，3.91%/4.48%，1.81%/2.96%，3.06%/4.15%，3.87%/6.95%。C類份額與D類份額均成立于2024.11.26，C類份額、D類份額成立至2025.06.30凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為1.88%/2.74%、2.10%/2.74%。歷任及現(xiàn)任基金經(jīng)理：楊立春（2018-10-12至2018-10-29）繆夏美（2018-10-12至2020-01-15）何文忠（2019-12-30至2022-08-05）宋海娟（2022-07-13至2024-01-16）吳秋君（2023-12-11至今）?；鸸芾砣藢?duì)本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)為R2。

　　中信保誠穩(wěn)瑞成立于2016-09-09，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證綜合債指數(shù)收益率。A類近五年凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為，2020-2024：2.01%/2.97%，3.43%/5.23%，2.23%/3.32%，2.56%/4.81%，3.49%/7.89%。C類近五年凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為1.95%/2.97%，3.30%/5.23%，2.11%/3.32%，2.45%/4.81%，3.34%/7.89%。D類份額成立于2024.12.24，D類份額成立至2025.06.30凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為0.69%/1.25%。歷任及現(xiàn)任基金經(jīng)理：宋海娟（2016-09-09至2021-07-13）邢恭海（2021-04-22至2024-05-15）吳秋君（2024-05-15至今）臧淑玲（2025-01-07-至今）?；鸸芾砣藢?duì)本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)為R2。

　　中信保誠嘉鴻成立于2020-07-24，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中債綜合財(cái)富（總值）指數(shù)收益率。A類凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為，2021-2024：4.79%/5.09%，2.80%/3.29%，3.34%/4.76%、3.49%/7.64%。自基金合同生效日至2024年末，本基金C級(jí)份額為0。歷任及現(xiàn)任基金經(jīng)理：

　　吳胤希（2020-07-24至2020-10-22）邢恭海（2020-08-20至2024-05-15）吳秋君（2024-05-15至今）。基金管理人對(duì)本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)為R2。

　　中信保誠穩(wěn)健成立于2016-09-02，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證綜合債指數(shù)收益率。A類近五年凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為2.41%/2.97%，5.67%/5.23%，2.54%/3.32%，4.04%/4.81%、4.15%/7.89%。C類近五年凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為2.32%/2.97%，5.57%/5.23%，2.43%/3.32%，3.95%/4.81%、4.05%/7.89%。D類份額成立于2024.12.24，D類份額成立至2025.06.30凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為0.88%/1.25%。歷任及現(xiàn)任基金經(jīng)理：宋海娟（2016-09-02至2021-07-13）邢恭海（2021-04-22至2024-05-15）吳秋君（2024-05-15至今）?；鸸芾砣藢?duì)本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)為R2。

　　中信保誠穩(wěn)鴻，成立于2018.5.31，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證綜合債指數(shù)收益率，其A類份額凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為2020-2024：1.89%/2.97%，9.18%/5.23%，2.15%/3.32%，4.85%/4.81%，4.56%/7.89%。C類2020-2024：1.77%/2.97%，3.34%/5.23%，2.04%/3.32，4.75%/4.81%，4.45%/7.89%。2024/05/28起增設(shè)E類份額，成立至2024.12.31業(yè)績及比比較基準(zhǔn)為：2.97%/4.89%；2024/11/26增設(shè)D份額，D類份額成立至2025.06.30凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為1.26%/3.21%。歷任基金經(jīng)理：2018.5.31-2020.1.15繆夏美，2019.3.29-2022.8.5何文忠，2022.7.13-2024.5.15邢恭海，2024.5.15至今陳嵐?；鸸芾砣藢?duì)本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)為R2。

　　中信保誠盛裕一年持有成立于2021-06-22，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中債綜合財(cái)富（總值）指數(shù)收益率*85%+滬深300指數(shù)收益率*10%+恒生指數(shù)收益率*5%。2022-2024歷史業(yè)績/基準(zhǔn)業(yè)績，A類，-2.98%/-0.13%，-3.66%/2.21%、-0.54%/9.12%。C類，-3.38%/-0.13%，-4.03%/2.21%、-0.95%/9.12%。歷任及現(xiàn)任基金經(jīng)理：韓海平（2021-06-22至2024-07-08）孫惠成（2024-07-08至今）吳秋君（2024-07-08至今）?；鸸芾砣藢?duì)本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)為R3。

　　中信保誠穩(wěn)悅成立于2017-02-10，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證綜合債指數(shù)收益率。A類近五年凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為，2.91%/2.97%，2.92%/5.23%，2.20%/3.32%，2.20%/3.32%，4.44%/7.89%。C類近五年凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率分別為，2.92%/2.97%，2.82%/5.23%，2.08%/3.32%，2.08%/4.81%，4.37%/7.89%。2024.11.26增設(shè)D份額，D類份額成立至2025.06.30凈值增長率/業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為2.53%/3.21%。歷任及現(xiàn)任基金經(jīng)理：宋海娟（2017-02-10至2021-07-13）邢恭海（2021-04-22至2024-05-15）吳秋君（2024-05-15至今）?；鸸芾砣藢?duì)本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)為R2。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或承諾，也不作為任何法律文件?；疬^往業(yè)績不代表未來，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金時(shí)，既可以按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益和本金安全?；鹪谕顿Y運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。基金的投資策略、配置的行業(yè)、投資的比例及標(biāo)的將視市場情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。具體信息請(qǐng)以基金合同、招募說明書、產(chǎn)品資料概要等公開披露的法律文件為準(zhǔn)。投資前請(qǐng)認(rèn)真閱讀招募說明書、產(chǎn)品資料概要和基金合同等法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并在了解基金產(chǎn)品情況的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資做出獨(dú)立決策，選擇合適的產(chǎn)品。銷售機(jī)構(gòu)根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)本基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)與基金法律文件中風(fēng)險(xiǎn)收益特征的表述以及基金管理人對(duì)本基金的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)均可能存在不同，投資者在購買基金前需按照銷售機(jī)構(gòu)的要求完成風(fēng)險(xiǎn)匹配檢驗(yàn)，并在了解基金產(chǎn)品情況的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資做出獨(dú)立決策，選擇合適的產(chǎn)品?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)。本資料如涉及觀點(diǎn)的，僅為當(dāng)前觀點(diǎn)，不代表對(duì)未來的預(yù)測，也不構(gòu)成未來中信保誠基金旗下產(chǎn)品進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)。如因?yàn)榘l(fā)布日后的各種因素變化而不再準(zhǔn)確或失效，中信保誠基金不承擔(dān)更新義務(wù)。材料中提及的基金（以下簡稱“本基金”）由基金管理人依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱“中國證監(jiān)會(huì)”）許可注冊。本基金的基金合同、招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站和基金管理人網(wǎng)站進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險(xiǎn)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。